Будущее акций Polymetal зависит от дальнейших новостей по редомициляции

Золотодобытчик теряет иностранных инвесторов, но аналитики не видят угроз для бизнеса компании

Источник: Ведомости

Polymetal представила производственные результаты за I квартал 2023 г. Компания нарастила выручку на 19% г/г до $733 млн, а также объявила о намерении провести редомициляцию с острова Джерси в Международный финансовый центр "Астана" (МФЦА) в Казахстане.

Российские инвесторы отреагировали на долгожданные новости о смене прописки с оптимизмом: акции на Мосбирже завершили торговую сессию среды ростом на 7,8%. В то время как индекс Мосбиржи в этот день поднялся только на 0,82%. На биржах в Лондоне (LSE) и Астане (AIX) бумаги потеряли по 27,1 и 31,8% соответственно.

Динамика бумаг на зарубежных биржах - это реакция на уже практически неизбежный делистинг с LSE после редомициляции, говорит аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев: иностранные инвесторы восприняли сообщение компании как сигнал для продажи бумаг. Отрицательная динамика в Астане может быть связана с тем, что после ухода с Лондонской биржи, которая расценивалась как международная и премиальная, листинг в Казахстане станет "местным", считает Калачев.

Часть инвесторов, которые не готовы инвестировать в акции Polymetal через другие биржи, ликвидируют свои позиции на LSE, добавляет аналитик "Тинькофф инвестиций" Александр Алексеевский. Из-за наличия возможности арбитража падают котировки и на бирже Астаны. С акциями, которые хранятся в НРД, возможности для арбитража отсутствуют, поэтому динамика котировок на Мосбирже зависит от фундаментальных показателей компании и перспектив восстановления прав акционеров, резюмировал эксперт.

Как поработала компания

Золотодобытчик нарастил выручку на 19% г/г до $733 млн, продолжив реализовывать накопленные запасы металла. Это произошло за счет стабилизации каналов сбыта, а также снижения запасов в условиях высоких цен на золото.

Polymetal сократила производство в I квартале 2023 г.: производство золота снизилось г/г на 3% до 296 000 унций, серебра - на 13% до 3,9 млн унций. Исходя из коэффициента пересчета золото/серебро 80:1 и без учета цветных металлов производство в I квартале сократилось на 5% г/г до 345 000 унций золотого эквивалента.

Компания продолжила распродавать накопленные запасы, что отразилось в росте продаж золота и серебра на 19% г/г (до 318 000 унций) и 48% г/г (до 6,4 млн унций) соответственно.

Чистый долг остался приблизительно на уровне начала года - вырос на 1% до $2,4 млрд. Эффект денежного потока от продажи запасов был сглажен за счет традиционных сезонных платежей за доставку ТМЦ по зимникам, закупок топлива и выплаты премий сотрудникам по результатам года.

Руководство компании считает, что реализация накопленных запасов готовой продукции будет в значительной степени завершена к концу II квартала 2023 г., говорится в релизе. Золотодобытчик также сообщил, что квартальное производство соответствовало плану, и подтвердил прогноз производства на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента. Компания подтвердила денежные затраты (TCC) в 2023 г. на уровне $950-1000, а совокупные денежные затраты (AISC) на уровне $1300-1400 на унцию золотого эквивалента. Фактический уровень затрат будет зависеть от динамики обменного курса российского рубля и казахстанского тенге.

Во II квартале 2023 г. Polymetal планирует запустить флотационную фабрику "Краснотурьинск-Полиметалл" на Воронцовском и начать добычу руды на "Прогнозе". Запуск АГМК-2 золотодобытчик отложил на вторую половину 2024 г. (ранее запуск ожидался во II квартале 2024 г.).

Детали редомициляции

После публикации отчетности Polymetal провела брифинг для аналитиков и инвесторов, на котором уточнили план редомициляции и переноса первичного листинга в МФЦА к 17 июля 2023 г. Держателям обыкновенных акций на Мосбирже компания рекомендовала пока не предпринимать никаких действий - они сохранят право купли-продажи акций, но пока не смогут получать дивиденды или голосовать. Вопрос получения дивидендов будет решен после завершения редомициляции.

Держателям акций на Лондонской бирже Polymetal представила четыре опции, в том числе смену брокера для сохранения прав купли-продажи, голосования и получения дивидендов. Компания не планирует обмена акций на ГДР на Лондонской бирже, поэтому собирается запросить приостановку торгов акциями к 17 июля.

После редомициляции Polymetal может провести разделение казахского и российского бизнеса. Оба будут зарегистрированы в МФЦА с полным разделением менеджмента, активов, баланса и финансирования бизнесов. Юридическое разделение бизнеса планируется вынести на одобрение акционеров в I квартале 2024 г., а завершить во втором полугодии 2024 г.

Перспективы акций Polymetal

Polymetal представила сильные производственные результаты за I квартал 2023 г., говорит Калачев: данные свидетельствуют, что компании удалось выстроить эффективную экспортную логистику и практически полностью восстановить объемы продаж. Наладив каналы поставок, компания сейчас продает скопившиеся запасы металла по высоким ценам, добавляет аналитик "ВЕЛЕС Капитала" Сергей Жителев.

Polymetal подтвердила ранее озвученный прогноз по производству золотого эквивалента на 2023 г., значит, небольшое снижение в I квартале будет компенсировано до конца года, отмечает Жителев. Из умеренно слабых сторон аналитик "БКС мир инвестиций" Ахмед Алиев отмечает размер чистого долга, который не снизился по сравнению с началом года. Но, как полагает эксперт, показатель в течение года заметно упадет по мере отражения позитивного денежного потока.

Перенос сроков запуска АГМК-2 примерно на полгода не окажет существенного влияния на капитализацию Polymetal в 2023 г., а восстановление объемов продаж поддержит акции компании, считает Калачев. Он отмечает, что процесс редомициляции в Казахстан выступит драйвером для продолжения роста, поскольку позволит возобновить дивидендную политику.

Рост акций в большей степени связан с объявлением новых подробностей по редомициляции, считает Алексеевский: на текущий момент акционеры Polymetal, бумаги которых хранятся в НРД, лишены права на получение дивидендов и права голоса. Сама по себе редомициляция в МФЦА не восстановит права данных акционеров, но позволит предпринять дополнительные шаги, которые смогут вернуть права акционерам.

У аналитиков "Тинькофф инвестиций" рейтинг по акциям Polymetal "покупать" с целевой ценой 725 руб.(+6,2%), "БКС мир инвестиций" - "держать" с целевой ценой 760 руб. (апсайд 11,3%). В "Финаме" по акциям Polymetal на Мосбирже сохраняют рейтинг "покупать" с целевой ценой 773,7 руб. (апсайд 13,3%).

• 22 мая 2023
  Может ли вхождение ВТБ в капитал «Яндекса» повлиять на деятельность компании

  Банк ВТБ обсуждает покупку доли в «Яндексе» в составе консорциума инвесторов. Может ли вхождение ВТБ в капитал «Яндекса» повлиять на деятельность компании. Источник: Ведомости

• 2 мая 2023
  Банкротство еще одного банка не замедлит борьбу ФРС с инфляцией

  Банкротство еще одного банка не замедлит борьбу ФРС с инфляцией. Интрига для рынка сейчас - ждать ли паузы после майского повышения ставки. Источник: Ведомости