Золотой пузырь

Вопреки  прогнозам  аналитиков, ожидавших увидеть котировки золота на мировых  рынках выше отметки $2000 за тройскую унцию, драгоценный металл падает  в цене уже третий месяц подряд. За это время котировки снизились на 14%,  а от годовых максимумов рухнули почти на 20%. Эксперты гадают, с  чем  это  связано  и насколько глубоким способно стать падение цен на золото.  Означает  ли  это,  что мировой финансовый кризис закончен, или золото потеряло привлекательность как защитный инструмент?Прогнозы  диаметрально  противоположные,  как  и  объяснения  причин. Аналитики  сходятся  лишь  в  общих  моментах.  "В  настоящее время есть признаки  оживления  мировой  экономики. В связи с этим многие инвесторы выходят  из золота и покупают акции. При этом индекс S&P обновил на днях пятилетний  максимум, а цены на золото падают", - поясняет трейдер банка "Глобэкс".  "Сейчас  цена  на  золото  снижается  из-за  роста ставок на рынках  долгового  капитала,  прежде  всего по десятилетним казначейским обязательствам  ФРС США, доходность по которым растет с декабря 2012 г., что  также  влияет  на  доходность  корпоративных  облигаций  и т.д.", - высказывает  свою  точку  зрения  аналитик  UFG  Wealth Management Антон Толмачев.   Когда  ставки  начинают  обратное  движение  (рост),  золото постепенно  теряет  привлекательность: пока реальные ставки находятся на низком  или отрицательном уровнях, opportunity cost золота исчезает (оно не приносит никаких  дивидендов  в  отличие  от  акций,  облигаций, недвижимости,  депозитов  и  т.д.)  и  инвесторы активно покупают желтый металл  для  сохранения  и приумножения средств (потому что альтернативы проносят  или  очень  мало,  или  ничего в реальном выражении). Но когда процентные  ставки в экономике начинают расти, появляются альтернативные инвестиционные   возможности,   для   вложений   в   которые   инвесторы избавляются  от  золота,  что  мы сейчас и видим. "Падение цен на золото спровоцировано  как  снижением  спроса  на  физический металл со стороны промышленных   предприятий   по   мере  затухания  мировой  экономики  и разрастания  кризисных  явлений,  так  и  общим  возрастающим оптимизмом спекулянтов  и  инвесторов  относительно  того,  что  впереди  всех ждут светлые   времена",  -  рассуждает  старший  аналитик  ИК  "Риком-Траст" Владислав Жуковский.

Падение  на  $50  за одну торговую сессию, зафиксированное на прошлой неделе,  объясняется тем, что Федеральная резервная система США объявила о возможности  сворачивания  или  ограничения программы количественного смягчения.  Это вызвало усиление доллара. Таким образом, падение золотых котировок   связано   с   укреплением   доллара,   а  не  с  ослаблением драгметалла.  "С  другой  стороны,  золото  -  товар  спекулятивный, и в последние  годы  на  фоне  его  непрекращающегося  роста  на  этом рынке появилось   слишком  много  игроков.  Это  привело  к  его  существенной переоценке,  как  известно,  "деревья  не  растут  до небес", и рано или поздно  цена должна была скорректироваться", - подчеркивает председатель правления   ОАО   "Меткомбанк"   Павел  Логинов.  Так  что  наметившаяся тенденция  -  это  результат  двух  взаимосвязанных событий, и в 2013 г. золото   продолжит  дешеветь,  считает  большая  часть  опрошенных  "Ко" экспертов.  Хотя  резкого  падения  мы,  скорее  всего,  не увидим. Есть крупные  экономики,  в  частности Китай и Индия, обеспечивающие довольно высокий  спрос  на золото. Они будут подогревать цены на этот металл и в текущем  году.  Так  что  падения ниже уровня $1000 в 2013 г. ожидать не стоит.  Разве  что  мировая  экономика  каким-то  чудом продемонстрирует резкий  рост,  а  Греция  расплатится  со  всеми  долгами. Но необходимо понимать,  что  это  скорее  утопия,  нежели  один из сценариев развития событий.

ИВАН  ФОМЕНКО,  НАЧАЛЬНИК  ОТДЕЛА  ДОВЕРИТЕЛЬНОГО  УПРАВЛЕНИЯ АБСОЛЮТ БАНКА:

"Нисходящий  тренд  по  золоту  объясняется  в первую очередь закрытием  спекулятивных  позиций,  открытых в 2012 г. в надежде на  продолжение  роста.  Подъем цен на золото продолжался с 2009 г.,  то   есть   с  момента  осознания  всей  глубины  кризиса. Финансовый  кризис, впоследствии сменившийся долговым кризисом в Европе,  постепенно  сходит  на  нет  (по  крайней мере, рынки в большей  степени,  чем  раньше,  уверены  в улучшении ситуации). Печатные  станки  в  США  и  Европе  позволяют создавать иллюзию того,  что  главные  проблемы  остались  позади.  Соответственно  снижается  спрос  на  защитные  активы,  что  и  объясняет столь стремительное   падение  котировок  драгметаллов.  Однако  стоит отметить,  что  спрос  со  стороны  центральных  банков остается высоким.   Так,   в  2012  г.  центробанки  приобрели  рекордное количество  золота  -  534,6  тонны и, скорее всего, в ближайшее время не откажутся от покупок".

ЛЕОНИД  МАТВЕЕВ, ВЕДУЩИЙ АНАЛИТИК АНАЛИТИЧЕСКОГО ДЕПАРТАМЕНТА КОМПАНИИ "АЛЬПАРИ":

"Несмотря  на  торможение  мировой экономики, спрос на золото снижается.  Мы  не  считаем,  что это вызвано потерей интереса к защитным   инструментам,   а   в   целом   обусловлено  рыночной конъюктурой  и  во  многом  локальной переоценкой актива. Многих  трейдеров  беспокоил непомерный рост котировок, тянущийся с 2001 г. Вслед  за  формированием  новых исторических максимумов 2011 г.,  когда цены были выше $1900, последовали сделки, фиксирующие  прибыль.  Начиная  с  2012  г. цены не поднимались выше $1800 за унцию,  что  тоже  указывало  на  лояльное  отношение  к  рискам мировой   экономики.   Мы  считаем,  что  негативный  фон  снова начинает  набирать  обороты.  Макроэкономические  данные  по ВВП Еврозоны  указывают  на начало рецессии. Оплот надежд в лице США тоже  рушится.  На  прошлой неделе, на отчете комитета FOMS США, был   дан   сигнал   о   сворачивании  поддержки  экономики  без достижения  целевых  показателей  по  безработице,  на что рынок  ответил резким падением".

АЙРАТ ХАЛИКОВ, СТАРШИЙ АНАЛИТИК ИК "ВЕЛЕС КАПИТАЛ":

"Выход  американской  экономики  из кризиса (это подтверждает статистика  строительства домой и спроса на автомобили - главные индикаторы   долгосрочных   ожиданий),  ускорение  промышленного роста  Китая  во  второй  половине 2012 г. и запуск Европейского стабилизационного    механизма   (ESM)   снижают   необходимость  агрессивной  макроэкономической  политики  и  риски  обесценения валют  в  результате  вливания  денежных  средств в рынок. А это  снижает  риски ускорения инфляции и соответственно потребность в  инструментах   хеджирования   инфляционных   рисков.   Пессимизм инвесторов   в  золото  также  усилился  из-за  резкого  падения  ювелирного  спроса  на  него у крупнейшего потребителя металла Индии.  Правительство  страны девальвировало свою валюту и ввело  импортные  пошлины,  призванные пополнить госбюджет. Это привело  к  росту  цен  на золото на внутреннем рынке на 29%, что, в свою очередь, снизило спрос на него на 19%".

ИЛЬЯ   ФЕДУКИН,   ЗАМДИРЕКТОРА   ДЕПАРТАМЕНТА   ПО  РАБОТЕ  С VIP-КЛИЕНТАМИ БАНКА "ПЕТРОКОММЕРЦ":

"На  мой взгляд, последнее допущение ближе к истине. Несмотря на  то, что многие считают рост золота логичным именно в связи с ожидаемыми  проблемами  в  экономике, ведет оно себя в последнее время  скорее  не  как  инструмент-"убежище",  а  как достаточно спекулятивный   актив.   Причем   по   происходящему   на  рынке  драгметаллов  многие  делают выводы о том, что в ближайшее время  может  произойти  на  других рынках, связанных с инвестициями "в риск", валютном   и   фондовом.  Поэтому  предшествовавшее  сползание   цены   золота   являлось   предвестником  коррекции,  назревавшей  на  указанных рынках, а существенное падение цен за последние  сутки логично совпало с ее началом. Мы видим ощутимое снижение   фондовых   индексов,   цен  на  нефть  и  курса  евро относительно доллара".

АРИЭЛ ЧЕРНЫЙ, АНАЛИТИК ALLIANZ INVESTMENTS:

"Падение  цен на золото действительно связано с изменениями в консенсусном  восприятии  ситуации  в мировой экономике. Начиная  где-то  с  декабря  статистические данные из крупнейших экономик  мира  были  в  большинстве  своем оптимистичны. Ускорение темпов  роста  экономики  Китая,  рост  индикаторов деловой активности и настроений  потребителей  в  еврозоне,  восстановление  на рынке недвижимости   в   США.  В  результате  определенная  часть  тех многочисленных   инвесторов,  которые  на  протяжении  последних  нескольких  лет  предпочитали  "прятать"  деньги в золоте, стала  закрывать  свои  позиции.  На  наш  взгляд, золото существенно обесценилось,  продавать  его  сейчас  в  расчете  на дальнейшее снижение  цен  уже поздно: все-таки ситуация в мировой экономике  не  столь  безоблачна,  все  существовавшие  драйверы роста цены  желтого металла в любой момент могут снова заработать".

 ВЛАДИМИР  ВЕДЕНЕЕВ,  НАЧАЛЬНИК ОТДЕЛА ПОРТФЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ УК "РАЙФФАЙЗЕН КАПИТАЛ":

"В  первую очередь это связано с возможным решением ФРС США о сокращении  программы  выкупа  активов ранее, чем планировалось.  Во-вторых,   восстановление   производственных   показателей   в еврозоне  и  США,  а  также  рост  экономики Китая в IV квартале  опережающими  темпами  и,  вероятнее  всего,  их  поддержание на протяжении   первого   полугодия   позволяют   рассчитывать   на возвращение   аппетита   к  рисковым  активам  (приток  в  акции составил   более   $60   млрд   с   начала   года).  Со  стороны  инвестиционной  составляющей  наблюдалось  сокращение вложений в  золото.  Так,  Джорж  Сорос  уменьшил  позицию в фонде SPDR Gold  Trust  на  55%  за  IV  квартал, что могло побудить к сокращению  позиций среди остальных инвесторов".

ИРИНА СТУПАКОВА, АНАЛИТИК УК "СОЛИД МЕНЕДЖМЕНТ":

"Годовой  отчет  Всемирного  совета  по золоту (WGC) прояснил ситуацию  на  рынке золота: за 2012 г. инвестиционный спрос упал  на  9,8%  (в  основном слитки и монеты), промышленный - на 5,5%.  Поддержку  спросу  оказывали ETF и закупки центробанков. К концу  прошлого  года  из-за относительно спокойной обстановки на рынке  инвесторы  предпочли уйти в более рисковые активы. Сильно ударил  по  цене на золото выход протокола последнего заседания ФРС США,  вследствие  чего она пошла вниз и за день упала на 2,57%. Данный  протокол  раскрыл,  что далеко не все члены согласны с принятием  мер  количественного стимулирования, и присутствуют высказывания  в  пользу  отмены  QE3.  Данное  известие  несколько  шокировало  рынок.  На  мой  взгляд,  такое  падение  цен на золото вовсе не  означает  восстановления  мировой  экономики: волнения по поводу  автоматического  секвестра  расходов в США еще сыграют свою роль  для золота".

 ТАБЛИЦА 1.  Прогноз цен на золото*

* ДОЛЛАРОВ ЗА ТРОЙСКУЮ УНЦИЮ

• 27 февраля 2013
  Заместителем генерального директора «Велес Девелопмент» по коммерческим вопросам назначен Иван Вашурин

  Заместителем генерального директора компании «Велес Девелопмент» по коммерческим вопросам назначен Иван Вашурин, который будет курировать направление корпоративных и розничных продаж, маркетинга и развития проектов компании.

• 22 февраля 2013
  Индекс ММВБ ушел ниже 1500 впервые с начала года

  Падение происходит вслед за волной распродаж, прокатившейся по глобальным рынкам