Обратный выпуск Fix Price, отчетность Полюса и «золотые» облигации
Комментарии экспертов ИК «ВЕЛЕС Капитал» в прессе (25-31 августа)
Ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов в комментарии для газеты «Ведомости» отметил, что финансовая отчетность «Полюса» за первое полугодие 2025 года подтвердила устойчивость бизнеса: несмотря на плановое снижение производства золота, компания получила рост выручки, EBITDA и свободного денежного потока, чему способствовал высокий уровень мировых цен на золото. В 2025 году «Полюс» планирует рекордные инвестиции в размере $2,7–2,8 млрд (против $1,5 млрд в 2024-м), главным образом из-за активной фазы проекта «Сухой Лог». В дальнейшем (2026–2028 гг.) капзатраты будут стабилизированы около $2,4 млрд ежегодно. Производство золота в текущем году снизится до 2,5–2,6 млн унций с 3 млн унций годом ранее, что связано с переходом на добычу менее богатых руд на месторождении «Олимпиада».
Ведущий аналитик Артем Михайлин в беседе с «Коммерсантом» прокомментировал объявленный обратный выкуп акций Fix Price. Программа стартовала 1 сентября и продлится полгода. По мнению эксперта, эффект от нее на первом этапе носит скорее психологический характер, так как рынок в данный момент реагирует на слабую отчетность за первое полугодие. Давление на котировки усилила конвертация акций: если ранее в российской инфраструктуре учитывалось лишь около 3% капитала, то после конвертации free float вырос до 16,5%. Обратный выкуп может поддержать акции в краткосрочной перспективе, обеспечив спрос в размере около 6% свободного обращения (1% капитала). Однако рассчитывать исключительно на buyback как на драйвер роста не стоит. Эксперт отмечает, что Fix Price остается одним из самых дешевых ритейлеров по мультипликаторам, при этом компания характеризуется низкой долговой нагрузкой, умеренными капитальными затратами и стабильными денежными потоками. При улучшении операционных показателей, в частности ускорении роста сопоставимых продаж и повышении маржинальности, бумаги могут показать восходящую динамику.
Аналитик Елена Кожухова в беседе с «Коммерсантом» дала оценку перспективам Московской биржи. По ее словам, сейчас акциями Мосбиржи не располагают значимыми драйверами роста. Снятие санкций могло бы стать одним из них, однако сохраняющаяся геополитическая неопределенность делает этот сценарий маловероятным. Отсутствие промежуточных дивидендов также снижает привлекательность бумаг для инвесторов. Поддержать результаты биржи в этом году может запуск торгов по выходным, но итоговая прибыль, вероятно, будет ниже прошлогодней. На фоне высоких ставок сохраняется интерес к облигационному рынку, однако в дальнейшем их снижение способно вернуть внимание участников к акциям, что будет удерживать активность на приемлемом уровне.
Главный инвестиционный консультант компании Дмитрий Сергеев в комментарии для Forbes рассмотрел развитие рынка «золотых» облигаций. Первым подобные бумаги разместила компания «Селигдар», выпустив три займа, привязанных к золоту, и один — к серебру. По мнению эксперта, если бы аналогичный инструмент выпустил крупный игрок, например «Полюс», он был бы особенно интересен институциональным инвесторам. Недавний выпуск МГКЛ объемом 47,3 млн руб. оказался скорее тестовым и был доступен лишь для квалифицированных участников. Купон в 14% с привязкой к золоту выглядит привлекательно, однако кредитные риски эмитента — ювелирной и ломбардной сети — остаются значительными. Ранее облигации «Селигдара» с купоном 5,5% торговались выше номинала, однако ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ переключило интерес инвесторов на рублевые бумаги. Сегодня они котируются на уровне около 86% от номинала. Таким образом, «золотые» облигации остаются перспективным инструментом, но их привлекательность напрямую зависит от надежности эмитента.
Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
