Итоги августа – нефть незаметно выбралась в лидеры роста

Итоги августа – нефть незаметно выбралась в лидеры роста

Российский фондовый рынок завершил август небольшим повышением. В первой половине месяца на биржах наблюдалась явная склонность к росту, когда индикаторы Мосбиржи и РТС обновили пики с февраля и марта соответственно, но ближе к концу августа запал покупателей ослаб. Рублевый индекс Мосбиржи в итоге увеличился примерно на 1,9%, а долларовый РТС прибавил около 2%.

Лучше европейских площадок в ушедшем месяце смотрелся американский рынок, который продолжал обновлять исторические максимумы по индикаторам S&P 500 и Nasdaq, несмотря на сохранение высоких темпов заражения коронавирусом в стране и неспособность законодателей договориться об очередном пакете стимулирующих экономику мер. Инвесторы верили в перспективы восстановления американской экономики в том числе на фоне сохранения мягкой денежно-кредитной политики ФРС. Регулятор в августе объявил о смене долгосрочной стратегии и намерении таргетировать инфляцию, позволяя ей на время превышать целевой уровень 2%. По сути, это означает, что ФРС готова поддерживать процентные ставки на низких уровнях в долгосрочном периоде. Последнее позитивно для рисковых активов, но еще больше усилило давление на доллар.

Рубль в августе сохранил девальвационную тенденцию ввиду геополитических рисков, исходящих от ситуации в Белоруссии и возможного возобновления санкционной риторики. Пара доллар/рубль к концу месяца, однако, скорректировалась к 74 руб и потеряла около 0,5%. В течение августа доллар достигал 75,98 руб – пика с апреля текущего года. Пара евро/рубль поднялась на 1% и закрепилась выше 88 руб, ранее в течение месяца обновив максимум с февраля 2016 года 89,79 руб. Восходящая коррекция рубля в конце месяца обеспечивалась скорее техническими коррекционными факторами.

Цены на нефть в августе, как и месяцем ранее, преимущественно находились в “боковике”, но благодаря отдельным скачкам смогли обновить максимумы с марта, поднявшись до 46,53 долл и 43,57 долл по сортам Brent и WTI соответственно. Идти выше на фоне смягчения квот по сокращению нефтедобычи ОПЕК++ с 9,7 млн барр/день до 7,7 млн барр/день и сохранения неопределенности в мировой экономике котировкам было сложно. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам августа выросли на 4,5% и закрепились выше 45 долл, а на нефть WTI подскочили на 5,8%, отвоевав отметку 42,50 долл. Поддержку ценам оказывал в том числе слабый доллар.

Чего ожидать? – С надеждой на лучшее, не забывая о худшем

Технические факторы

С технической точки зрения индексы Мосбиржи и РТС начинают осень выше важных среднесрочных поддержек (2930 и 1215 пунктов соответственно), выше которых “быки” скорее будут склонны к возобновлению покупок. Основные сопротивления при этом расположены на августовских максимумах 3090 и 1336 пунктов. До пробоя указанных поддержек имеет смысл сохранять или частично закрывать “длинные” позиции с учетом потери склонности рынка к краткосрочному росту. Пробой 2930 и 1215 пунктов будет говорить о рисках движения в район 2835 и 1150 пунктов соответственно.

Рубль в начале сентября сохраняет слабость. По доллару важная поддержка (средняя полоса Боллинджера недельного графика) расположена на 72,50 руб – ее пробой может подтолкнуть валюту к 70 руб, а далее – к 68,50 руб. В обратном случае доллар наверняка пойдет на пробой 76 руб. Евро перекуплен, а “медвежья” дивергенция с RSI указывает на перспективу нисходящей коррекции. Переломить восходящий тренд с учетом силы европейской валюты на международных рынках, однако, будет непросто. Даже при позитивном для рубля сценарии потенциал нисходящей коррекции евро на данный момент выглядит ограниченным уровнем 85,50 руб, в случае пробоя которого можно будет ожидать движения к 83,50 руб. Прорыв выше 90 руб нацелит евро как минимум на 91,50 руб.

Нефтяные цены с технической точки зрения по-прежнему обладают неплохим потенциалом повышения к психологически важному уровню 50 долл как по Brent, так и по WTI. Позитивный сигнал подтвердится при способности закрепиться выше сопротивлений 47 долл и 44 долл. Среднесрочные “длинные” позиции имеет смысл сохранять до пробоя поддержек 38,50 долл и 36 долл по Brent и WTI соответственно, краткосрочные – до преодоления 42,50 долл и 40 долл.

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения сентябрь для российских бирж, вероятно, будет характеризоваться сохранением геополитических рисков, которые не теряют актуальности до прояснения ситуации в Белоруссии. Данный фактор будет ограничивать склонность широкого рынка к росту даже в случае оптимизма за рубежом.

Положение американских индексов у исторических пиков делает их чувствительными к нисходящей коррекции, но пока что покупателей не останавливает даже неопределенность ситуации с очередным пакетом налогово-бюджетных стимулирующих мер. Масштабная фиксация прибыли может начаться при значительном усилении напряженности в отношениях с КНР, негативных сигналах со стороны корпоративного сектора или макроэкономики. В остальном крупнейшая экономика мира, судя по всему, более-менее адаптировалась даже к распространению коронавируса, а инвесторы возлагают большие надежды на успешное испытание вакцин.

В этом месяце состоятся заседания ЕЦБ (10 сентября), ФРС (16 сентября), Банка России (18 сентября). Наиболее интересным для российского рынка и рубля, пожалуй, будет заседание ЦБ РФ и то, пойдет ли регулятор на еще одно снижение процентной ставки с текущих 4,25%. Вероятно, основной цикл смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ на данный момент завершил и будет ориентироваться на ситуацию в макроэкономике на момент заседания. Склонность зарубежных инвесторов к риску, тем временем, может скорректировать заседание ФРС и комментарии регулятора относительной новой стратегии.

Ситуация на нефтяных площадках остается стабильной. Если в мировой экономике не возникнет новых значимых негативных факторов, котировки обоих ключевых сортов могут стремиться к 50 долл и тем самым потенциально поддержать российский нефтедобывающий сектор и рубль.

В целом сентябрь, на первый взгляд, не должен принести существенных негативных потрясений, но российский рынок и рубль останутся под санкционным давлением и в любой момент могут подвергнуться распродажам при усугублении ситуации. Американский рынок сталкивается с рисками нисходящей коррекции и будет готовиться к ноябрьским президентским выборам, что может усиливать волатильность. Риском для фондового рынка Европы выступает возможность новых серьезных ограничений, связанных с приходом второй волны коронавируса. Среднесрочно рисковые активы, однако, по-прежнему не теряют склонности к росту, а золото в условиях экономической неопределенности продолжает выполнять роль защитного актива и при слабом долларе может закрепиться выше 2000 долл/унц.

Аналитик Елена Кожухова