Недооценен ли Яндекс?

Мы проанализировали структуру доходов и финансовые показатели поисковой системы и интернет–портала Яндекс.  По нашей оценке на основе метода сравнительного анализа рыночных мультипликаторов, справедливая цена обыкновенной акции Яндекса находится на уровне 27,86 долл. за акцию с потенциалом роста к текущим котировкам 2% и рекомендацией «АККУМУЛИРОВАТЬ».

Яндекс является лидером российского поискового рынка с долей 61,6% и с месячным числом пользователей более 52 млн чел. Выручка поисковика по итогам 2012 г. увеличилась на 44%, что всего  лишь на 1% меньше, чем у Первого телеканала – самого прибыльного федерального телеканала страны. При этом темпы роста доходов Яндекса выше, чем у телеканала, и ожидается, что к концу 2013 г. компания обойдет его по выручке и станет крупнейшей медиа–структурой России.

Яндекс торгуется по мультипликатору P/E (по прогнозу на 2013 г.) с дисконтом 12% к среднему значению по аналогам с развивающихся рынков и с дисконтом 31% – с развитых. Это сигнализирует о том, что прибыль Яндекса оценивается на рынке дешевле, чем в среднем по компаниям развитых и развивающихся рынков.

Принимая во внимание прогнозный среднегодовой темп роста сектора интернет–рекламы на 3 года вперед (29%). И сопоставление консенсус–прогноза темпов роста прибыли Яндекса в ближайшие пять лет (27,2%) с прогнозным показателем P/E на 2013 г. мы получаем потенциал роста в долгосрочной перспективе (2014 -2016 гг.) – 51%.

Таким образом, мы не ожидаем от котировок Яндекса значительного роста в текущем году, но считаем, что Яндекс в ближайшие несколько лет будет набирать обороты синхронно с ростом рынка интернет–рекламы, который активно рос в последние годы и несмотря на попытки государства взять под контроль  интернет-индустрию с помощью новых законопроектов, рынок интернет-рекламы продолжит свое развитие в дальнейшем.

Комментарий: Юлия Фрумкина

 
 

Адрес: 123610, Россия, Москва
Краснопресненская набережная, д.12, под.7, эт.18
Центр Международной Торговли-II

 

+7 (495) 258-19-88
+7 (800) 500-23-33

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»