Обзоры по ОФЗ

Аукционы первичного рынка: ОФЗ

  • Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с переменной (29012) и постоянной (26222) ставкой купона. Перед началом размещения кривая федеральных займов находится под давлением продавцов на всем участке вследствие обесценения национальной валюты на фоне слабой конъюнктуры сырьевого рынка.
  • Среди двух предложений наше предпочтение приходится на флоутер серии 29012, который может оказаться защитным инструментом в период высокой волатильности и неприятия к рублевому риску. По нашим расчетам, синтетическая доходность через год в позитивном сценарии составит 9,2% годовых и в базовом – около 8,8% годовых. Исходя их этих предположений, премия к суверенному сектору классических выпусков равняется 70-110 бп. На текущий момент купон составляет 10,74% годовых и его пересмотр запланирован лишь на ноябрь нынешнего года. В соответствии с нашими прогнозами, следующий купон может оказаться не менее 9,2% годовых.
  • Второй выпуск 26222, по состоянию на 11:40 по мск., предлагает доходность к погашению в размере 8,06% годовых. При этом в серии не было каких-либо сделок и данная стоимость соответствует уровню вчерашнего закрытия. Вследствие чего бумага не отреагировала на утренние продажи в секторе и торгуется по средневзвешенной доходности с небольшим дисконтом к конкуренту по дюрации 26219, но на одном уровне по последним сделкам.
  • Для облегчения оценки классического выпуска и его реальной рыночной доходности мы добавили таблицу, в которой рассчитана разница сделок по последней доходности и средневзвешенной. Это поможет инвесторам быстро сориентироваться для принятия решения, то есть понять какой настрой у игроков на данный момент.
  • На денежном рынке наблюдается некоторое ослабление спроса на ликвидность, однако уже в начале следующей недели пройдут основные налоговые платежи. На очередном аукционе РЕПО Федерального казначейства во вторник спрос банков впервые за последнюю неделю оказался ниже объема предложенного лимита. Ставки МБК пока не в полной мере отыграли снижение ключевой ставки на 25 б.п. (с пятницы MosPrime o/n потеряла лишь 16 б.п.), однако сегодня-завтра можно ожидать еще некоторого снижения стоимости ликвидности.

 
 
 
 

123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (495) 258-19-89

© 2017 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»