РусГидро: РУсГидро: МСФО 1П19 и конференц-звонок

РусГидро: РУсГидро: МСФО 1П19 и конференц-звонок

РусГидро представила консолидированные результаты за 1П19 и провела конференц-звонок. НЕЙТРАЛЬНО.

 

Отчетность оказалась близка к нашим ожиданиям:

Выручка осталась на уровне прошлого года, EBITDA снизилась на 15,3% г/г, чистая прибыль упала на 22,6%.

Главными причинами снижения показателей стали снижение выработки и рост топливных расходов, в основном по дальневосточным станциям.

 

Среди основных моментов конференц-звонка выделим следующее:

 - менеджмент дал прогнозы по вводу станций: ввод Зарамагской ГЭС ожидается в октябре, платежи по ДПМ начнутся в ноябре (за 12 месяцев ожидается вклад на уровне 8 млрд руб. в EBITDA);

ввод Сахалинской ГРЭС намечен на сентябрь, ввод ТЭЦ в Советской Гавани намечено на начало 2020 г.

 - объем штрафов за просрочку ввода Зарамагской ГЭС составляет около 40 млн руб. в мес. (то есть к моменту ввода сумма штрафов должна составить около 400 млн руб.)

 - новый прогноз по CAPEX до 2023г. подразумевает рост расходов на модернизацию ГЭС при сохранении общего уровня расходов

 - компания ожидает норма возврата инвестиций на модернизацию тепловых станций на уровне 14%

 - ожидаются улучшения по условиям форвардного соглашения с банком ВТБ, подробности будут раскрыты на ближайшем ВЭФ

 - пока нет решения по механизму интеграции активов ДВЭУК. Решения в ближайшие полгода не ожидается.  

 - решение по долгосрочным тарифам для дальневосточных активов должно быть принято до середины 2020 г.

 

По итогам представленных результатов мы подтверждаем нашу целевую цену акции РусГидро на уровне 0,7 руб. и рекомендацию ПОКУПАТЬ. Мы отмечаем, что 2019 г. для компании будет сложным из-за роста топливных расходов, снижения выработки, пика капитальных расходов и списаний, ожидаемых в конце года. Мы ожидаем, что уже с первого квартала ситуация будет меняться в лучшую сторону.

 

                                               РусГидро: результаты МСФО 1П19

 

 

Комментарий: Алексей Адонин

 
 

Адрес: 123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (800) 500-23-33

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»