Октябрьское восстановление

Источник: Ведомости

Сентябрь оправдал репутацию худшего месяца года для инвесторов в акции: ведущие фондовые индексы США потеряли от 4 до 6%. Сейчас бумаги перепроданы и достигли привлекательных для покупки уровней, считают эксперты Первый месяц осени стал худшим в 2023 г. для рынка акций США: в сентябре S&P 500 снизился на 5%, промышленный Dow Jones потерял 3,8%, технологический NASDAQ Composite – 5,8%. Динамика индексов за III квартал заметно лучше: с июля по сентябрь S&P 500 просел на 3,6%, Dow – на 2,6%, NASDAQ – на 4,1%.

Для такой динамики рынка набрался целый ряд причин. Инвесторы столкнулись в сентябре с "ястребиной паузой" ФРС, ростом цен на нефть (баррель Brent подорожал на 11% до $95,31), скачком доходности гособлигаций (10-летние прибавили 48 б. п. до 4,57%, пятилетние – 40 б. п. до 4,64%) и рисками приостановки работы федерального правительства Штатов (шатдаун). Одно из самых важных последствий шатдауна для рынков – это задержки выпусков данных макростатистики, а для инвесторов важно понимание траектории политики ФРС, говорит аналитик УК "Альфа-капитал" Юлия Мельникова. В прошедшие выходные республиканцы договорились с демократами о временном бюджете, а дедлайн продлен до 17 ноября. На последнем заседании регулятор оставил ключевую ставку без изменений на уровне 5,25-5,50%, но не исключил еще одного повышения в этом году и продолжительного плато ставок в 2024 г. Регулятор видит "силу" в экономике и пока не планирует менять риторику, а рынок на такие заявления реагирует снижением, объясняет руководитель отдела по работе с ключевыми клиентами ИК "ВЕЛЕС Капитал" Андрей Бородавка.

Ставки по десятилетним гособлигациям США держатся на максимуме с 2007 г., что создает очевидную конкуренцию рынку акций и усложняет обслуживание государственных и корпоративных долгов, отмечает начальник отдела экспертов по фондовому рынку "БКС мир инвестиций" Альберт Короев. 

Есть ли причины для оптимизма

Сейчас на рынке начинает развиваться состояние глубокой перепроданности акций, считает аналитик Wolfe Research Роб Гинзберг, которого цитирует CNBC: только 15% акций торгуются выше 50-дневной скользящей средней (индикатор, который используют трейдеры, торгующие по среднесрочным стратегиям. – "Ведомости"). Главный технический стратег LPL Financial Адам Тернквист отмечает, что показатель динамики акций – индекс относительной силы (RSI) S&P 500 (индикатор используется для понимания сигналов перекупленности/ перепроданности) – упал до самого низкого уровня за 12 месяцев. Это говорит о том, что акции достигли уровня перепроданности, утверждает эксперт.

Перепроданность не гарантирует отскока акций, но предполагает, что акции дешевы по сравнению с их недавним ценовым диапазоном и это облегчит их рост, отмечает основатель и управляющий партнер Fairlead Strategies Кэти Стоктон.

С 13 октября стартует сезон корпоративных отчетов, который может стать катализатором роста для акций, говорит Мельникова. Пик роста индекса S&P 500 пришелся на закрытие II квартала, когда корпоративные результаты в целом показали устойчивость компаний к текущим условиям, поясняет эксперт.

По ее словам, III квартал 2023 г. может стать самым слабым в году, после чего рынки закладывают возвращение к росту прибылей.

Сезон отчетности за III квартал может принести немало сюрпризов, считает Бородавка: хорошие отчеты технологических компаний поддержат американские индексы, пристальное внимание будет к истории с искусственным интеллектом (ИИ) – будет понятно, сможет ли эта тема продолжить доминирование на рынке. Аналитики ожидают увидеть скромное увеличение прибыли S&P 500 на акцию на 2% год к году, но это после трех кварталов подряд отрицательного роста или его отсутствия, отмечают эксперты американского еженедельника Barron’s. Неплохие результаты помогут сохранить ожидания роста прибыли на 12% в 2024 г. Отскок рынка в октябре вполне возможен, считает старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов. Настроения инвесторов в последнее время стали чрезмерно пессимистичными, тогда как перспективы сценария "мягкого приземления" превалируют (в августе в Freedom Finance убрали рецессию из базового сценария). Если инвесторы поймут, что забастовки UAW в автопроме и начало выплат по студенческим кредитам не способны запустить рецессию, то после стабилизации доходностей госбумаг "ралли облегчения" по акциям не заставит себя долго ждать, считает Денисламов. Важным драйвером для роста рынка, по мнению аналитика, могут стать квартальные результаты.

Судьба S&P 500 

С начала года S&P 500 вырос на 12%, но этот рост произошел за счет двух секторов – IT и потребительского, остальные секторы показали околонулевую динамику, отмечает Мельникова. Она не ожидает сильного роста индекса: он вероятен в отдельных бумагах, особенно после публикации квартальных результатов и прогнозов менеджмента. Не стоит также недооценивать риски более продолжительного периода жесткой монетарной политики, говорит она: до конца года ФРС проведет еще два заседания, 1 ноября и 13 декабря, которые важны для понимания дальнейших действий регулятора.

У S&P 500 есть потенциал для роста до 4685 пунктов к концу 2023 г. (таргет на конец 2024 г. в Freedom Finance – 5030 пунктов), отмечает Денисламов, ожидая обновления июльских максимумов.

Самыми привлекательными сейчас для покупки в Freedom Finance считают акции Amazon, одного из ключевых бенефициаров развития технологий ИИ (цель – $170, апсайд – 31,5%) и Alphabet ($151, +12%). В этом году Amazon провела глобальный реинжиниринг бизнеса, что позволит сконцентрироваться на развитии в приоритетных направлениях и существенно улучшить операционную рентабельность, считают аналитики. В прогнозы по акциям Alphabet до конца года эксперты заложили продолжение активного восстановления рекламного рынка, ожидая, что применение ИИ-инструментов в интернет-поиске позволит поддержать позитивную динамику рекламного бизнеса.

Ждут в Freedom Finance и роста акций Abbott ($119, +24%) – повышение спроса на медицинское оборудование в 2023 г. опережает ожидания менеджмента и участников рынка. В БКС позитивный взгляд на акции Visa, Alphabet, Schlumberger, Constellation Brands, Canadian National Railway . 

США отсрочили шатдаун

Шатдаун – это приостановка работы государственных органов и учреждений в США, когда конгресс не успевает согласовать бюджет на новый финансовый год в установленный срок – до 1 октября. Пока длится Шатдаун, госучреждения и органы закрываются, а их сотрудники отправляются в неоплачиваемый отпуск. За несколько часов до полуночи 1 октября президент США Джо Байден утвердил временный бюджет США – это позволит финансировать правительство еще 45 дней и избежать приостановки его работы.

• 5 октября 2023
  Горно-металлургическая отрасль сочла безопасной налоговую нагрузку

  Уровень рентабельности сектора в России остается выше среднемирового, напоминают эксперты. Источник: Ведомости

• 5 октября 2023
  Оценка «великолепной семерки» бигтехов снизилась до уровней 2017 года

  Бумаги корректируются после роста из-за бума вокруг искусственного интеллекта. Источник: Ведомости