Что происходит на рынке ОФЗ, готов ли Китай к торговой войне и какое решение ЦБ РФ примет по ставке
Комментарии экспертов ИК «ВЕЛЕС Капитал» в прессе (13-19 октября)
Дмитрий Сергеев, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал», в интервью «Ведомостям» отметил, что после сентябрьского заседания ЦБ, когда ставка была снижена лишь на 1 п.п., стало ясно: быстрое смягчение политики маловероятно. Инвесторы начали фиксировать прибыль по длинным ОФЗ, в результате чего инверсия на рынке исчезла, а кривая доходностей выровнялась. Это говорит о том, что участники рынка ожидают сохранения ключевой ставки на уровне около 17%. Спрос сместился с длинных выпусков в короткий сегмент, хотя Минфин по-прежнему размещает преимущественно длинные бумаги. Доходности ОФЗ к середине октября 2025 года выросли до 15–15,3% против 13,5–14% в августе. Аналитики ожидают стабилизации ставок на этих уровнях и новых сигналов по денежно-кредитной политике 24 октября. Снижения доходностей до конца 2025 года не прогнозируется после публикации проекта бюджета на 2026–2028 годы.
Елена Кожухова, аналитик «ВЕЛЕС Капитала», в разговоре с «Ведомостями» подчеркнула, что экономика Китая в последние месяцы замедляется из-за кризиса на рынке недвижимости и дефляционных тенденций. Власти компенсируют это мерами поддержки и низкими ставками, однако индекс PMI с апреля остается в зоне сокращения. Главным риском остаются торговые конфликты с США. Если компромисса достичь не удастся, возможен рост издержек и возвращение инфляции. Несмотря на снижение темпов роста, повышение ставки в КНР пока не рассматривается. Торговое противостояние может усилить конкуренцию в IT-сфере, сделать экономики более закрытыми и одновременно простимулировать развитие китайских технологий за счет собственной ресурсной базы.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал», ожидает, что ЦБ на октябрьском заседании может снизить ставку на 100 б.п. или сохранить ее без изменений. Повышение НДС, по его словам, вызовет кратковременный проинфляционный эффект, но затем окажет дезинфляционное воздействие. При этом инфляционные ожидания остаются высокими, что может заставить регулятора взять паузу в дальнейшем смягчении политики в конце 2025 — начале 2026 года. Отсутствие новых проинфляционных рисков со стороны бюджета создает условия для снижения ставки, однако этому мешают устойчивый рост кредитования и минимальная безработица. Базовый сценарий — продолжение смягчения политики в октябре с последующей паузой.
Данная информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
