Ежемесячный обзор

Макроэкономическая конъюнктура: Мягкая просадка

Ежемесячный обзор

США

  • По итогам июньского опорного заседания ФРС США по ставке регулятор, как и ожидал рынок, пошел на очередной шаг ужесточения монетарной политики, подняв ставку по федеральным фондам (federal funds rate) на 25 бп до целевого диапазона 1-1,25%. Комментарии после заседания подтвердили прежние планы Федрезерва относительно дальнейшей траектории поведения процентной ставки (3 подъема по 25 бп на протяжении 2017 года). Также была сохранена оценка ВВП. В целом рост экономики США описывается как умеренный. Прогнозы по росту потребительских цен на 2017 г. были скорректированы в сторону снижения с 1,9% до 1,7%. При принятии решений, касающихся будущих изменения ДКП, члены FOMC будут обращать внимание на состояние рынка труда, динамику потребительских цен, инфляционные ожидания, а также учитывать происходящие международные события.

Еще

Европа

  • Монетарная политика европейского регулятора по-прежнему остается неизменной. По итогам последнего июньского заседания ЕЦБ (состоялось 8 июня) ключевые процентные ставки ожидаемо были оставлены на прежнем уровне (ставка по кредитам была оставлена на нулевом уровне, ставка по депозитам - минус 0,4%, ставка по маржинальным кредитам - 0,25%). Регулятор сохранил объем выкупа программы QE в размере 60 млрд евро в месяц (был планово уменьшен с 80 млрд евро в мес. в апреле). В последующей пресс-конференции Марио Драги в очередной раз оказал верен своей традиционной риторике, выступив в защиту сохранения мягкой денежно-кредитной политике, аргументируя это сохраняющейся слабостью базовой инфляции. В тоже время оценка рисков для экономики еврозоны теперь считается «сбалансированной» (ранее их считали «понижательными»). Прогноз роста ВВП в 2017 г. был улучшен с 1,8% до 1,9%. Ожидания по инфляции на текущий год, напротив, были понижены с 1,7% до 1,5% (главным образом из-за цен на энергоносители).

Еще

Китай

  • В мае основное событие на китайском фондовом рынке связано с решением агентства Moody`s понизить суверенный рейтинг Китая с Аа3 (прогноз негативный, очень низкий кредитный риск) до А1 (прогноз стабильный, низкий кредитный риск) впервые с 1989 г. Однако существенной негативной реакции в различных классах активов (SSE Composite и суверенные облигации) не произошло, напротив, они продолжают постепенно восстанавливать свои позиции после апрельского падения. В качестве причин, повлекших к снижению рейтинга, агентство объясняет наличие проблем с уровнем долга в процентном отношении к ВВП (260%) и отсутствие более кардинальных реформ со стороны денежных и фискальных властей, направленных на сокращение долговой нагрузки домашних хозяйств. По нашему мнению, пересмотр рейтинга вниз на одну ступень был предсказуем для экономического сообщества, поскольку раннее Moody`s косвенно намекал на данное действие. Кроме того, решение агентства имело запаздывающий эффект, так как аргументы в пользу пересмотра суверенного рейтинга отражают совокупность проблем, проявившихся в период обвала финансового рынка в начале прошлого года.

Еще

Нефть

  • Ключевым событием для рынка нефти стало заседание ОПЕК+ в конце мая, по результатам которого сокращение добычи было продлено странами на 9 месяцев, а размер ограничений остался прежним. Учитывая, что за 2 недели до заседания аппетиты участников рынка значительно выросли, результаты заседания были интерпретированы рынком негативно и нефтяные котировки опустились ниже 50 долл./барр. уже к началу июня. Инвесторы рассчитывали на получение от ОПЕК+ подхода «во что бы то ни стало» в отношении усилий по избавлению рынка от переизбытка предложения нефти, но не получили его. Действительно, размер сокращения добычи не был увеличен, и к странам, присоединившимся ранее к соглашению об ограничении добычи, не добавились новые участники

Еще

Фондовый рынок

  • В июне мы пересмотрели наши рекомендации по крупнейшим российским генерирующим компаниям, среди которых РусГидро, Интер РАО, Юнипро и Энел Россия.
  • Мы присвоили рекомендацию ПОКУПАТЬ всем компаниям в обзоре и отмечаем Интер РАО, акции которой, по нашему мнению, обладает наибольшим потенциалом роста.

Еще

Денежный рынок

В начале июня наблюдалось традиционное повышение спроса на рублевую ликвидность, связанное с окончанием периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ. В частности, наблюдался существенный рост ставок МБК и всплеск спроса на аукционах РЕПО Федерального казначейства, где впервые за длительное время объем в заявках участников несколько дней подряд вдвое превышал лимиты Росказначейства. Однако к середине месяца запасы ликвидности банков полностью восстановились. Совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах в ЦБ вернулись на уровень в 2 трлн руб., а ставки МБК вновь обосновались на комфортных отметках: значение MosPrime o/n сохраняется вблизи ключевой ставки ЦБ, а значение Rounia — вблизи 9% годовых. Объем профицита ликвидности в банковской системе (превышение остатками банков на депозитах в ЦБ их задолженности перед регулятором) к середине июня вернулся в диапазон 400-500 млрд руб. Как результат, второй в июне депозитный аукцион ЦБ пользовался огромным спросом: объем предложения участников аукциона почти вдвое превысил лимит регулятора в 590 млрд руб., лишь немного не дотянув до 1 трлн руб. При этом разместить средства на депозитах у регулятора были готовы почти 200 кредитных организаций.  Еще

 
 
 
 

123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (495) 258-19-89

© 2017 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»