Итоги июля 2025 года – Снижение ставки ЦБ РФ не смогло поддержать акции, рубль начал терять позиции

Российский фондовый рынок в июле 2025 года обновил минимумы с апреля текущего года по индексам Мосбиржи и РТС и завершает месяц падением примерно на 3% и 7% соответственно, хотя в середине июля пытался отвоевать потери. Преобладающими в условиях дивидендных отсечек и ужесточения геополитической риторики США и ЕС оставались осторожные настроения, хотя ЦБ РФ в очередной раз снизил ключевую ставку, на этот раз сразу на два процентных пункта, до 18%, продолжив цикл смягчения монетарной политики. Действия регулятора в моменте не поддержали рынок, который опасался ужесточения энергетических санкций США в отношении России в случае неспособности в ближайшее время урегулировать украинский конфликт и, в частности, введения 100-процентных пошлин для покупателей нефти из РФ. Дополнительное давление на индекс РТС оказал более слабый рубль, который в конце июля после заседания ЦБ РФ упал до минимума с мая к доллару и евро, превысив 82,50 руб и 95 руб соответственно, а против юаня – до самого низкого значения с апреля 11,51 руб.

На корпоративном фронте в июле в составе индекса Мосбиржи наиболее уверенную динамику показали акции ВК (+15%), интерес к которым обеспечивала разработка национального мессенджера Max (приложение вышло в лидеры по числу скачиваний для различных операционных систем). Бумаги Норникеля по итогам месяца прибавляют около 8% на фоне скачка цен на палладий до максимума с августа 2023 года 1336 долл/унц. Наиболее слабую динамику после дивидендных отсечек показывают акции ВТБ (-26%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (-18%) и котировки Мосбиржи (-13,5%). Дивидендные акции, впрочем, уже начали закрытие гэпов после выплат.

Котировки нефти Brent в июле по большей части пребывали в рамках узкого диапазона, но в конце месяца вернулись к пикам с июня и готовы прибавить около 4% на фоне рисков ужесточения санкций против покупателей российской нефти и более ограниченного мирового предложения. Кроме того, инвесторы надеялись на улучшение торговых отношений США с ключевыми партнерами после заключения соглашений. Понижательные риски при этом по-прежнему исходят со стороны перспективы дальнейшего наращивания нефтедобычи ОПЕК+, а также экономической неопределенности в условиях повышенных торговых пошлин. Цены на золото, в то же время, сохраняют боковую динамику и в условиях потери веских экономических и геополитических драйверов для роста, а также возобновления роста доллара остаются ниже 3500 долл/унц, хотя удерживают отметку 3300 долл/унц. По итогам июля цены на золото изменились менее чем на 1%.

Западные фондовые рынки в июле были склонны к росту в ожидании заключения торговых соглашений и стабилизации ситуации в мировой экономике. Так, американские S&P 500 и Nasdaq в том числе благодаря силе высокотехнологичного сектора завершают месяц приростом 2,2% и 3,6% соответственно, у очередных рекордных максимумов. ФРС по итогам июльского заседания при этом, вопреки призывам Трампа, вновь сохранила процентные ставки без изменений, а ВВП США во 2-м квартале вырос на 3% к/к после снижения на 0,5% кварталом ранее. Европейский Euro Stoxx 50 прибавляет 1,2%, хотя и не устоял у достигнутого по ходу месяца пика с марта текущего года в том числе из-за рисков негативного влияния на региональную экономику торговой сделки с США. Индекс доллара США попытался вернуться к росту, а евро на Форекс главным образом в рамках коррекции отступил от максимума с сентября 2021 года 1,1830. ЕЦБ при этом на очередном заседании в июле сделал паузу в цикле смягчения монетарной политики и оставил процентные ставки без изменений. В Азии японский Nikkei 225 прибавил 3,2%, китайские индексы повысились на 1,5-5,7% в том числе благодаря торговому оптимизму, а гонконгский Hang Seng увеличился на 2,3%, обновив максимум с ноября 2021 года во многом благодаря сохранению спроса на IT-эмитентов.

Прогнозы на август 2025 года – Российский рынок ждет геополитических новостей, дефляционные риски усилились

Техническая картина

Индексы Мосбиржи и РТС в июле зафиксировали более низкие минимумы и не смогли преодолеть района сопротивлений 2860 пунктов и 1150 пунктов соответственно, что может выступать предвестником развития нисходящих трендов, хотя по итогам месяца рублевый индикатор вернулся выше среднесрочной поддержки 2690 пунктов, которая с апреля сдерживала его от падения. Ниже 2690 пунктов можно будет говорить о рисках повторного тестирования 2600 пунктов и обновления минимумов года. Долларовый РТС, в то же время, взял курс на 1000 пунктов на фоне более слабого рубля.

Юань против рубля в конце июля начал реализацию «бычьей» дивергенции с гистограммой MACD недельного графика, хотя приостановил повышение у отметки 11,50 руб. Стабилизация выше 11,50 руб и 11,65 руб (район верхней полосы Боллинджера недельного графика) может предвещать развитие нисходящей коррекции рубля к юаню со следующими целями движения 11,85 руб, 12 руб, 12,15 руб и 12,35 руб. Говорить о высокой вероятности возвращения юаня к ослаблению можно будет при стабилизации ниже 11,05 руб.

Цены на нефть Brent в июле попытались вернуться к краткосрочному росту и стабилизироваться выше 70 долл и не зафиксировали новых локальных минимумов, что может предшествовать развитию нового бычьего тренда вплоть до достижения июньского пика 80,34 долл. Бычий сценарий, вероятно, реализуется в случае изменения фундаментальных факторов спроса и предложения, например, при ужесточении энергетических санкций против РФ. Важные краткосрочные поддержки расположены у 69,50 долл, 67,50 долл и 66 долл: стабилизация ниже может предвещать новый виток падения.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения в августе, который часто является волатильным для финансовых рынков месяцем, внимание российских инвесторов, вероятно, останется сконцентрировано прежде всего на геополитике. Прогресса в разрешении украинского кризиса на данный момент не наблюдается, а давление западных стран (и, в частности, США) на РФ усиливается. Одним из негативных сценариев может стать реализация угроз Трампа по введению 100-процентных пошлин для стран-покупателей российской нефти (крупнейшими импортерами на данный момент являются Китай и Индия). В частности, американский президент в том числе в рамках торговых войн уже ввел 25-процентные тарифы против Индии, в то время как Китай заявил о намерении сохранять свой энергетический суверенитет, но также может столкнуться с дополнительными сложностями при сотрудничестве с РФ. Усиление санкций будет представлять собой дополнительные сложности для российского энергетического сектора, который в последние годы пытался переориентироваться на азиатский рынок, в связи с чем можно говорить о сохранении осторожного взгляда на акции нефтяников даже в случае более высоких мировых цен на «черное золото» (в том числе из-за установленного ЕС потолка). Поддержку экспортерам как энергетического, так и других секторов, впрочем, может оказать потенциальное д ослабление рубля, которое традиционно заметно влияет, в частности, на привилегированные акции Сургутнефтегаза. Рубль в августе исторически показывает существенные колебания и демонстрирует тенденцию к ослаблению, которая в ближайшие недели может поддерживаться ожиданиями дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ во 2-м полугодии (следующее заседание регулятора состоится 12 сентября). Важные уровни для юаня, доллара и евро расположены у района недавних максимумов 11,50 руб, 82,50 руб и 95,50 руб соответственно: стабилизация выше может ускорить девальвацию рубля.

Индекс Мосбиржи при неспособности вернуться выше района июльских максимумов и сопротивления 2860 пунктов может сохранять тенденцию к постепенному ослаблению или колебанию в узком диапазоне значений. «Боковик» может обеспечиваться нейтральным геополитическим фоном наряду с ожиданиями дальнейшего снижения ставки ЦБ РФ, которые должны сдерживать рынок от существенного падения. В августе и сентябре при этом могут ускориться покупки под ожидания выплат промежуточных дивидендов за 2025 год, наиболее интересными кандидатами на которые традиционно выступают такие эмитенты как банк «Санкт-Петербург», Татнефть и Займер. Кроме того, на брокерские счета продолжат поступать выплаты по итогам 2024 года, которые в условиях смягчения монетарной политики ЦБ РФ могут быть направлены на покупки акций. В августе российские компании продолжат отчитываться за 1-е полугодие, что будет давать базу для оценки потенциальных годовых дивидендов. Акции Ростелекома до 13 августа будут торговаться с выплатами за 2024 год, что может обеспечивать их динамику лучше рынка. Оптимистичного сценария роста индекса Мосбиржи в район 3000 пунктов и выше стоит ожидать в случае прогресса в переговорах по заключению мирного соглашения.

Цены на нефть Brent в июле попытались пойти выше и могут сохранить импульс к росту в случае усиления геополитической напряженности и, в частности, расширения энергетических санкций против России, которые угрожают сократить мировое предложение «черного золота» и усложнить его поставки. ОПЕК+ на этом фоне на очередном заседании 3 августа, тем временем, может принять решение об очередном наращении нефтедобычи в сентябре, что выступает медвежьим сдерживающим для цен фактором. Сигналом в пользу готовности котировок Brent вернуться к июньскому пику 80,34 долл может стать их стабилизация выше 69,50 долл. Цены на золото, в то же время, остаются в рамках бокового диапазона, ограниченного 3250-3510 долл/унц, выхода за рамки которого стоит ожидать в случае появления неожиданных геополитических или экономических факторов. Одним из бычьих драйверов для драгоценного металла, в частности, могут стать надежды на снижение процентной ставки ФРС до конца текущего года или уход Пауэлла с поста главы регулятора.

Акции США и Европы в целом сохраняют стабильность и выглядят готовыми к покорению очередных максимумов во многом благодаря надеждам на улучшение ситуации в крупнейших экономиках по мере снижения торговой неопределенности, хотя заключенные сделки по факту могут привести к росту инфляции и корпоративным потерям. 1 августа при этом должны вступить в силу повышенные пошлины для стран, которые не заключили торговых соглашений с США. Покупки в акциях США, однако, все еще поддерживает, в частности, интерес к технологиям искусственного интеллекта. Следующие заседания ФРС и ЕЦБ пройдут 17 сентября и 11 сентября соответственно. Американский S&P 500 держит курс на 6500 пунктов при важной поддержке 6200 пунктов. Европейский Euro Stoxx 50 при стабилизации выше сопротивления 5460 пунктов может направиться к годовому пику 5568 пунктов. На Форекс доллар в июле в том числе на фоне торгового оптимизма попытался прервать нисходящий тренд, а дальнейшим ориентиром его динамики может стать способность индекса доллара стабилизироваться выше 100 пунктов.

Рынки Китая и Гонконга в целом сохраняют оптимизм, хотя в конце июля подверглись фиксации краткосрочной прибыли в том числе из-за неопределенности в торговых отношениях с США и возможных дополнительных сложностей из-за сотрудничества с РФ. Покупки, однако, могут продолжаться в IT-именах. Гонконгский Hang Seng удерживает импульс к краткосрочному росту выше поддержки 24 700 пунктов, а среднесрочному – выше 23 500 пунктов.