Русская Аквакультура: Финансовые результаты (2020 МСФО)

6 Апреля 2021

Русская Аквакультура сегодня представила свои финансовые результаты за 2020 г. Рентабельность EBITDA оказалась немного ниже нашего прогноза, но общая эффективность бизнеса осталась на высоком уровне. Операционный EBIT/кг составил 2,2 евро, что соответствует нашим расчетам. Биомасса в воде увеличилась на конец периода с 16,2 до 28,2 тыс. тонн, что создает отличный задел для значительного увеличения вылова в текущем году. Мы в данный момент оцениваем объем реализации 2021 г. в 27 тыс. тонн, что на 75% г/г выше показателя 2020 г. Менеджмент также сообщил, что компания рассчитывает продолжить выплаты дивидендов в размере 30-50% чистой прибыли и рассматривает продление программы обратного выкупа. Наша текущая рекомендация для акций Русской Аквакультуры «Покупать» с целевой ценой 377 руб. за бумагу.  

В 2020 г. компания реализовала 15,5 тыс. тонн рыбы GWT против 16,97 тыс. тонн в 2019 г. Снижение во многом было связано со сдвигом начала забоя на фоне холодной весны и лета. Забой был частично сдвинут на 2021 г., что также позволило нарастить биомассу в воде до рекордных 28,2 тыс. тонн (+74% г/г). Выручка при снижении реализации на 9% г/г уменьшилась на 5% г/г до 8,34 млрд руб. благодаря росту цен на 4% г/г. Увеличение цены реализации по большей части было связано с изменением валютного курса. В ходе звонка менеджмент отметил, что видит восстановление спроса со стороны сегмента HoReCa в начале этого года. В совокупности с глобальным ростом цен, которые увеличились более чем на 40% относительно январских показателей, это создает неплохие предпосылки для компании.

Несмотря на снижение выручки себестоимость реализованной продукции возросла на 3,2% г/г на фоне увеличения затрат по статье материалы и сырье. Подобная динамика стала следствием роста цен на корм. Переоценка биологических активов вернулась к положительному значению и составила 468,2 млн руб. против 669,9 млн руб. годом ранее. В первой половине года компания зафиксировала значительной убыток от переоценки на фоне плохих погодных условий и замедления роста рыбы. Скор. EBITDA снизилась на 2% г/г до 3,38 млрд руб., а рентабельность составила 40,5% против 39% в 2019 г. Показатель был несколько ниже нашего прогноза в силу более быстрого роста затрат на материалы и сырье. При этом показатель операционный EBIT/кг остался в рамках нашего прогноза и составил 2,2 евро. По эффективности производства Русская Аквакультура остается одним из лидеров среди глобальных аквакультурных компаний. Чистая прибыль сократилась на 4% г/г в силу снижения EBITDA.

За год компания приобрела еще одну баржу и живорыбное судно. Общее число барж увеличилось до 9. CAPEX составил 1,8 млрд руб. против 2,5 млрд руб. в 2019 г., а FCF, согласно нашим расчетам, был отрицательным на уровне 1,07 млрд руб. Мы ожидаем, что денежный поток будет вблизи нуля в этом году и выйдет на устойчивую положительную траекторию с 2022 г. благодаря росту объемов реализации и сохранению стабильно высокого уровня маржинальности. По нашим прогнозам, Русская Аквакультура реализует в 2021 г. порядка 27 тыс. тонн, что на 75% больше показателя прошлого года. Общая стратегическая цель остается неизменной – увеличить производство до 35 тыс. тонн к 2025 г.  

Компания сообщила, что были приобретены еще 2 новых рыбоводных участка: губа Питькова и Тюва Губа. Обще число участков составляет 36 шт. и ведется работа по получению дополнительных.  

Менеджмент уточнил, что в рамках buyback на 600 млн руб. осталось выкупить бумаг примерно на 100 млн руб. и затем может быть принято решение о продлении программы. Пока не известно на сколько она может быть расширена. Выкупленные бумаги могут быть использованы для программы мотивации топ-менеджмента. Компания продолжит выплачивать дивиденды в размере 30-50% чистой прибыли и мы продолжаем считать, что выплаты в 2021 г. составят порядка 1,5 млрд руб.


Аналитик: Артем Михайлин

Другие статьи

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Консервативный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных