Акции крупнейших российских компаний не смогли восстановиться после февраля 2022 года

Источник: Ведомости

За последний год характер торгов на российском рынке акций резко изменился, следует из проанализированных "Ведомостями" данных Мосбиржи: почти все голубые фишки так и не сумели восстановиться после падения в феврале 2022 г., тогда как в бумагах третьего эшелона активность резко возросла. Сам индекс Мосбиржи с 18 февраля 2022 г. (последняя сессия перед тем, как рынок начало трясти) по 17 апреля 2023 г. снизился на 23,5%. Долларовый РТС снизился на 18,1%.

Общее количество акций и депозитарных расписок на Мосбирже с тех пор сократилось на 9% до 250, следует из данных площадки. Суммарная капитализация всех бумаг к 17 апреля упала на 24% до 48,39 трлн руб. За этот период подорожали 158 бумаг, 26 снизились в цене менее чем на 10%, 64 - просели более чем на 10%, подсчитали "Ведомости". Eще две бумаги появились после 24 февраля 2022 г. - Whoosh и Косогорский металлургический завод.

На "самую просевшую" категорию приходится бОльшая часть капитализации - 36 трлн руб., что на 29% меньше, чем на 18 февраля 2022 г. Прибавивших в капитализации количественно больше, но в основном это средние и небольшие компании - их совокупная стоимость составила 8,1 трлн руб., прибавив 30%.

Новая реальность

Среди голубых фишек 9 из 10 компаний не смогли восстановиться до уровней февраля 2022 г. В лидерах падения акции "Газпрома" - они потеряли 42%. Бумаги "Роснефти" упали на 24%, "Лукойла" - на 28%, "Новатэка" - на 12%, "Норникеля" - на 26%, "Полюса" - на 22%, Сбербанка - на 10%. "Магнит" и МТС потеряли по 4 и 8% соответственно. "Фосагро" оказалась единственной акцией, которая выросла на 24%.

Выросла также капитализация таких компаний, как "Акрон" (+27%), "ВСМПО-Ависма" (+10%), "Интер РАО" (+13%). Почти восстановила свою капитализацию "Газпром нефть" (-1%). Индекс Мосбиржи 17 апреля на 18.00 мск достиг отметки 2590 пунктов, что на 24% меньше, чем в феврале 2022 г. При этом индекс Мосбиржи голубых фишек упал на 26,8%.

Зато на фоне общего снижения ликвидности на рынке резко выросла активность в бумагах третьего эшелона. Это происходит также из-за того, что на рынке стали доминировать розничные инвесторы, объясняли в Банке России: их доля в объеме торгов акциями на Мосбирже в марте составила 79,7%, тогда как в начале 2022 г. она была меньше в 2 раза.

Наиболее бурный рост продемонстрировали акции "Инвест-девелопера", которые за это время прибавили 118%. Правда, ценой акций этого эмитента в 2020 г. манипулировала на протяжении семи месяцев отдельная группа трейдеров - как сообщил Банк России, в отдельные моменты времени взаимные сделки составляли 100% объема торгов.

Eще одна низколиквидная бумага - авиастроительная корпорация iАвиастКао - выросла в цене на 16%. В ней также часто происходили резкие волны роста без каких-либо новостей или же на совсем незначительных драйверах, отмечает начальник управления информационно-аналитического контента "БКС мир инвестиций" Василий Карпунин.

Длительная фиксация цены на неоправданном уровне может привести к формированию пузырей, предупреждал ЦБ. В случае реализации негативных сценариев они способны вызвать коррекцию всего финансового рынка. Сейчас ЦБ и Мосбиржа работают над механизмами ограничения взрывного роста цен на акции третьего эшелона.

Почему не восстановились

Прибыль большинства крупнейших компаний не восстановилась до своих максимальных значений, говорит руководитель дирекции по работе с акциями УК "Альфа-капитал" Эдуард Харин. К тому же выросла премия за риск инвестиций на фоне роста геополитической премии и есть определенные опасения, что часть прибыли может быть "изъята" государством в виде налогов, говорит он. Тема роста налоговой нагрузки не ушла с повестки, хотя стала менее актуальной, добавляет эксперт: инвесторы могут ожидать изменений ближе к началу второго полугодия, когда будет верстаться бюджет на 2024 г.

Полноценному восстановлению российских акций мешает прекращение выплат дивидендов и публикации отчетности некоторыми компаниями, добавляет директор аналитического департамента инвестбанка "Синара" Кирилл Таченников. Отток средств нерезидентов с рынка в последние дни февраля 2022 г. (потом их заблокировали) также пока не компенсируется в полной мере притоком инвестиций со стороны розницы.

Крупные инвесторы пока остаются в консервативных инструментах, не перекладываясь в акции, отмечает директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий: ОФЗ со сроком погашения 10 лет торгуются на уровне 10% против 7% в 2021 г.

Самые очевидные причины просадки акций "Газпрома" - это падение цен на газ и беспрецедентный рост налоговой нагрузки, отмечают аналитики ФГ "Финам". В конце 2021 г. цены на газ в Eвропе держались в диапазоне $1000-2000 за 1000 куб. м, а ежегодный объем экспорта в дальнее зарубежье составлял 185 млрд куб. м. Сейчас цены находятся ниже отметки в $500 за 1000 куб. м, а прогнозируемый объем экспорта в 2023 г. составляет 70-85 млрд куб. м. Главной причиной падения акций Сбербанка в 2022 г. стало общее ухудшение экономической ситуации в стране и тот факт, что банк стал одной из главных целей санкционного давления на российский банковский сектор, добавляют аналитики.

Акции отечественных металлургов, в том числе "Норникеля" и "Северстали", не вернулись на докризисные уровни из-за падения мировых цен на черные и цветные металлы, объясняет ведущий аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Василий Данилов. При этом продажи компаний снизились, а риск введения новых санкций остался. По словам эксперта, все эти риски сохраняются в текущем году, что будет препятствовать полному восстановлению котировок. Но значительное ослабление рубля в последние месяцы вполне может превратить отскок акций металлургов в устойчивый восходящий тренд, резюмировал он.

Перспективы крупных

Полностью восстановиться бумагам российских нефтяников будет сложно, но возврат к дивидендам и отчетности будет этому активно способствовать, говорит Харин.

Главным фактором для улучшения фундаментальных показателей нефтегазовой отрасли Русецкий из ПСБ считает рост рублевой цены нефти Urals, которая уже превысила 5000 руб. за баррель. Аналитик "Цифра брокера" Даниил Болотских со ссылкой на отчет Международного энергетического агентства указывает на рост российского экспорта на 0,6 млн барр./сутки до 8,1 млн барр./сутки, что соответствует уровням апреля 2020 г. Это служит позитивом для "Роснефти" и особенно для "Татнефти", говорит эксперт.

Практически все нефтяники на горизонте года должны продолжить выплаты дивидендов с двузначной доходностью, добавляет старший аналитик инвестбанка "Синара" Кирилл Бахтин. Драйверами акций могут стать рост рублевых котировок нефти и нефтепродуктов, а также сохранение стабильности налогового законодательства. Поэтому, по его мнению, акции "Роснефти" и "Лукойла" сохраняют перспективы к росту.

К сектору металлов и добычи Болотских относится с осторожностью: конкурировать в металлах на мировой арене труднее, чем в нефти. Среди золотодобытчиков он выделяет "Полюс" как крупнейшего производителя золота. Из цветных металлов Болотских отмечает "Норникель": он успешно переориентировал потоки на Восток. Со сталепроизводителями пока не все ясно, говорит эксперт: нет отчетностей за 2022 г.

Сбербанк выдержал удар и показал положительный финансовый результат по итогам 2022 г., а его капитальная позиция не вызывает опасений, пишут аналитики "Финама". В 2023 г. Сбербанк ждет сопоставимую с 2021 г. прибыль, а за 2022 г. рекомендовал рекордные дивиденды. Но полного восстановления акций банка до докризисного уровня в "Финаме" не ждут: нужно существенное ослабление экономических и геополитических рисков. Целевая цена для бумаг Сбербанка в "Финаме" - 265,6 руб. по обыкновенным и 252,3 руб. по префам.

Рынок e-commerce в России показал устойчивость и продолжает расти быстрыми темпами, говорит аналитик ИК "Велес капитал" Артем Михайлин. Эти процессы, по его словам, будут длиться еще не один год, а маркетплейсы вроде Ozon являются его бенефициарами. Ozon показывает сильную операционную динамику последние несколько кварталов и имеет хорошие шансы остаться одним из двух крупнейших игроков на рынке в среднесрочной перспективе, отмечает старший аналитик инвестбанка "Синара" Константин Белов. Но потенциал компании уже отражен в текущих ценах ее расписок, считает он: цель по бумагам в "Синаре" - 1900 руб. за акцию (+14%).

• 18 апреля 2023
  «ВЕЛЕС Капитал» вошел в топ-15 организаторов облигационных выпусков России по итогам I квартала 2023 г. по данным Cbonds

  Инвестиционная компания «ВЕЛЕС Капитал» заняла 13-е место в рэнкинге организаторов российских облигационных выпусков, составленном Cbonds по итогам I квартала 2023 года.

• 17 апреля 2023
  Стальные нервы: как российские металлурги выбираются из кризиса

  Стальные нервы: как российские металлурги выбираются из кризиса. Источник: Forbes