Теханализ по-русски
Источник: Коммерсантъ
Какие правила Фаррела применимы в России
При торговле на фондовом рынке инвесторы используют в основном два метода оценки: фундаментальный и технический. Роль последнего выросла в условиях изолированности российского рынка и большей закрытости компаний, так как человеческую природу произошедшее не изменило. В основных правилах основателя теханализа мистера Боба Фаррела и их применимости в России разбирались «Деньги».
Вызовы, с которыми в 2022 году столкнулась российская экономика, фондовый рынок затормозили, но не остановили процесс вовлечения физических лиц в инвестиции на рынке. По итогам мая число частных инвесторов, имеющих уникальные брокерские счета на Московской бирже, составило 19,8 млн, что на 482 тыс. выше показателя апреля. Это почти на 15% ниже числа открытых счетов в мае 2021 года. Темпы открытия счетов упали еще сильнее. Если в последние два года ежемесячно число уникальных счетов прирастало на 4–10%, то в последние два месяца не дотягивает и до 2,5%.
Ключевое негативное влияние на поведение инвесторов оказали высокая волатильность на фондовом рынке в феврале—марте и повышенная неопределенность относительно дальнейшего развития событий. Последнее затрудняет прогнозирование ключевых финансовых показателей российских компаний и, следовательно, их оценку. Тем более что некоторые российские компании отказываются публиковать операционные и финансовые отчетности.
В таких условиях растет роль технического анализа при принятии решения о покупке или продаже того или иного актива. В техническом анализе прогноз изменения цен строится на основе того, как они вели себя в прошлом. Сторонники технического анализа считают, что движение цен подчинено определенным закономерностям, зная которые, можно при анализе котировок в недавнем прошлом узнать, что будет с ценами в ближайшем будущем.
Техно 50-х
Технический анализ как метод оценки движения рынка в целом, так и отдельных эмитентов зародился в середине ХХ века. Одним из основателей и систематизаторов принципов технического анализа стал главный аналитик Merill Lynch Боб Фаррел, проработавший в этом банке более 45 лет. Он был одним из первых исследователей в области настроений участников рынка и рыночной психологии. Изучению данных вопросов посвятил несколько десятилетий своей трудовой деятельности. В 1998 году он изложил свои десять правил инвестирования на фондовом рынке. В первое время его работа не нашла отклика, но со временем набрала популярность.
В конце мая Bank of America, поглотивший после кризиса 2008 года Merill Lynch, опубликовал аналитический отчет, посвященный технической картине американского рынка. Аналитики американского банка пришли к выводу, что все основные правила Фаррела работают и на текущем «медвежьем» рынке. «Мы вновь обращаемся к его "Десяти рыночным правилам, которые нужно помнить" и обнаруживаем, что они так же актуальны сегодня, как и 20 лет назад, когда он ушел из Merrill Lynch»,— отмечается в отчете банка. Применяя эти правила к сегодняшнему американскому рынку, в банке отметили, что S&P 500 находится в фазе фундаментального нисходящего тренда с потенциалом снижения до 3800 и 3500 пунктов.
Месяцем ранее сам основатель теории Боб Фаррел в веб-трансляции для клиентов Rosenberg Research предположил, что инвесторы в американские фондовые индексы могут пострадать в случае падения S&P 500 на 30% и что понижательное давление на цены акций может продлиться до лета. «Мы находимся на "медвежьем" рынке»,— отметил господин Фаррел (правило №8: «У медвежьего рынка три стадии: резкое падение, быстрый отскок и затянувшийся фундаментальный нисходящий тренд»).
Плюсы и минусы
У технического анализа, как и у любой другой методики оценки актива, есть свои сильные и слабые стороны, а также правила его применения. К положительным качествам такого анализа можно отнести то, что с развитием компьютерной техники и организации биржевых торгов в электронной форме все большее число их участников так или иначе исследуют графики, применяя примерно одинаковые методы технического анализа к торгуемым активам. «Такая массовость обеспечивает причинно-следственную связь между текущим движением цены и будущим»,— отмечает портфельный управляющий УК ТФГ Андрей Белоусов.
Важным положительным качеством теханализа является его «универсальность» применения, актуальная к любому рынку (фондовому, срочному или товарному) и любому торгуемому на нем активу, в том числе и фондовым индексам в целом. По словам Андрея Белоусова, при наличии цены, объема и какай-то относительно длинной истории торгов уже можно сделать какой-то вывод о характере и перспективах дальнейшего движения цены.
К отрицательным сторонам метода можно отнести в первую очередь то, что технический анализ не «смотрит внутрь» оцениваемого актива, а опирается только исключительно на движение его цены в прошлом. «Пытаясь выявить определенные закономерности, присущие именно ему, и на основе этого сделать предположение о том, как его цена будет изменяться в будущем, то есть это некое экспертное мнение именно о характере ценового движения, а не о качестве и перспективах исследуемого актива с экономической точки зрения»,— отмечает господин Белоусов.
Правила Фаррела являются общими наблюдениями за рыночными процессами и больше описывают психологический аспект торговли, чем являются руководством к действию. «Все правила в теханализе условны и являются по большей части отражением экспертного мнения относительно того, как себя должна вести толпа покупателей и продавцов»,— считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов. «В первую очередь трейдеру следует выработать понимание того, почему цена актива растет или падает, понять логику рынка. Сформулировать для себя свои критерии работы на рынке, сформулировать свои критерии точки входа и принципы своего риск-менеджмента. Только в этом случае трейдер будет успешным, а знание и соблюдение правил, сформулированных Бобом Фаррелом, ему в этом помогут»,— отмечает Андрей Белоусов.
Применение теханализа в России
По словам участников российского рынка, технический анализ в целом и десять правил Фаррела в частности работают и на российском рынке, даже несмотря на его текущую изоляцию от внешних рынков. По словам аналитика ИК «Велес Капитал» Елены Кожуховой, лучше всего теханализ работает для так называемых голубых фишек. Это акции наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями доходности, а также сами эти компании. К таковым можно отнести акции «Газпрома», Сбербанка, «Роснефти», ЛУКОЙЛа, «Норникеля» и других крупных компаний. Правила применимы и к бумагам «второго эшелона» (например, «Аэрофлота», «Акрона», «М.Видео», «Башнефти», «Интер РАО»), но при этом надо внимательно оценивать каждого эмитента и ликвидность торгов. «В "третьем эшелоне" лучше отказаться от применения теханализа или использовать самые базовые индикаторы вроде поддержки и сопротивления для ориентиров по основным уровням, так как любая более или менее крупная сделка может легко сдвинуть котировки»,— отмечает госпожа Кожухова.
Еще одна особенность российского рынка — повышенные риски резких внутридневных движений даже по самым ликвидным эмитентам (например, недавнее сильное падение «Газпрома» в день объявления решения по дивидендам, которое к концу сессии было полностью отыграно), или так называемые инсайды. «Опасность повышенной волатильности бумаг предполагает, что позиции инвесторов, которые установили стоп-лоссы, будут автоматически закрыты в период сильной просадки, хотя впоследствии котировки возвращаются к росту»,— предупреждает госпожа Кожухова.
Автор: Василий Синяев
