Юнипро: Дивиденды? Да! Денежные потоки? Конечно!

Юнипро: Дивиденды? Да! Денежные потоки? Конечно!

Мы считаем недавнее падение цены акций на 4% (с 12 марта на 7%) неоправданным, поскольку на сегодняшний день акции Юнипро предлагают сочетание стабильного притока дивидендов и потенциала роста акций, что в основном связано с вводом аварийного блока на Березовской ГРЭС. Компания обладает чистой денежной позицией и имеет ограниченный потенциал снижения. Мы понижаем нашу цель на 3% до 2,9 руб., однако подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Мы переходим на оценку акции компании как среднее между ценой DCF и DDM. С учетом дивидендной политики, включающей в себя постоянную величину будущих дивидендов, мы считаем, что данная бумага представляет собой идеальную кандидатуру для оценки методом DDM. Мы ожидаем дальнейшего роста дивидендов до 30 млрд руб. в 2023-2025 гг. и последующего снижения до 20 млрд руб. после 2026 г.

При этом мы не включаем эффект модернизации для компании, так как нет информации об объемах мощностей, которые будут участвовать в ней. Раскрытие конкретных данных будет позитивом для акций компании. Мы полагаем, что потенциал снижения будет ограниченным  ввиду предлагаемой 12-процентной дивиденднойдоходности , которая усиливает позиции компании, равно как и предстоящий пуск аварийного третьего блока 3 Березовской ГРЭС после ремонта и нулевой уровень долга на балансе.

Мы включили все свежие операционные и финансовые данные в нашу DCF модель. Мы используем среднюю цену DCF (3,1) и DDM (2,7). Мы сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» при TSR (совокупной доходности акционеров) на уровне 20,9%.

 

Комментарий: Алексей Адонин

 
 

Адрес: 123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (800) 500-23-33

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»