Поймать волну


Фондовый рынок сильно изменился – он перестал быть предсказуемым и прогнозируемым. На рынок влияет очень много факторов, и учесть все не удается даже самым прозорливым аналитикам. Настроения быстро меняются, и больше нет такой долгоиграющей стратегии, которая позволила бы пребывать в тихой гавани – «купить и забыть». Вместе с тем большие волны и сильный ветер – это единственная возможность проявить себя, показать свой профессионализм и характер, убежден финансист с 14-летним стажем, директор департамента активных операций инвестиционной компании «Велес Капитал» Евгений Шиленков: «Это, как в серфинге: в штиль, на гладкой поверхности воды ты будешь стоять на месте. Но когда идет волна, на первый план выходит мастерство, а навыки и инстинкты дают тебе тот результат, который позволяет оценить, насколько ты действительно профессионален».


Интервью: Татьяна Панасюк, Полина Юдина

Фото: Дина Щедринская


И./ Евгений, как же оседлать волну на рынке инвестиций? Что для этого нужно – железные нервы?

Железные нервы не помешают, но самое главное – здравый ум и интуиция. Прежде всего важно понимать, что при таком неспокойном рынке диверсификация крайне необходима – как в плане вложения в активы и наличности, так и с точки зрения выбора валюты. Эти составляющие время от времени могут меняться, поэтому нужно держать руку на пульсе.


И./ То есть регулярно пересматривать свои портфели?

Понятно, что оперативно оборачивать большие портфели и ло-
вить все эти «запилы» наверх и провалы вниз в полном объеме не удастся. Но для средних участников и мелких инвесторов активное управление портфелями достаточно интересно – их объемы могут позволять быстро выйти из бумаг и потом купить их снова дешевле. В идеале нужно действовать так.


И./ И как долго нам еще придется жить в таких условиях?

Мы на этих качелях пребываем уже давно, и изменений пока не ожидается. Вопрос: где на этой синусоиде ты себя находишь? Можно на нее не реагировать и верить в то, что, купив бумаги того или иного эмитента надолго, на горизонте 2–3 лет ты увидишь, как вся волатильность сгладится, и получишь доходность, на которую рассчитывал. Капитализация повысится, и все будет хорошо. Каждый решает для себя сам, какой стратегии придерживаться – реагировать на движения рынка и новостные потоки или нет.


И./ Возможно ли повторение кризиса в острой форме, ведь ощущение вялотекущего кризиса присутствует
постоянно?

Конечно же, какой-то процент неопределенности и вероятности того, что мы можем увидеть 2008 год или другой непрогнозируемый сценарий, существует. Всякое может быть. Тем рынок, с одной стороны, опасней, но с другой – интересней. Ведь рынок дает разного рода возможности, причем не тем, кто теоретически более подкован, а тем, кто обладает человеческой интуицией, здоровой жадностью, любовью к риску, желанием зарабатывать на колебаниях рынка. Есть люди, которые боятся таких вещей, а есть люди, которые видят в этом возможности. Это нормально. У кого-то нездоровый аппетит, а у кого-то панический страх. И в итоге получается, что одни зарабатывают на других. Кто-то получает прибыль, а кто-то теряет.


И./ Что лежит в основе рыночных волнений?

Россия очень сильно зависит от иностранных структур, которые своими объемами и своей ликвидностью могут как поддержать, так и «продавить» рынок. Оптимизм инвесторов может очень быстро смениться пессимизмом. Это отражается на котировках. Особенно это заметно на рынках, где присутствует ликвидность: в акциях, рублевых облигациях и, в частности, в ОФЗ, в евробондах, причем в большей степени в суверенных долгах и долгах компаний с госучастием. Фондовый рынок сильно изменился – он перестал быть предсказуемым и прогнозируемым. На рынок влияет очень много факторов, и учесть все не удается даже самым прозорливым аналитикам. Настроения быстро меняются, и больше нет такой долгоиграющей стратегии, которая позволила бы пребывать в тихой гавани – «купить и забыть».


Кроме того, очень много спекуляций на различных слухах. Регуляторы принимают меры, которые могут временно успокоить рынки и повлиять на качество ликвидности, но это эффективно лишь на время. Потом приходят другие данные, другая статистика, и снова чаши весов пытаются друг друга перевесить, новые вводные приводят в движение котировки.


И./ Где сейчас наблюдается наибольшая активность инвесторов?

Если говорить в целом, то в этом году объективно активность инвесторов ниже, чем в прошлом. На рынке акций сейчас интерес наблюдается в основном к бумагам первого эшелона, к рынку Forts. На рынке инструментов с фиксированной доходностью – к наименее рискованным и наиболее ликвидным активам: ОФЗ, российским еврооблигациям суверенных и квазисуверенных эмитентов, а также к валютным векселям, так как это хорошая альтернатива для вложения пассивов в валюте. С точки зрения инструментария набирают популярность прямой доступ на биржи – DMA и алгоритмическая торговля. В отношении последней есть много скептических мнений, но если бы торговля с помощью роботов была бесперспективна, она не составляла бы 60% сделок на NASDAQ.


И./ А если сравнивать доходности – где они выше?

На рынке акций можно использовать периоды коррекции и получить доходности, которые долговому рынку и не снились. Но нужно понимать, что долговой рынок стабильнее и риски ниже. При этом если говорить о диверсификации портфеля, то я не отсекал бы ни то, ни другое. Ставки по векселям всегда немного выше, чем по облигациям тех же компаний, притом что риски меньше. Для реального сектора это 9–12%. Для банков первого эшелона – 7,5–9% в зависимости от срока погашения. Если облигации банка торгуются под 7,5–8% годовых, то векселя он точно сможет разместить под 8,2–9%. То есть плюс 50–70 базисных пунктов к процентной ставке по аналогичной облигации – и рынку уже интересно рассмотреть для приобретения вексель с такой доходностью.
Вексель к тому же – уникальная по своей надежности бумага: с 2008 года до настоящего момента имелся лишь один случай дефолта. Плюс в случае дефолта возвратность капитала по векселям гораздо выше, чем, например, по облигациям. В 2008 году факторинговая компания «Еврокоммерц» объявила дефолт по долгам, и возвратность по облигациям составила лишь 2–3%, а по векселям удалось вернуть половину вложенного капитала.


Векселя генерируют более высокую доходность, но это внебиржевой инструмент. И это скорее бумага для институциональных инвесторов. Номинал векселя Сбербанка – 5–10 млн руб. Поэтому, если у вас брокерский счет на 100 тыс. руб., вы можете купить на них облигации номиналом 1 тыс. руб., а для работы с векселями «входной порог» очень высок.


И./ Кто сегодня выпускает векселя, насколько это широкий рынок?

Мы как вексельный брокер работаем в основном с TOP-20 российских банков, обеспечивая примерно треть вексельного оборота в России и лидируя на рынке. Как правило, векселедатели – российские банки из числа TOP-150. Выпуская векселя, банки поддерживают свою ликвидность даже в случае, когда все активы уже заложены. Не нужно регистрировать проспект эмиссии ФСФР, соблюдать требования биржи, предоставлять залог. Хотя сейчас биржа уже позволяет эмитентам выпускать облигации на срок до 3 лет с упрощенной процедурой регистрации, то есть получился инструмент, приближенный к векселям. Но все-таки каждый день облигации не выпускают. А векселя можно выпустить сегодня, завтра, послезавтра – по соглашению покупателя и продавца. Облигации выпускают на срок от года, а векселя – на 3–6 месяцев, до года. С другой стороны, для облигаций биржа проводит клиринг и тем самым снижает риски инвесторов, упрощает процедуру покупки бумаг. Конечно, в качестве альтернативы векселю можно привлечь и банковский кредит. Но стоит сравнить ставки и скорость выдачи кредитов, чтобы преимущество векселей стало очевидным.


И./ Несмотря на все это, вексельный рынок переживает нелегкие времена.

Да, к сожалению. С одной стороны, на векселя давно имеется зуб у Центробанка, так как этот рынок сложно регулировать и контролировать. С другой стороны, с точки зрения развития технологий документарная форма уступает бездокументарной, и это сказывается на желании инвесторов работать с этим инструментом. Вексель оказался зажат между двумя плитами, он еще пытается ручками и ножками упираться, но если это давление будет продолжаться, то рынок будет активно сворачиваться, он и так уже заморожен. Регулятор подталкивает банки к тому, чтобы они отказывались от векселей. Давление на профессиональных участников приводит к снижению оборачиваемости векселей. Делается все для того, чтобы вексельный рынок захлопнулся или свелся к такому минимуму, когда его масштаб уже перестанет беспокоить Центробанк.


И./ В этом году объем рынка еще больше сократился?

Векселя уходят в короткий сегмент, количество длинных векселей сокращается, ухудшается их ликвидность и оборачиваемость, и эта тенденция будет продолжаться. Вместе с тем короткие сроки привлекательны для инвесторов, а премией за неликвидность являются более высокие ставки по сравнению
с облигациями.


И./ Какова ситуация с размещениями на долговом рынке, когда вернется аппетит инвесторов?

Рынок очень волатильный. Окна на размещение появляются и исчезают. Эти окна могут касаться не только всех глобальных рынков, но и отдельного сегмента.


И./ Помимо многообразия инструментов перед инвестором стоит еще один непростой выбор – выбор брокера. На что обращать внимание?

С точки зрения набора услуг и инструментов, практически все брокеры одинаковы. Будь то маржинальная торговля или рынок фьючерсов – все услуги сейчас доступны практически через любого брокера, а в России их множество. Уровень конкуренции очень высок, поэтому спросом будут пользоваться наиболее технологичные компании, предлагающие полный набор инструментов, приемлемые тарифы, возможность диверсифицировать портфель и хеджировать риски. Выбор непростой, и, как мне кажется, самое главное здесь – уровень доверия к компании, к конкретным ее сотрудникам и комфортные условия. Пользуйтесь рекомендациями знакомых. Найдите тех, у кого был опыт работы с компанией. Среди наших преимуществ как брокера я бы назвал полноту сервиса и адекватность тарифной политики. Плюс к тому – мы очень консервативны и осторожны в отношении потенциальных рисков, и это является залогом устойчивости бизнеса. Еще одно безусловное преимущество – опытная команда. Костяк сотрудников наших десков работает в компании по 5–10 лет. Это очень слаженный, сплоченный коллектив. Цепь, в которой надежно каждое звено.


Евгений Шиленков
Родился в Москве в 1979 году. На финансовом рынке – с 1998 года.
Образование: 2001 г. — экономический факультет Московского авиационного института; специальность — «инженер-экономист».
2007 г. — философский факультет Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова; специальность — «политолог-экономист».
Карьера: Имеет 14-летний опыт работы на рынке инструментов с фиксированной доходностью. С 2001 года развивает услуги на долговом рынке в инвестиционной компании «Велес Капитал», пройдя путь от специалиста до заместителя начальника отдела по работе с векселями, заместителя начальника Управления по работе с долговыми обязательствами до директора департамента активных операций. Неоднократно признавался одним из лучших трейдеров вексельного рынка согласно опросу профучастников.
Стратегия:  Не бояться. Диверсифицировать портфель. Альтернатива есть всегда.
Увлечения: Спорт (футбол, велосипед, фитнес), политика, путешествия, покер.
Настольная книга: Нассим Николас Талеб «Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости».

На рынке – с 1995 года.
ТОР-10 инвестиционных компаний России по оборотам (5,5 трлн руб. в 2011 году, данные НРА и «РБК. Рейтинг»).
1-е место по оборотам на вексельном рынке («РБК.Рейтинг» по итогам 2011 года).
1-е место по оборотам на вторичном рынке корпоративных облигаций (данные биржи ММВБ-РТС по итогам 2011 года).
ТОР-10 операторов рынка акций среди инвестиционных компаний («РБК.Рейтинг» по итогам 2011 года).

Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.06.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных