Мониторинг первичного рынка : СУЭК-Финанс

Мониторинг первичного рынка : СУЭК-Финанс

ООО «СУЭК-Финанс» (обеспечение от АО «СУЭК»: Ba2/-/BB/-/ruAA-) планирует 11 октября провести сбор заявок на облигации серии 001P-04R объемом не менее 10 млрд руб. По десятилетнему выпуску предусмотрена оферта через 4 года. Индикативный купон составляет 7,40-7,50% годовых, что предполагает доходность к оферте на уровне 7,54-7,64% годовых.

В настоящее время у эмитента в обращении находятся четыре выпуска, один из которых (СУЭКФБ1P1R) погашается в текущем месяце. Три оставшихся займа торгуются в настоящее время с премией к G-кривой на уровне 110-115 бп. В том числе, самый длинный (дюрация – 3,1 года) и последний размещенный выпуск (СУЭК-Ф1P3R) в настоящее время торгуется с премией в 115 бп к G-кривой (доходность на уровне 7,59% годовых). В свою очередь, нижняя граница нового выпуска эмитента предполагает премию к G-кривой лишь на уровне 108 бп.

Также новый выпуск не предполагает премии и относительно займов схожих по кредитному профилю и качеству эмитентов, торгующихся в сопоставимом диапазоне дюрации. Например, размещенный в начале августа выпуск компании «Евраз» (ЕврХол2P1R) при дюрации чуть более 4 лет торгуется в настоящее время с премией в 116 бп к G-кривой. Евраз и СУЭК обладают одинаковыми кредитными рейтингами от Эксперт РА, при этом международный рейтинг Евраз на ступень превышает рейтинг СУЭК в сегменте Double B.

Таким образом нижний индикативный ориентир по новому выпуску СУЭК не предполагает премии к уже обращающимся займам компании, а также выпускам схожих по кредитному качеству корпоративных эмитентов. Однако мы полагаем, что в силу крепкого кредитного профиля эмитента и не столь большого разнообразия схожих по качеству и дюрации ликвидных корпоративных займов, новый выпуск найдет высокий спрос. Не исключаем незначительного снижения вниз первоначальных ориентиров, как уже было в ходе предыдущего размещения СУЭК во второй половине сентября текущего года.      

Комментарий: Юрий Кравченко

 
 

Адрес: 123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (800) 500-23-33

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»