https://www.high-endrolex.com/42

Что положить в валютный портфель

9 марта 2021
Собрали советы экспертов об оптимальной структуре валютных сбережений

Источник: Vtimes

Россияне приучились хранить сбережения в твердой валюте, прежде всего долларе как наиболее надежном, ликвидном и доходном активе. Но ситуация в мировых финансах меняется. К примеру, в последний год из-за рекордно низких процентных ставок и накачки рынков деньгами доллар постепенно сдавал позиции по отношению к корзине валют. С максимумов марта 2020 г. индекс доллара опустился на 11%.

Многие эксперты предсказывают дальнейшее ослабление доллара. Во многом по этой причине владельцы крупных капиталов пересматривают валютную структуру ликвидных активов. Вот и Минфин в конце февраля объявил о сокращении доли доллара, а также евро в валютной структуре Фонда национального благосостояния (ФНБ) с 45% до 35% и добавлении в портфель японской йены (5%) и китайского юаня (15%). 


VTimes спросили аналитиков, финансовых консультантов и управляющих активами, стоит ли частным лицам разного достатка пересмотреть структуру валютных сбережений и каким сейчас может быть оптимальный портфель.

Как выбирать валюты для сбережений

Основные рекомендации экспертов тем, кто задумался о сбережениях в валюте, таковы:

* Если у вас сравнительно невысокий, исключительно рублевый доход, которого в основном хватает лишь на текущее потребление и, возможно, ипотеку, то начинать сберегать нужно в рублях, пока накопления не достигнут минимум полугодового объема трат, напоминают финансовые консультанты.  И лишь потом стоит переходить к диверсификации сбережений по валютам, при необходимости добавляя одну за другой. Диверсифицировать портфель нужно, чтобы защититься от рисков обесценения одной из валют, напоминает главный исполнительный директор «ВТБ капитал инвестиции», старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов.

* С ростом сбережений доля валютных вложений должна увеличиваться.

* Даже если у вас достаточно свободных средств, чтобы воспроизвести валютный портфель ФНБ, делать это вряд ли стоит. Главная цель государства — сохранить, а не приращивать капитал, поэтому ЦБ и Минфин придерживаются крайне консервативного способа управления резервами, принимая во внимание маловероятные стрессовые сценарии, например замораживание вложений в американские казначейские облигации, объясняет портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Дмитрий Дорофеев. Именно поэтому доля доллара в ФНБ постоянно снижается. «Такая стратегия не подходит для большинства состоятельных клиентов, которые хотят получать доходы по крайней мере на уровне инфляции», — выражает он мнение большинства экспертов.

* Тем более структура ФНБ не годится людям среднего достатка. «Не надо сравнивать себя с фондом национального благосостояния и пытаться создать тот же портфель по валютам, если ты — резидент РФ и большинство трат происходит в рублях, пусть даже в цене множества товаров есть иностранная составляющая», — говорит независимый финансовый советник Наталья Смирнова.  Более трех позиций (рубль, доллар и евро) в портфеле сбережений, на ее взгляд, подходит только квалифицированным инвесторам.

* При выборе валют для сбережений эксперты рекомендуют опираться на несколько важных моментов помимо прогнозов курса:

— структура будущих трат и цели накоплений;

— доходность и разнообразие инвестиционных инструментов в данной валюте;

— ожидаемый уровень инфляции в выбранных валютах.

Независимо от размера портфеля важно отталкиваться не только и не столько от ожидаемых изменений курсов валют, сколько от долгосрочных целей (к примеру, покупки яхты за доллары), текущей структуры расходов, а также от привлекательности соотношения риска и доходности инструментов, номинированных в выбранных валютах, перечисляет управляющий партнер Amber Lion Partners Илья Сушков. «Евро-состоятельные люди сберегают для покрытия расходов, если имеется недвижимость в Европе. Фунты пользуются спросом у людей, которые обучают или копят на образование детей в Англии, но это небольшая часть сбережений», — делится наблюдениями управляющий директор «БКС Ультима Private Banking» Андрей Ревенко.

Среднестатистическому представителю среднего класса с рублевым доходом Потапов и другие эксперты рекомендуют распределить активы между рублем, евро и долларом, отдав предпочтение той валюте, в которой планируются основные расходы в будущем.

Почему без доллара пока не обойтись

Наиболее популярны у россиян с крупным капиталом резервные валюты — доллары, евро, швейцарские франки и фунты стерлингов. По словам управляющих благосостоянием, в портфелях богачей чаще всего преобладает доллар как валюта с самыми широкими на сегодняшний день возможностями для инвестиций.

Но за последние год-два разница процентных ставок между долларом и остальными резервными валютами сошла на нет, а сам доллар при этом, благодаря долгому периоду роста в 2008–2018 гг., оказался дорогим, отмечает партнер FP Wealth Solutions Александр Варюшкин. Поэтому, по его мнению, 100% долларовый портфель сейчас не является оптимальным для частных благосостояний, несмотря на то, что доллар по-прежнему остается базовой валютой.




Доллар должен сохранять одну из лидирующих позиций в портфеле ликвидных активов, несмотря на ослабление, уверены опрошенные VTimes эксперты. И вот почему.

«Прогнозы долгосрочного падения доллара вполне могут и не сбыться, смягчение денежно-кредитной политики в последние годы произошло не только в США, но и в других крупнейших мировых экономиках. Доля доллара в международных расчетах и резервах все еще остается очень высокой и ее снижение если и будет происходить, то вряд ли очень быстро. В прошлом году доля доллара в международных резервах, например, снизилась до 60%, но приблизительно столько она составляла и в начале 1990-х гг.», — объясняет финансовый аналитик рынка облигаций УК «Открытие» Олег Федорович.

По мнению Сушкова, наметившийся в последние недели рост доходности американских гособлигаций и глобальный риск-офф способны вернуть интерес инвесторов к доллару, поэтому говорить о пересмотре структуры портфеля в пользу других резервных валют, тем более полностью отказываясь от доллара, преждевременно. 

А эксперты из БКС и вовсе считают, что бóльшая часть снижения доллара против корзины мировых валют уже состоялась, поэтому лучше сберегать в долларах.

«Я не вижу пока конкурента доллару в качестве лидирующей мировой валюты. Кроме того, от девальвации доллара экономика США только выиграет», — категоричен гендиректор консалтинговой группы «Личный капитал» Владимир Савенок.

Чем разбавить доллары

«ВТБ капитал инвестиции» сейчас отдает предпочтение евро против доллара на горизонте нескольких лет «после значительного снижения разницы в доходностях гособлигаций США и Германии», — отмечает Потапов.

Евро, резервная валюта номер два, недооценена на 15–20% по паритету покупательной способности (ППС), а вот фунт, франк, йена не обладают какой-то специальной привлекательностью для сбережений — недооцененностью или высокой процентной ставкой, а значит, в портфеле если и нужны, то очень «факультативно», считает Варюшкин. По словам Потапова, швейцарский франк скоррелирован с евро и Национальный банк Швейцарии ограничивает укрепление своей валюты, а фунт находится под давлением из-за выхода Великобритании из ЕС.

Вместо них Варюшкин предлагает состоятельным людям по примеру ФНБ включить в долгосрочный портфель сбережений юань. По его словам, «китайский юань» успел стать резервной валютой номер пять, сохранил процентную ставку в активах в разы выше остальных резервных валют (2,5–3,5%) и остается недооцененным по ППС на 40%.



Китайской экономике, одной из немногих, удалось избежать внушительной просадки в 2020 г., а возможная «оттепель» в отношениях между Китаем и США может способствовать укреплению курса юаня, замечает старший аналитик «Сбер управление активами» Дмитрий Чепрагин.

Но в личном портфеле сбережений, по его мнению, в зависимости от склонности к риску порядка 60–80% должны составлять основные валюты (доллар, евро), остальное рубль. "Не стоит забывать про рубль: он сильно недооценен при текущих ценах на нефть, и остается значительный потенциал для его укрепления», — соглашается Потапов из ВТБ. При нефти $65 за баррель его равновесный уровень 70 руб./$ и ниже, подтверждает Ревенко.

При формировании портфеля ликвидных активов для сбережений Савенок также отдает предпочтение классическому трио доллар-евро-рубль.


«Попытки перейти в более „надежную“ валюту (помимо основных конкурентов доллару можно рассматривать норвежскую крону, швейцарский франк, сингапурский доллар и т. д.) обычно приводят к потерям. Как известно, предсказать будущие курсы валют невозможно — можно лишь случайно угадать», — объясняет отказ от добавления в портфель других резервных валют Савенок. По его мнению, юань в ближайшие годы вряд ли составит конкуренцию доллару: экономика и курс валюты в Поднебесной регулируется государством и вряд ли центральные банки мира заменят доллар юанем — уровень доверия не тот.

Заместитель гендиректора по активным операциям «Велес Капитала» Евгений Шиленков считает, что состоятельным клиентам стоит держать валютную составляющую ближе к 100%, в среднем классе — 2/3 валюты, 1/3 рубли.

Большинству инвесторов для сохранения капитала подойдет уже ставшая российской классикой модель: поровну доллары и евро, говорит международный финансовый консультант Исаак Беккер. «Эта базовая модель 50×50 может быть корректирована в случае особых личных и семейных задач или предпочтений. Например, увеличение доли евро, если вы вскоре собрались переехать жить в Барселону, или „перекос“ в сторону доллара, если ребенок собирается в Гарвард», — объясняет он.

Куда разместить валюту

Валютные накопления, особенно крупные, не должны долго «лежать под подушкой» или в банке под почти нулевой, а то и отрицательный процент (с учетом комиссий за обслуживание счета). Капитал требует защиты от потери покупательной способности валюты, в которой он номинирован. К примеру, по оценкам некоторых экспертов, за последние 10 лет покупательная сила европейской валюты упала на 30%, замечает Беккер.

«У любой валюты, даже у швейцарского франка, есть инфляция, так что более года держать капитал в кэше даже в самой стабильной валюте бессмысленно: его надо размещать в инструменты в одноименной валюте», — резюмирует Смирнова. По ее словам, в рынки за последний год регуляторами влито много ликвидности, а это повышает риски инфляции, поэтому ликвидную часть активов теперь необходимо размещать преимущественно в инструментах с доходностью выше или на уровне инфляции в соответствующей валюте: в долларах — от 1,5% после налогов, в евро — от 0,8–0,9%, в рублях — от 5% и так далее.

В целом эту задачу должны решать облигации как инструменты с гарантированной доходностью. Чепрагин сейчас предлагает вложить доллары в облигации развивающихся государств: «Это более эффективно, чем наличные, потому что сохраняются все преимущества вложений в валюту, плюс есть возможность заработать 3–4% доходности к погашению».

С инструментами в евро и других валютах есть проблема — крайне узкий рынок корпоративных облигаций, вложения в которые показывали бы устойчивую доходность на уровне выше инфляции, признает Дорофеев.

Инвестиции в локальных валютах развивающихся стран, где доходности, как правило, выше, можно производить через ETF деноминированных в тех же долларах, например ETF на облигации в локальных валютах (EMLC US), указывает Федорович.

Однако сейчас, когда есть риск повышения ставки в ближайшие пару лет, лучше не держать ничего в длинных облигациях (с погашением через 7–10 и более лет), которые подвержены сильной просадке при росте ставки, предупреждает Смирнова. А короткие бумаги не покроют инфляцию.

В такой ситуации при желании сохранить ценность капитала придется рисковать. Потапов рекомендует часть средств, которая не понадобится в ближайшем будущем, инвестировать в акции — их доходность на длительном промежутке значительно выше.

«Мы предпочитаем рисковые активы: акции США и облигации развивающихся стран с рейтингом не ниже ВВ-», ­– говорит Ревенко из БКС. Главное в таком подходе, по его словам, диверсификация портфеля: чем больше в нем позиций, тем меньше риска.

Шиленков из «Велес Капитала» уже сократил до минимума долю бондов, а долю акций увеличил до максимума в рамках собственной стратегии, поскольку доходности облигаций начали расти. Конечно, настанет момент, когда доходности бондов вырастут, а акции окажутся достаточно дорогими, тогда может пойти реаллокация из акций в бонды, рассуждает он.

Тем, кто рассчитывает на более глубокую валютную диверсификацию, Савенок предлагает вложиться в фонды, инвестирующие в акции США, Европы, Азии и развивающихся стран. «Кроме того, в столь непростые и непонятные времена часть портфеля (10–20%) должна быть инвестирована в золото. Это реальная защита от девальвации доллара», — уверен Савенок.


« В нынешних условиях просто держать сбережения в той или иной валюте недостаточно, имея в виду мизерный банковский процент, который не покрывает риски обесценивания доллара и евро в долгосрочной перспективе. Сейчас в связи с политикой интенсивного накачивания денег в экономику Америки и Европы эти риски достаточно существенные, и лучше подумать, как защитить свои сбережения от этой «ржавчины». К сожалению, универсального рецепта не существует, имеет значение возраст, состав семьи, размер капитала, доходы, планы на будущее и много чего другого. Возможно, что кому-то подойдет план инвестировать 10–15% денег в золото, а для других будет более приемлем вариант с покупкой, скажем, акций McDonald's или Pepsi. Не сомневаюсь, что обязательно найдутся и те, кто захочет пересидеть эти сложные времена в недвижимости. Вариантов много, но для каждого человека лучше специально разработать план, который будет максимально соответствовать его личным обстоятельствам».
Исаак Беккер, Международный финансовый консультант 


https://www.high-endrolex.com/42

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных