Обзоры по ОФЗ

Аукционы первичного рынка: ОФЗ

  • Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с постоянным купонным доходом. Среднесрочные 5,5-летние 26220 с погашением в декабре 2022 года объемом 25 млрд руб. и самые длинные 16-летние 26221 с погашением в марте 2033 года объемом 25 млрд руб. Подобную комбинацию бумаг ведомство предлагало в конце апреля. Доходность 26220 на закрытии сложилась на уровне 7,63% годовых, цена 99,6% от номинала. По итогам недели доходность бумаги опустилась на 5 бп. Доходность самой дальней серии 26221 составила вчера 7,92% годовых, цена 99,4% от номинала. За неделю 26221 продемонстрировала схожее снижение доходности – на 6 бп. При этом с конца апреля оба выпуска упали в доходности на 19 бп.
  • В утренние часы торгов суверенная кривая находится под осторожным давлением продавцов. Активнее всего на незначительных оборотах продают долгосрочную 26221. По состоянию на 11:30 по мск., спред между 16-летней 26221 и 5,5-летней 26220 составляет 30 бп. Данный спред соответствует уровням других развивающихся стран при схожем уровне инфляции, тем не менее с другой стороны, мы считаем формирование премии преждевременной. Более справедливым диапазоном мы видим 20-25 бп. – неэффективность должна устраняться путем роста доходности серии 26220.
  • Среди двух предложений нам импонирует больше 26221 в условиях замедления инфляции и решительных действий Банка России в последнее время. Кроме того, на июньском заседании создаются предпосылки для более агрессивного смягчения процентной политики российским регулятором вследствие крепкого рубля - на 25 бп., однако мы не подтверждаем свой окончательный прогноз в отсутствие договоренности ведущих стран производителей нефти.
  • Серия 26220 является одной из самых дорогих на среднем участке кривой, поскольку с марта спред между 26215 и 26220 варьируется на уровне 15 бп. в среднем, хотя разница в дюрации двух бумаг практически незначительна. Мы рекомендуем покупать 26215 или требовать премию минимум 5-10 бп. в 26220.
  • Первые обязательные платежи в рамках налогового периода не изменили общую благоприятную картину на денежном рынке. Совокупные остатки ликвидности банков на корсчетах остаются на внушительном уровне вблизи отметки 2,3 трлн руб. Во вторник кредитные организации вновь предъявили повышенный интерес к депозитному аукциону ЦБ, заметно превысив лимит регулятора. Отсутствие текущих потребностей в ликвидности подтверждается и минимальным спросом банков на последних аукционах РЕПО с ОФЗ Федерального казначейства.

 
 
 
 

123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (495) 258-19-89

© 2017 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»