Мониторинг первичного рынка : ПАО «Акрон»

Мониторинг первичного рынка : ПАО «Акрон»

ПАО «Акрон» (Ba3/-/BB-/-/ruA+) планирует 16 октября провести сбор заявок на облигации серии БО-001Р-03 объемом 5-10 млрд руб. Индикативный купон по выпуску составит 7,40-7,55% годовых, что при сроке обращения 3,5 года предполагает доходность на уровне 7,54-7,69% годовых.

Находящиеся в обращении займы эмитента не отличаются достаточной ликвидностью для определения справедливой стоимости по новому выпуску. В то же время нижняя граница озвученных ориентиров, по нашим оценкам, соответствует кривой доходности ликвидных выпусков других схожих эмитентов соответствующего отраслевого сегмента (компании «Уралкалий» и «Еврохим»). В частности, нижняя граница по новому выпуску компании «Акрон» предлагает премию на уровне 116 бп к G-кривой. Чуть более длинный (дюрация — 3,3 года) и последний размещенный (во второй половине августа) выпуск компании «Еврохим» (ЕврХимБ1Р6) торгуется с премией в 114 бп (доходность на уровне 7,53% годовых). При этом Акрон и Еврохим соответствуют друг другу по кредитному рейтингу от российского агентства, однако по международным рейтингам Акрон уступает одну ступень.

Нижний ориентир купона по планируемому выпуску компании «Акрон» мы оцениваем вполне справедливым уровнем, однако не исключаем, что с учетом наблюдаемого в настоящее время ажиотажного спроса на первичном рынке эмитенту будет по силам разместиться и чуть ниже заявленных ориентиров.

Комментарий: Юрий Кравченко

 
 

Адрес: 123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (800) 500-23-33

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»