Самые успешные и провальные IPO в 2020–2021 годах

28 Декабря 2021
Источник: ВЕДОМОСТИ

Что ждет рынок акционерного капитала на ближайший год?

Российский рынок IPO (Initial Public Offering, первичное размещение акций) в пандемию сумел оправиться от последствий санкций: с тех пор как их начали против России вводить США и Евросоюз, интерес западных инвесторов к отечественным компаниям стал падать. Снизилась активность и на рынке IPO: в 2013 г. публичными стали шесть компаний, в 2014 г. – уже две, а в 2018 г., к примеру, и вовсе ни одной.

В 2020 г. глобальный ажиотаж IPO подстегнул к публичным размещениям и российский бизнес. Три компании – «Совкомфлот», ГК «Самолет», Ozon – сумели привлечь в том году $1,9 млрд, отмечает руководитель управления по организации сделок на рынке капитала «Тинькофф инвестиций» Антон Мальков. Но в 2020 г. на Московской бирже появилось втрое больше новых эмитентов – к трем компаниям, которые впервые разместили свои акции, добавилось еще шесть эмитентов, которые уже торговались на зарубежных площадках. Это девелопер «Эталон», золотодобывающая компания «Петропавловск», один из лидеров российского IT-сектора – Mail.ru Group, агрегатор объявлений по поиску работы и сотрудников HeadHunter, грузоперевозчик Globaltrans и компания, предоставляющая частные медицинские услуги для женщин и детей, «Мать и дитя».

Российские биржи стали более интересными для компаний с точки зрения привлечения инвестиционного капитала. В 2020 г. активность на отечественном рынке IPO объясняется развитием российских торговых площадок, притоком инвесторов на биржи, а также возросшими объемами доступной ликвидности на фоне низких процентных ставок, говорит эксперт «БКС мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. А 2021 год для рынка акционерного капитала стал одним из самых успешных за последние 10 лет, говорит руководитель управления рынков акционерного капитала в «ВТБ капитале» Борис Квасов: с начала года российские компании и их акционеры привлекли около $3,8 млрд в IPO и $3,8 млрд – во вторичных размещениях (SPO).

Всего в 2021 г. состоялось более 20 размещений, из них первичных было семь: Fix Price, ЕМС, Segezha Group, «Ренессанс страхование», Softline, CIAN и СПб биржа, которая разместила акции на собственной площадке.

Как торговались акции в 2021

IPO на $8 млрд: Ozon ($30,7 – на NASDAQ, 2260 руб. – на Мосбирже)

Сильнее всего на рынок повлияло IPO первопроходца российской электронной коммерции – Ozon, без него никакого бума IPO не было бы, уверен аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. «Русский Amazon», как его называют иностранные инвесторы, провел IPO в ноябре 2020 г. на NASDAQ, а его американские депозитарные расписки (ADR) торгуются не только в США, но и на Мосбирже и СПб бирже. Инвесторы поверили в компанию, активно развивающую маркетплейс, – при диапазоне размещения $22,5–27,5 ADR бумаги разошлись по $30 за штуку. В первый же день торгов в Нью-Йорке ADR Ozon взлетели в цене на 45%, а пиковая цена, достигнутая в начале этого года, была вдвое больше – $68,8. Но с апреля акции Ozon снижаются и сейчас на NASDAQ стоят $30,7, на Мосбирже – 2260 руб. (по цене закрытия пятницы, 24 декабря).

Ozon вышел на рынок на волне «хайпа», когда пандемия коронавируса вызвала бурное развитие e-commerce: на российском рынке аналогичных кейсов до того момента не было никогда, говорит главный аналитик «Открытие инвестиций» по российскому рынку Алексей Павлов.

«Но важнее даже не курс бумаг, а тот факт, что рынок оценивает почти в $8 млрд (оценка Bloomberg – $7,2 млрд) компанию, которую, по неофициальной информации, стратегический покупатель оценивал в $2 млрд, – говорит Делицын. – Сперва это IPO потрясло индустрию электронной коммерции – оказалось, что электронный магазин на порядок дороже обычного. Традиционные ритейлеры ускорили развитие своих онлайн-каналов, а онлайновые начали изучать варианты – нельзя ли повторить чудо Ozon? За ними интерес распространился практически на все крупные непубличные компании TMT-сектора».

Ozon превратился в бенчмарк для прочих отечественных e-commerce проектов, которым только предстоит стать публичными, считает аналитик «Велес капитала» Артем Михайлин. Но аналитики продолжают верить в компанию: бизнес показывает хорошую динамику развития и продолжает лидировать на рынке онлайн-торговли, утверждает Мальков, отмечая, что «здесь кроется хорошая возможность для долгосрочного и терпеливого инвестора».

Прогнозы аналитиков на ближайший год по распискам Ozon более чем оптимистичны: в UBS прогнозируют удорожание бумаг на 93,5%% до 4373,4 руб., в Goldman Sachs – на 121% до 4997,83 руб., в «ВТБ капитале» – на 132,2% до 5248,73 руб. за штуку. А в JPMorgan годовую цель по акциям Ozon в конце ноября повысили с $60 до $65, что подразумевает 115%-ный рост бумаг в течение года.

IPO-разочарования: «Совкомфлот» (77,1 руб.)

Одна из крупнейших в мире танкерных компаний в октябре 2020 г. разместила на Мосбирже 17,2% своих акций по 105 руб. (по нижней границе заявленного ранее диапазона в 105–117 руб. за акцию). В ходе IPO компания привлекла $550 млн, а рынок оценил ее в $3,2 млрд. В первый день торгов акции «Совкомфлота» упали на 4,5%, а за год публичности интерес инвесторов к компании не вырос – сейчас бумаги стоят на 26,6% дешевле, чем в первый день биржевых торгов.

Мировые ставки на фрахт нефти и нефтепродуктов, которые к концу прошлого года и так были «неприлично низки, в текущем году опустились до исторических минимумов и только в октябре предприняли некоторые попытки к восстановлению», объясняет слабую динамику акций «Совкомфлота» Павлов. В результате с финансовой точки зрения год для компании получился слабым, что и вылилось в динамику его акций.

Между тем прогнозы аналитиков настраивают на оптимизм: в ближайшие 12 месяцев акции «Совкомфлота» подорожают на 39–63%. В «Открытие брокере» ожидают роста бумаг на 42,7%% до 110 руб., в Альфа-банке – на 51,8% до 117 руб., в «ВТБ капитале» – 66% до 128 руб., в JPMorgan – на 67,3% до 129 руб. за штуку.

Fix Price ($7,54 – на LSE, 541 руб. – на Мосбирже)

Вряд ли довольны динамикой акций Fix Price те счастливые обладатели акций, которым удалось приобрести бумаги на размещении. С момента IPO бумаги упали в цене на 25,3%.

Fix Price разместила глобальные депозитарные расписки (GDR) на Лондонской бирже (LSE). Торги стартовали на LSE и Мосбирже 10 марта 2021 г. Акции лидера российского рынка товаров по фиксированным низким ценам разошлись по верхней границе диапазона $8,75–9,75 (651,32–725,76 руб.) за GDR. Сделка стала крупнейшим российским IPO с 2012 г., но это не спасло акции от падения.

Даже перед стартом биржевых торгов многие аналитики предупреждали, что компания переоценена. «Компания была оценена по каким-то фантастическим мультипликаторам на обещаниях роста более чем на 30% на многолетнем горизонте. Но уже к III кварталу динамика опустилась ниже 20% в годовом сопоставлении, а потому и акции ритейлера непрерывно сползают вниз практически с момента размещения», – говорит Павлов.

Но долгосрочные инвесторы имеют шансы получить вознаграждение за терпение, полагают аналитики. По словам Михайлина, в «Велес капитале» позитивно оценивают перспективы компании и рекомендуют покупать GDR Fix Price, ожидая их удорожания до 819 руб., а это 51%-ный потенциал роста от текущей цены. Прогноз аналитиков основан на том, что ритейлер способен показать высокие темпы роста при сохранении высокой рентабельности бизнеса.

Аналитики Goldman Sachs ждут роста бумаг на 13,9% до отметки 615,98 руб., у экспертов «ВТБ капитала» прогноз оптимистичнее – рост на 69,3% до 915,98 руб. за бумагу.

Самое прорывное IPO: ГК «Самолет» (4760 руб.)

Самым успешным IPO за два года пандемии можно смело назвать размещение девелопера ГК «Самолет» – с момента IPO в конце октября 2020 г. бумаги компании выросли более чем в 5 раз.

Группа выбрала очень благоприятный момент для IPO: низкая ключевая ставка, программа льготной ипотеки поддержали высокий спрос на недвижимость, и застройщики смогли нарастить объемы строительства.

Размещение российского девелопера прошло по нижней планке ценового диапазона (950–1100 руб.), и рынок оценил компанию в 57 млрд руб. Предложив 5,1% акций, группа в ходе IPO привлекла 2,9 млрд руб.

Сейчас застройщик имеет 28,4 млн кв. м земельного банка. Его портфель проектов оценивается в 363 млрд руб., а активы – в 417 млрд руб., говорится на сайте компании. В 2020 г. выручка «Самолета» выросла на 17,7% до 60,18 млрд руб., а чистая прибыль взлетела в 5 раз – до 4,5 млрд руб.

Динамика акций компаний, вышедших на IPO в 2020-2021 гг. Сейчас в «Открытие брокере» рекомендуют покупать акции «Самолета», установив годовую цель бумаг на отметке 6300 руб., говорит Павлов (рост на 32,3% от текущей цены). Еще более смелый прогноз у БКС – 6600 руб. за бумагу (на 38,6% к началу октября 2022 г.).

Что дальше?

Сейчас более 10 компаний рассматривают возможность IPO в следующем году, говорит Квасов. Это и эмитенты из традиционных для России отраслей, включая сектор природных ресурсов, и компании из сектора новой экономики – технологические и финансовые.

На рынке много потенциальных кандидатов, которые находятся в режиме подготовки в ближайший год: «Биннофарм», «Европлан», «Медси», «Азбука вкуса», «Высочайший», Nordgold, «Рольф», «Медскан», Gett, Crocus Group, «Металлоинвест», «Сибур». В следующем году к идее IPO могут вернуться компании, которые ранее отложили размещение. Это «Делимобиль» и Mercury Retail (сеть «Красное и белое»).

Делицын не исключает, что инвесторы хорошо встретят IPO сети «Вкусвилл» – это пример бизнеса, который знаком всем. Общий тренд, скорее всего, сохранится, полагает он.

Рыночные условия играют решающую роль в количестве и объеме размещений, говорит Квасов. Но пока «каких-то явных предпосылок для ухудшения рыночной конъюнктуры» эксперт не видит.



Автор: Инга Сангалова

© 2022 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных