«Велес Капитал»: Идея покупать ОФЗ еще живет, но лучшие возможности - акции

Инвестиционная компания «Велес Капитал» уверена в сохранении спроса на рублевые облигации и российские евробонды в текущем году: пока тренд на снижение ключевой ставки Банка России сохраняется, а ставки облигационных займов - выше банковских депозитов, рынок не выглядит перекупленным.

Однако период высоких прибылей уходит, а сопоставимый доход, хотя и большие риски, можно получить, инвестируя в акции.

Инвесторы в российские облигации собрали богатый урожай после провального 2014 года, когда санкции и девальвация рубля закрыли рынок РФ для инвесторов.

Сейчас инфляционный таргет в 4 процента и постепенное снижение ключевой ставки обеспечивают положительные реальные ставки, а сохраняющийся профицит рублевой ликвидности и низкие депозитные ставки продолжают поддерживать ралли в российских бондах - растянувшееся по времени на два года и еще не завершившееся.

«Мы зависимы, как все ЕМ, к сожалению, от любого крупного ветра, который может прилететь с глобального рынка. Но идея по ставкам в ОФЗ проживет, скорее всего, до конца года - благодаря ожиданиям по снижению ключевой ставки. Вторая альтернатива – евробонды: любой евробонд на любой срок - это плюс 100-200 базисных пунктов к валютному депозиту», - сказал в интервью Рейтер заместитель генерального директора по активным операциям Евгений Шиленков.

По его оценке, снижение ключевой ставки в РФ будет плавным - до 8 процентов годовых к концу года, а снижение доходности ОФЗ на этом фоне - 100-150 базисных пунктов.

Велес Капитал входит в топ-5 операторов рынка облигаций на Московской бирже; по оценке компании, ежемесячный оборот операций с корпоративными облигациями составляет около 101 миллиарда рублей, с ОФЗ - более 60 миллиардов рублей.

«В ОФЗ мы предпочитаем флоатеры, а длинные бумаги - только спекулятивно, покупая в основном среднюю дюрацию - 5-7 лет. В евробондах - консервативная позиция, сроки - до трех-четырех лет. На локальном рынке - корпоративные облигации: не входить в сделку сейчас - преступление, шансы, что ты потеряешь деньги, минимальны».

Шиленков не видит перекупленности рынка при текущем состоянии рублевой и валютной ликвидности; этот фактор поддержки обеспечивают как внутренние, так и внешние потоки инвестиций. При сохраняющемся профиците ликвидности депозитные ставки могут пойти еще ниже, и если облигации будут давать премию к депозитам и другим альтернативным инструментам инвестирования, они все равно будут востребованы.
«Иностранцы покупают абсолютную доходность: например, даже если курс рубля через полгода-год будет ниже, при снижении доходности ОФЗ на 100-150 базисных пунктов ты получаешь 7,5 процента годовых и премию за рост цены. А если рубль не укрепится за это время, они получат эту абсолютную ставку в долларах - на фоне доходности US Treasuries в 1,75-2,00 процента годовых. Поэтому у них есть, за что любить рублевые бумаги».

«Российским банкам невыгодно платить за депозиты при RUONIA выше 9 процентов и покупать облигации ниже 8 процентов годовых. Но рост цены в перспективе компенсирует все отрицательное carry, если закладывать дальнейшее снижение ставки в абсолютных величинах по доходности».

По данным Банка России, максимальные ставки по рублевым вкладам в топ-10 российских банков в мае составляли 7,7-7,9 процента годовых. В соответствии с данными терминала Рейтер, доходность ОФЗ с погашением от 1 года до 10 лет находится сейчас в диапазоне 8,5-7,6 процента годовых. Валютные депозиты банки предлагают по ставкам не выше 1,8 процента годовых, на фоне ставок суверенной кривой в диапазоне 2-4 процента годовых.

Основной доход компании обеспечивают операции с облигациями; акции - на втором месте по доле в доходах, евробонды – на третьем. Объем операций с облигациями предполагается оставить на текущем уровне, с акциями - удвоить.

«Мы начинали прошлый год, не попадая в двадцатку по оборотам в акциях, а сейчас заканчиваем в двадцатке, цель в этом году - попасть в топ-10. Это означает рост бизнеса до 40-50 миллиардов рублей ежемесячного оборота с нынешних 15-20 миллиардов рублей в месяц».

Фокус-группа в реализации этой стратегии - иностранные фонды: нерезиденты, инвестирующие в Россию, продолжают верить в укрепление рубля, снижение ставки, carry trade в ОФЗ.

Основная стратегия по привлечению новых клиентов - быть конкурентоспособными, быть лучшими в торговле по принципу best execution за счет своей доли на рынке и низкой маржинальности:
«Выигрываешь не ценой: в процессе привлечения клиентов надо делать упор на коммуникацию и технологии, а с точки зрения тарифов конкуренции между брокерами уже нет. Мы были увлечены fixed income, у нас это хорошо получалось и получается, но новые возможности зарыты там, где у нас не топовые позиции. Поэтому сейчас мы делаем фокус на акциях, потому что там есть gap для роста».

В списке конкурентов на рынке акций - Ренессанс, Атон, Открытие, Альфа-банк, Уралсиб, иностранные банки:

«Это рабочий рынок. Мы хотим догнать его».

Шиленков говорит, что раньше компания ориентировалась в большей степени на среднего и крупного клиента, разделяя их объемами операций в миллионы и сотни тысяч долларов, а сегодня она работает и над привлечением клиентов mass affluent (до $100.000):

«Мы намерены увеличить доходы компании за счет операций на рынке акций. На конец 2016 года объем активов под управлением группы компаний составил порядка 47 миллиардов рублей».

Евгений Шиленков, заместитель генерального директора по активным операциям инвестиционной компании «Велес Капитал».

• 8 июня 2017
  Власти готовят атаку на рубль

  Минфин готовится нарастить запас валюты на фоне снижения ее притока в страну. Некоторые аналитики считают, что это может привести к ослаблению рубля.

• 7 июня 2017
  Эмират в опале: как политический кризис повлияет на экономику Катара

  Блокада ближневосточных стран ощутимее всего ударила по бизнес-сектору Катара. На решение прервать дипотношения мгновенно отреагировали биржи и акции ведущих компаний эмирата: ценные бумаги Катарского национального банка (Qatar National Bank) потеряли 9,7%, акции Vodafone Qatar упали на 10%.