«Полюс» поманил выкупом

Но миноритарии не надеются на щедрость компании

Источник: КоммерсантЪ

Золотодобывающая компания "Полюс" объявила о крупнейшем в этом году обратном выкупе акций. Эмитент готов потратить почти 580 млрд руб., заплатив в 1,4 раза выше рыночной цены. Но с учетом условия удовлетворения заявок "в порядке их поступления" и наличия крупных акционеров миноритарии не рассчитывают на существенные объемы выкупа. Распределение прибыли может оказаться адресным, а не равномерным, считают эксперты.

Акции "Полюса" оказались самыми популярными на Московской бирже 10 июля. Объем операций превысил 33 млрд руб. Это не только рекордное значение для бумаг за все время обращения, но и больше, чем по акциям Сбербанка, ЛУКОЙЛа, "Газпрома" и "Роснефти", вместе взятым. В ходе торгов акции вырастали почти на 15% по сравнению с закрытием предыдущего дня. Однако по итогам основной сессии котировки остановились чуть ниже 11 тыс. руб., что всего на 2,6% выше закрытия пятницы.

Инвесторы отреагировали на решение совета директоров "Полюса" провести выкуп до 30% акций. Цена выкупа установлена в размере 14,2 тыс. руб., что на 32,6% превышало цену закрытия торгов в пятницу. То есть компания готова потратить 579,4 млрд руб. Это крупнейшая программа обратного выкупа из объявленных российскими эмитентами в 2023 году. Так, "Магнит" время выкупает 29,8% у нерезидентов (на 67,3 млрд руб.). До конца года будут выкупать акции с рынка девелоперская группа "Самолет" (на 10 млрд руб., см. "Ъ" от 30 мая), "Норильский никель" (около 6 млрд руб.), "Инарктика" (на 1 млрд руб.).

По данным отчетности "Полюча", на 31 декабря 2022 года 46,35% принадлежало МКАО "Вандл Холдингс Лимитед", 29,99% - ООО "Группа Акрополь". Оставшиеся акции в основном находятся в свободном обращении. Согласно отчетности по РСБУ, компания в 2022 году получила убыток в 241,4 млрд руб. Исходно совет директоров компании планировал выплатить дивиденды за прошлый год за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, но впоследствии пересмотрел решение и рекомендовал собранию акционеров дивиденды не выплачивать. Однако годовое собрание не состоялось из-за отсутствия кворума.

Выплата дивидендов и выкуп акций - способы распределения прибыли между акционерами. Причем часто компании, которые осуществляют обратный выкуп акций, "дают инвесторам сигнал о том, что они считают, что бумаги компании существенно недооценены", отмечает аналитик УК "Ингосстрах-Инвестиции" Анна Михайлова.

Однако в данном случае инвесторы менее оптимистичны. Как отмечает начальник управления анализа рынков "Открытие Инвестиции" Алексей Павлов, нюанс выкупа в том, что "заявки будут удовлетворяться в порядке поступления" (так говорится в сообщении компании).

По словам Анны Михайловой, отсутствие правила pro-rata (пропорциональное распределение) "не позволит всем участникам поучаствовать в выкупе". Крупнейшие владельцы с высокой вероятностью быстрее остальных подадут заявку и закроют возможную квоту по выкупу 29,99%, считает она.

Как отмечает господин Павлов, в случае с условиями выкупа, предложенного "Полюсом", "распределение прибыли может оказаться адресным, а не равномерным". И по факту миноритарии могут успеть продать совсем небольшой в совокупности пакет бумаг, полагает он. В целом, по словам директора департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса "Цифра брокер" Александра Цыганова, уменьшение доли других акционеров укрепляет позиции основных, мажоритарных акционеров.

Вместе с тем, обращают внимание аналитики "Велес Капитал", финансирование выкупа будет осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлечения долга. По оценке инвесткомпании, на конец первого полугодия у "Полюса" будет около $2 млрд денежных средств (около 182 млрд руб.). Поэтому потребуется привлечь еще около 400 млрд руб., или $4,4 млрд, что значительно увеличит долговую нагрузку компании. В результате, по мнению аналитиков, с такой долговой нагрузкой компания сосредоточится на гашении долга и не будет выплачивать дивиденды в текущем году и, возможно, в первом полугодии 2024 года.

• 13 июля 2023
  Российские акции непрерывно растут с начала года: стоит ли ждать коррекции

  Российские акции непрерывно растут с начала года: стоит ли ждать коррекции. Источник: Forbes

• 10 июля 2023
  И Азия им не нужна: российские инвесторы продолжают интересоваться рынком США

  Несмотря на блокировки активов в Европе и запреты российского ЦБ, частные инвесторы продолжают торговать американскими акциями на СПБ Бирже. Источник: Forbes