В преддверии крупных платежей в бюджет ликвидность в банковской системе

В преддверии крупных платежей в бюджет ликвидность в банковской системе поддерживается на комфортном уровне, однако повышенный спрос на ресурсы от казначейства отражает неравномерное распределение средств в системе. К началу недели остатки банков на корсчетах в ЦБ достигли отметки в 2,96 трлн руб., повторив максимум с 9 сентября. По итогам пятницы остатки пополнились более чем на 200 млрд руб. – притоку ликвидности в полной мере способствовал бюджетный канал. Ставка MosPrime o/n немного скорректировалась вместе с приходом средств, составив 4,40% годовых.

Несмотря на приток ликвидности в конце прошлой недели, в пятницу наблюдался повышенный спрос банков на фондирование от Федерального казначейства. В частности, при совокупном лимите на аукционах РЕПО в 280 млрд руб. общий спрос банков достиг отметки в 465,2 млрд руб. По всей видимости, ажиотажный интерес к ликвидности от казначейства при внушительном объеме средств на корсчетах в ЦБ отражает неравномерное распределение ликвидности в системе.

Отметим, что в конце текущей недели банки проведут основные платежи в бюджет, совокупный объем которых может превысить отметку в 1 трлн руб. В связи с этим не исключено, что несмотря на внушительный запас средств кредитных организаций на корсчетах, во вторник Банк России может несколько сократить лимит по недельным депозитам (на прошлой неделе банки разместили в ЦБ 1,6 трлн руб.).

ЦБ поставил ставку на паузу. В пятницу Банк России принял ожидаемое большинством участников рынка решение, сохранив ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. При этом регулятор сохранил в тексте заявления свою ключевую «мягкую» формулировку о том, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», и вновь указал на преобладание дезинфляционных рисков над проинфляционными в среднесрочной перспективе. Все вместе таким образом предполагает пока лишь паузу в цикле смягчения политики.

Принимая во внимание риторику в пресс-релизе и комментарии главы ЦБ, мы полагаем, что для еще одного снижения ключевой ставки на 25 бп на одном из двух оставшихся заседаний до конца текущего года все еще сохраняется возможность. Однако такая возможность будет реализована лишь при условии нейтрального геополитического фона и отсутствия санкционной риторики.

На валютном рынке рубль в начале недели снижается наряду с большинством других валют на рынках EM, где наблюдается сокращение аппетита инвесторов к риску. Уход от риска на глобальных площадках сопровождается также снижением фондовых индексов в Европе, фьючерсов в США и укреплением доллара к основным мировым валютам. Отметим, что рассчитывать на поддержку крупных налоговых платежей на текущей неделе рублю можно будет лишь при условии стабильного геополитического фона.

Аналитик: Юрий Кравченко