https://www.high-endrolex.com/42

Акции банков могут выиграть от роста ключевой ставки: так ли это

21 августа 2023
Источник: Forbes

Банк "Санкт-Петербург" отчитался о финансовых показателях за первое полугодие и объявил дивиденды. Рынок пристально следит за тем, как обстоят дела у эмитентов из финансового сектора. Рост ключевой ставки может стать позитивным фактором для их бизнеса. Какие бумаги интересны и какие риски стоит учесть?


"Банк Санкт-Петербург" и не только

Банк "Санкт-Петербург" 18 августа поделился финансовыми результатами за полугодие. За этот период банк получил 28,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО. Рентабельность капитала за полугодие составила 37,2%. Чистый процентный доход – 22,1 млрд рублей, чистый комиссионный доход – 6,5 млрд рублей.

Сравнить с 2022 годом эти показатели не получится, тогда банк не раскрывал финансовых результатов. Однако отчетность оказалась значительно лучше, чем в первом полугодии 2021 года. Тогда чистая прибыль была почти в четыре раза меньше, 7,3 млрд рублей, чистый процентный доход – 13,1 млрд рублей, комиссионный – 4,2 млрд рублей.

Кроме того, банк "Санкт-Петербург" решил поделиться прибылью с инвесторами: совет директоров рекомендовал направить на выплаты 32% чистой прибыли. Получилось 19,08 рубля на одну обыкновенную и 0,22 рубля – на одну привилегированную акцию. Доходность – около 6,4%.

После этих новостей акции прибавили более 5%, однако затем скорректировались. Зато они росли и накануне объявления финансовых показателей и дивидендов: в ожидании этих событий котировки прибавили около 10%.

Банк "Санкт-Петербург" продолжил череду отчетностей банков. До этого финансовые показатели раскрыл "Сбер", который заявил о рекордной квартальной прибыли. Сейчас аналитики ожидают сильных финансовых результатов от TCS Group, материнской компании "Тинькофф Банка", пишут в обзоре эксперты "БКС Мир инвестиций". Они указывают, что компания представила хорошие результаты в I квартале (16,7 млрд рублей чистой прибыли, на 57% больше, чем в IV квартале 2022 года), и они создали задел для дальнейшего роста во II квартале.

Аналитики считают, что компании финансового сектора могут извлечь пользу из сложившейся ситуации – роста ключевой ставки ЦБ и укрепляющегося рубля.

Ставка: плюсы и минусы

Банк России на этой неделе внепланово поднял ключевую ставку сразу на 3,5 п. п. – до 12%. Аналитики тогда говорили, что рост ставки может негативно отразиться на российских акциях, поскольку вырастет долговая нагрузка на компании. Однако для банков рост ставки может быть благом, но в определенных пределах, говорит управляющий директор департамента по работе с акциями УК "Система Капитал" Константин Асатуров.

Асатуров говорит, что рост ставки позволит увеличить маржу (разницу между ставками привлечения и размещения капитала), так как ставки по кредитам вырастут сразу, а проценты по вкладам банки увеличивать не спешат. Кроме того, часть кредитов банки выдавали с плавающей ставкой, что позитивно отражается на маржинальности этих продуктов. Но, с другой стороны, продолжает он, при резком увеличении ставки, как это и произошло на этой неделе, привлекательность кредитов сокращается, и это уже может негативно сказаться на объемах кредитных портфелей банков. "Особенно это может быть заметно для банков с высокой долей ипотеки в кредитном портфеле, хотя и льготные программы могут сгладить этот эффект", – добавляет Асастуров.

Из-за роста ключевой ставки вероятен рост просроченной задолженности, поскольку процентная нагрузка на заемщиков, привлекавших финансирование по плавающей ставке, возрастет, добавляет аналитик УК "Ингосстрах-Инвестиции" Артем Аутлев. "В свою очередь рост просроченной задолженности может привести к необходимости формировать дополнительный объем резервов, а это негативно влияет на финансовый результат банков", – говорит он.

Рост процентной ставки также приводит к переоценке всего облигационного портфеля банков из-за снижения цен на долговые бумаги, говорит портфельный управляющий УК "Альфа Капитал" Дмитрий Скрябин. Кроме того, банкам будет необходимо повышать доходность по депозитам, чтобы не потерять вкладчиков, а это может создать давление на рентабельность капитала, продолжает он.

С тем, что эффект повышения ставки для банков неоднозначен, соглашается руководитель отдела по работе с высокосостоятельными клиентами ИК "Велес Капитал" Андрей Бородавка. Рост ставок в экономике – это плохой знак для рынка акций в целом, напоминает он. "Инвесторы могут получать большее вознаграждение в долговых инструментах и банковских депозитах, часть денег уйдет из акций. Но вряд ли это сильно отразится на банковском секторе", – уверен он.

Риски

Если дальнейшего значительного ужесточения монетарной политики не будет, негатив от нынешнего роста ставок не будет ощутимым, считает аналитик ФГ "Финам" Игорь Додонов. И есть вероятность, что суммарная прибыль российских банков в этом году достигнет уровня 2021 года, который считается успешным для сектора.

Значительный риск для банков представляет длительное ужесточение денежно-кредитной политики, говорит Бородавка из "Велес Капитала". Если регулятор будет дальше повышать ставки для поддержки рубля или сохранять ставку на текущем уровне достаточно долго, это приведет к снижению качества заемщиков, говорит он. "У них не будет мотивации брать дорогие кредиты, банки не получат новых клиентов, со временем будет снижаться прибыль", – объясняет Бородавка.

Почти все публичные банки уже находятся в различных санкционных списках в ответ на "спецоперацию"*, поэтому основные риски для кредитных организаций – макроэкономического характера, говорит Константин Асатуров из "Системы Капитал". "Грубо говоря, падение потребительской активности или ухудшение ситуации в строительном секторе способно нанести гораздо больший урон, чем какие-либо риски извне", – поясняет он.

Кроме того, негативом может стать закручивание регуляторных гаек и рост фискальной нагрузки, добавляет Асатуров. "Так, введение дополнительного налога вроде windfall tax или требования властей по введению льгот для определенной группы граждан может заметно ударить по прибыли", – продолжает он.

На чьи акции обратить внимание

В текущих условиях инвестору стоит ориентироваться на бумаги с дивидендной доходностью выше уровня ключевой ставки (12%), рассуждает аналитик "Алор Брокер" Андрей Эшкинин. По его мнению, в банковском секторе только одна компания может продемонстрировать такой результат – Сбербанк. Его дивиденды за 2023 год могут вновь оказаться рекордными и составить около 35 рублей на акцию. "Однако такой сценарий возможен только при условии выплаты своим акционерам не менее 50% чистой прибыли по МСФО", – добавляет Эшкинин.

Банк "Санкт-Петербург" тоже может быть интересным вариантом, хотя бы потому, что он объявил о дивидендах, считает Андрей Бородавка из "Велес Капитала". Однако его акции сейчас дороги – с начала года они выросли в цене почти на 200%, напоминает он. "Поэтому нужно дождаться коррекции как минимум на 10-15%, чтобы задумываться об их покупке", – указывает Бородавка. На горизонте 12 месяцев дивидендная доходность по акциям банка "Санкт-Петербург" может достигать двузначных цифр, добавляет Игорь Додонов из "Финама".

Еще одним бенефициаром роста ключевой ставки может стать Мосбиржа, которая тоже относится к финансовому сектору, говорит эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер. "Именно бумаги Московской биржи могут получить наибольший плюс за счет увеличения комиссионного дохода", – говорит он.

Аналитики также вспоминали акции банка ВТБ и TCS Group, владеющей банком Тинькофф. ВТБ пока находится в процессе интеграции с банком "Открытие", а кипрская TCS Group пока не определилась насчет смены регистрации. Так что ждать дивидендов тут не приходится. Тем не менее в отсутствие значимых рисков для финансового сектора, по подсчетам Михаила Зельцера из БКС, в течение года акции TCS Group могут вырасти на 45% от текущих уровней, "Сбера" – на 35%, МКБ – на 30%, ВТБ – на 25%, Мосбиржи – на 20%.


*  Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется "нападением", "вторжением" либо "объявлением войны", если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.



https://www.high-endrolex.com/42

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных