Yandex: прогноз финансовых результатов (3К20 GAAP)

22 Октября 2020

Яндекс представит свои финансовые результаты в среду 28 октября. Мы полагаем, что на протяжении квартала происходило постепенное восстановление финансовых и операционных показателей наиболее пострадавших от пандемии сегментов. 3К станет первым периодом, когда Яндекс включит в консолидированную отчетность показатели Яндекс.Маркет. Результаты сегментов такси и экспериментов будут отражать произошедшие ранее изменения в их структуре. Без учета результатов Яндекс.Маркет мы ожидаем увидеть рост выручки на 19% г/г (против +0% г/г во 2К) и скор. EBITDA на уровне прошлого года. Наша текущая рекомендация для акций Яндекса «Покупать» с целевой ценой 5 378 руб. за бумагу.

Согласно нашим расчетам, выручка Яндекса по итогам 3К увеличилась на 31,1% г/г до 59 млрд руб. Весомую часть роста дала консолидация результатов Яндекс.Маркета. Компания учтет показатели e-commerce пропорционально периоду после закрытия сделки, то есть за 2/3 квартала. Мы полагаем, что выручка Яндекс.Маркет в 3К составила 7,4 млрд руб., а компания отразит в отчетности 5,6 млрд руб. Скор. EBITDA Маркета, по нашим расчетам, будет на уровне -1,8 млрд руб. (-1,4 млрд руб. будет учтено).

Доля Яндекса в поиске на всех платформах выросла в 3К на 2,7 п.п. г/г до 59,3%, а на платформе Android на 5,9 п.п. до 58,7%. Число поисковых запросов возросло на 14% г/г. Мы ожидаем, что в 3К рынок интернет-рекламы постепенно восстанавливался и продемонстрирует рост против снижения на 9,4% г/г в предыдущем периоде. Менеджмент компании сообщал, что выручка поискового сегмента (ex TAC) в июле увеличилась примерно на 5% г/г, а по итогам квартала мы оцениваем ее рост в 8,2% г/г. Выручка сегмента таким образом прибавила 4% г/г до 32,4 млрд руб., против падения на 12,5% г/г во 2К. Благодаря улучшению маржинальности IoT, оптимизации расходов и восстановлению роста рентабельность скор. EBITDA поиска и портала, согласно нашим оценкам, составила более 48%.

Сегмент такси будет отражать результаты без учета беспилотных машин, но теперь включает в себя каршеринг. Вероятно, Яндекс начнет отдельно раскрывать финансовые результаты Яндекс.Драйв в структуре сегмента. Количество поездок Яндекс.Такси, согласно нашим оценкам, увеличилось на 20% г/г против падения на 6% г/г во 2К. Сервисы food-tech, включающие проекты Еда и Лавка, могли принести компании более 4 млрд руб. выручки при по-прежнему сильном спросе. Яндекс.Драйв на фоне значительного сокращения флота, скорее всего, не показал заметного роста, однако, мы ожидаем улучшения экономики сервиса. Без учета каршеринга рост доходов сегмента мог составить около 62% г/г. Рентабельность скор. EBITDA подразделения мы оцениваем в 4%.

Сервисы объявлений демонстрировали быстрое восстановление в июле, и мы ожидаем увидеть рост выручки сегмента на уровне 20% г/г. Медиа-сервисы, на наш взгляд, продемонстрировали устойчивую положительную динамику с увеличением выручки в 2 раза г/г и улучшением маржинальности скор. EBITDA на 19 п.п.

Из состава экспериментов был исключен крупнейший по выручке сервис – Яндекс.Драйв. Теперь выручка сегмента будет примерно поровну состоять из доходов Яндекс.Дзен и прочих проектов, таких как гео, образовательные и облачные сервисы. Сервисы беспилотных авто будут генерировать дополнительный убыток. Мы ожидаем выручку экспериментов по итогам 3К в 2,5 млрд руб. и убыток на уровне скор. EBITDA в 2,1 млрд руб.

В день релиза отчетности менеджмент холдинга проведет конференц-звонок. Мы считаем, что основными темами станут восстановление бизнеса и последние результаты деятельности в условиях ухудшения эпидемиологической ситуации, а также перспективы развития сервисов компании, включая финансовые проекты.

Купить акции Yandex ИК "Велес Капитал"

Аналитик: Артем Михайлин

Другие статьи

© 2020 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

* - доходность на 31.08.2020. Доходность на 31.08.20 за последние 6 месяцев составила 21,59%, за последние 3 месяца - 13,62%. Правилами доверительного управления ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный» предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда.

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Консервативный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.