Российские компании не конвертировали расписки на 1,5-2 трлн рублей

Конвертации препятствуют международные депозитарии, говорят эксперты

Объем несконвертированных депозитарных расписок российских эмитентов составляет около 1,5-2 трлн руб., пишут аналитики брокера "Атон" Андрей Лобазов и Мария Федорова в материале, с которым ознакомились "Ведомости". Капитализация всего российского рынка акций к концу июня составляла 49,1 трлн руб. В среднем у российских эмитентов, имеющих расписки, осталось 5-8% акций в обеспечение депозитарных программ. В разрезе секторов эксперты "Атона" оценивают долю акций в обеспечение расписок следующим образом: для бумаг газовых компаний - более 8%, нефтяных и металлургических - около 6% на каждый, телекоммуникационных - более 4%, компаний из сектора удобрений - более 3%.

Депозитарные расписки за рубежом выпускали более 30 российских компаний, в том числе "Газпром", "Сургутнефтегаз", "Лукойл", "Роснефть", Сбербанк, АФК "Система", "Фосагро" и ВТБ. После начала спецоперации недружественные иностранные биржи приостановили торги бумагами, а в ответ на это российские власти приняли закон, обязавший отечественных эмитентов (кроме "Яндекса", TCS Group, ЦИАНа и т. д.) свернуть программы депозитарных расписок и конвертировать их в акции.

Во избежание осложнений из-за санкций власти внедрили два механизма конвертации - автоматическую и принудительную. Автоматическая позволила инвесторам получить акции вместо расписок, минуя иностранную учетную инфраструктуру: российские депозитарии, которые учитывали расписки, списали бумаги со счетов владельца и зачислили вместо них акции. Принудительный вариант касался расписок, права которых учитывались иностранными депозитариями. Держатели таких бумаг должны были до 10 ноября 2022 г. подать заявления в российский депозитарий, где хранятся акции, на которые выпущены расписки, и приложить любые имеющиеся документы, свидетельствующие о владении расписками. Бумаги тех, кто не успел подать заявление, продолжают учитываться в иностранных депозитариях.

Автоконвертация расписок завершена в сентябре 2022 г. Всего в ней участвовало 34 российских эмитента ("Северсталь", "Аэрофлот", "Ростелеком" и др.), сообщал ранее представитель Национального расчетного депозитария (НРД). Правкомиссия рассмотрела заявки от 19 компаний на продолжение программы расписок: девять получили бессрочные разрешения ("Фосагро", "Татнефть" и др.), шесть - временные ("Норникель", МТС и др.), четырем было отказано ("Газпром", "Магнит" и др.).

"Финам" оценивает капитализацию расписок российских эмитентов до обеих конвертаций в 5-7% от всего объема российского рынка акций (49,1 трлн руб. к концу июня), говорит руководитель управления развития клиентского сервиса компании Дмитрий Леснов. "Расконвертация" в основном произошла по бумагам, которые и так торговались на российском рынке, отмечает он.

Существует механизм обыкновенной, добровольной конвертации, напоминают Лобазов и Федорова в материале. Она возможна путем подачи инструкции владельцем расписок через международные депозитарии. На данный момент иностранные банки-депозитарии открыли книги заявок на добровольную конвертацию для расписок 16 российских компаний, подсчитали Лобазов и Федорова. В Deutsche Bank открыты книги по НЛМК, "Мечелу", "Аэрофлоту", "Акрону" и ЛСР. JPMorgan открыл книги по "Роснефти" и МТС, BNY Mellon - по "Россетям", "Черкизово", "Интер РАО" и ПИК, Citi - по En+ Group, "Лукойлу", "Татнефти", АФК "Система" и "Ростелекому". Citi не указывает крайний срок по конвертации, а в Deutsche Bank, JPMorgan и BNY Mellon книги открыты до 22 декабря 2023 г.

Но Euroclear приостановил программу конвертации в отношении ряда бумаг (каких именно, аналитики "Атона" не уточняют), хотя и продолжает принимать заявления от держателей расписок. Clearstream полностью приостановил конвертацию расписок на российские акции, интерпретируя поправки из 11-го пакета санкций EС (приняты в июне 2023 г.) как запрет на конвертацию без разрешения компетентных органов. Но при этом Clearstream принимает заявления на конвертацию до 25 сентября 2023 г. "Вероятно, конвертация [через Euroclear] может возобновиться после сверки количества бумаг по завершении принудительной конвертации", - допускают Лобазов и Федорова. В случае одобрения конвертация должна быть проведена до 25 декабря этого года, отмечают аналитики.

В июне НРД продлил на полгода, до 31 декабря 2023 г., действие маркетингового периода, в течение которого в рамках процесса конвертации не взимается плата за услуги по переводу бумаг из иностранных депозитариев. Обнуление тарифа позволяет европейским расчетно-клиринговым системам проводить транзакции с подсанкционным НРД без нарушения санкции, поскольку отечественный депозитарий в таком случае не получает выгоды от конвертации бумаг.

Помимо этого редомициляция в Россию, которую рассматривают некоторые компании с зарубежной регистрацией, позволит в ряде случаев компаниям начать торги уже акциями, а не расписками на Мосбирже, отмечает Леснов из "Финама".

Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в среду, 23 августа, потерял 0,57% и снизился до 3146,2 пункта. Eго долларовый аналог индекс РТС опустился на 0,61% до 1051,15 пункта. За это время доллар подешевел на 4 коп. до 94,26 руб. Eвро подорожал на 15 коп. до 102,52 руб., а юань - на 2 коп. до 12,9 руб.

Лидерами роста в среду стали привилегированные акции "Транснефти" (+0,63%), расписки Х5 Group (+0,37%) и обыкновенные акции "Полюса" (+0,26%). В аутсайдерах оказались бумаги Ozon (-2,5%), Мосбиржи (-2,15%), UC Rusal (-1,65%), "Россетей" (-1,56%) и En+ Group (-1,52%).

Цена октябрьского фьючерса на нефть марки Brent потеряла в среду 0,56% и упала до $83,56/барр. Октябрьский фьючерс на нефть WTI подешевел на 0,5% до $79,25/барр.

Российский рынок акций в середине недели перешел к нисходящей коррекции, говорит инвестиционный стратег "БКС мир инвестиций" Александр Бахтин. Среди причин такой динамики он выделяет укрепление рубля, слабость внешнего фона и спад нефтяных цен. Зарубежные фондовые площадки в среду придерживались сдержанного оптимизма, чего нельзя сказать о рынке нефти, который начинает подавать среднесрочные "медвежьи" сигналы, отмечает аналитик ИК "Велес капитал" Eлена Кожухова.

В четверг завершится саммит стран БРИКС, напоминает Бахтин. Также в США стартует экономический симпозиум в Джексон-Хоуле, с которого могут поступить важные для рынков сигналы, говорит Кожухова. Заявления в ходе этого мероприятия могут дать более четкое понимание о перспективах денежно-кредитной политики, добавляет Бахтин.

24 августа в США выйдут данные по базовым заказам на товары длительного пользования за июль и еженедельный отчет по числу обращений за пособием по безработице. Квартальные результаты представят Intuit, RBC, Ulta Beauty. Ближе к пику налогового периода (28 августа) поддержка рубля со стороны этого фактора может стать более ощутимой, говорит Бахтин. Прогноз "БКС мир инвестиций" на 24 августа по индексу Мосбиржи - 3085-3205 пунктов. Прогноз аналитиков по курсу рубля к доллару до конца текущей недели - 92-95 руб./$.

Депозитарные расписки - это вторичные ценные бумаги. Их выпускает депозитарный банк в форме сертификата на право владения акцией иностранного эмитента. Расписки нужны для того, чтобы инвесторы могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, инвестируя при этом на привычной им бирже. Зачастую выпуск расписок является более простым и дешевым способом привлечь иностранных инвесторов, чем прямое размещение на зарубежной бирже.

В среднем у российских эмитентов, имеющих расписки, осталось 5-8% акций в обеспечение депозитарных программ

• 28 августа 2023
  Не исчерпали потенциал: какие российские акции еще могут заметно вырасти

  С начала года индекс Мосбиржи практически непрерывно рос, прибавив более 45%. Источник: Forbes

• 23 августа 2023
  Консенсус-прогноз: выручка МТС за шесть месяцев вырастет на 12,4% год к году

  Эксперты считают, что холдинг покажет хорошую динамику во всех основных сегментах. Источник: Ведомости