Обзоры по ОФЗ

Аукционы первичного рынка: ОФЗ

  • Сегодня Минфин решил сократить объем предложения относительно прошлого аукциона в два раза и предложит ОФЗ с постоянной ставкой купона: 5-летние 26223 и 1,5-летние 26214 по 5 млрд руб. каждый. По итогам недели кривая доходности сдвинулась вверх на 10-15 бп. на фоне обострения санкционной риторики после украинских событий возле территории России и низкому аппетиту глобальных инвесторов к локальному долговому риску развивающихся стран. Вместе с тем отрицательные результаты торгов последовали среди других сверстников EM (Мексика, Индонезия, Индия итд.), исторически чувствительно реагирующих на нестабильность внешних площадок.
  • Перед началом аукциона складывается довольно спокойный внешний фон. Вчерашнее резкое падение нефтяных котировок полностью нивелировано, что позитивно отразилось в динамике рубля в паре с долларом на открытие торгов. Тем не менее рекомендуем сохранять осторожность, так как все основные события, способные повлиять на движение международного капитала состоятся в конце текущей недели: планируется встреча президента США и Китая по вопросу торговых отношений.
  • В настоящий момент стороны обмениваются не совсем дипломатичными посланиями, не дающие надежды на благоприятный исход, однако рынку необходимы конкретные результаты. В случае благоприятного исхода мы не исключаем краткосрочного восстановления американского рынка и долговых площадок EM, торгующихся на исторических минимумах. Мы также рекомендуем уделить внимание сегодняшней пресс-конференции главы ФРС, поскольку инвесторы в последнее время прогнозируют смягчение риторики или косвенные намеки на более «спокойные» темпы нормализации ДКП.
  • Исходя из вышесказанного, рекомендуем ограничиться короткой дюрацией вложения – 26214. В то же время сохраняющаяся чрезмерно высокая премия между сериями 26223 и 26215 в размере ~ 30 базисных пунктов при погашении 6 месяцев делают предложение Минфина (26223) очень привлекательным. Неэффективность в доходности мы оцениваем на 7-10 базисных пунктов.

Комментарий: Артур Навроцкий

 
 
 
 

123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (800) 500-23-33

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»