Обзоры по ОФЗ

Аукционы первичного рынка: ОФЗ

  • По итогам недели рублевый госдолг был одним из лидеров ценового роста, несмотря на общее неприятие к риску на других рынках развивающихся стран, вызванное относительно сильными макроэкономическими данными в США и референдумом в Каталонии. Впрочем, последний фактор утратил свое негативное влияние, судя по последним сообщениям СМИ местные власти временно отказались от процесса выхода из состава Испании.
  • Среди внутренних факторов, по нашему мнению, доминируют данные по инфляции, которые указывают на высокую вероятность снижения ставки Банком России на ближайшем заседании, при этом регулятор вероятно будет осторожен и следующий шаг послабления составит 25 бп. В любом случае, с фундаментальной точки зрения потенциал ценового роста заложен в коротких и среднесрочных выпусках с модифицированной дюрацией до 5 лет, тогда как длинные (кроме 26221) торгуются практически справедливо.
  • Объем ликвидности в банковском секторе остается комфортным, несмотря на абсорбирующие операции. С начала недели положительная ликвидная позиция банков с ЦБ (значение профицита ликвидности) держится выше 1 трлн руб., а к утру среды показатель превысил 1,3 трлн руб. Очередной период усреднения резервов банками завершен, налоговый период стартует в понедельник, однако до основных платежей остается еще две недели. При этом сегодня с депозитов ЦБ в систему вернется в совокупности 375,1 млрд руб., а новых операций «тонкой настройки» регулятор пока не объявлял.
  • Перед началом аукциона 26207 и 26222 предлагают доходность по последним сделкам на уровне 7,57% годовых (11:05 по мск). Исходя из нашей модельной кривой, сегодняшние выпуски 26207 и 26222 торгуются по средневзвешенной доходности (~7,57% годовых) справедливо. Тем не менее, не исключаем увидеть их ценовой подъем в преддверии октябрьской встречи ЦБ РФ, однако уровень 7,4% годовых является сильным препятствием до конца года.

Комментарий: Артур Навроцкий

 
 
 
 

123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (495) 258-19-89

© 2017 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»