Рынок M&A: разморозка


Российский рынок слияний и поглощений, следуя за мировым трендом, набирает обороты. Этому способствуют макроэкономические предпосылки, повышение интереса иностранных компаний к российскому рынку, доступность финансирования сделок со стороны банковских организаций и государственная политика, направленная на улучшение инвестиционного климата - в частности, создание фондов прямых инвестиций в рамках государственно-частного партнерства.

 

Текст: Анна Нагорных

 

Мировые тренды и факторы роста российского рынка


Мировой объем сделок слияний и поглощений увеличился в стоимостном выражении с 54 трлн руб. в 2009 г. до 72 трлн руб. в 2010 г., и в количеством выражении число объявленных сделок возросло с 10 083 до 12 378.


Анализ сделок слияний и поглощений в России в динамике 2005-2010 гг. показывает, что рынок практически восстановился до докризисного уровня 2007 г., что позволяет делать оптимистичные прогнозы и на 2011-2012 гг. Оживление в области корпоративных финансов и в частности в сфере сделок слияний и поглощений связано с повышением цен на нефть, газ и сырье, а также с позитивными прогнозами в отношении экономического роста России на 2011-2012 гг.

2011_ma_2.jpg

Помимо макроэкономических предпосылок необходимо также отметить ряд факторов, присущих российскому рынку слияний и поглощений, и которые будут стимулировать рост рынка в обозримом будущем:


- значительная часть компаний в мире, и в России в частности, имеет большие запасы денежных средств, накопленных за время кризиса. Со стабилизацией ситуации компании стали использовать финансовые резервы для сделок по слиянию и поглощению, выкуп акций и выплаты дивидендов;

- поиск и приобретение нефтяных, газовых и угольных активов в России иностранными государственными компаниями из Китая и Индии;

- избавление от непрофильных активов перед проведением IPO в целях повышения рыночной стоимости компании (например, продажи непрофильных активов в 2010 г. проводились такими компаниями, как "Газпромбанк" и СУЭК);

- активность государственных фондов прямых инвестиций, а также создание новых фондов с участием как государственного капитала, так и частного (например, объявлено создание фондов прямых инвестиций Внешэкономбанком, Сбербанком, Credit Swiss и др.);

- ожидается консолидация в банковском секторе в связи с ужесточением контроля за банковской деятельностью со стороны регуляторов.

 


Россия: итоги 2010 года


После финансового кризиса в России уменьшение количества сделок не было таким резким как, например, в США, но тем не менее период 2009-2010 характеризует значительное сокращение рынка и занижение оценки активов.


2011_ma_3.jpg

За 2010 год российские компании начали существенно наращивать свои инвестиции за границами России и участвовать в международных сделках слияний и поглощений, приобретая иностранные активы. В 2011 году также был заметен рост внутренних инвестиций со стороны российских государственных компаний, включая активное участие в российских компаниях "ВТБ Капитала", активное инвестирование "Сбербанк Капиталом" и инвестиционную поддержку государственной политики по развитию высоких технологий в России от ОАО "Роснано".


В России число соглашений, о которых объявили в 2010 году, составило 213 по сравнению со 165 годом раньше. Общая стоимость соглашений также увеличилась – с 818 млрд руб. в 2009 году до 2 388 млрд руб. в 2010 году.


В течение 2010 г. было заключено 47 соглашений, стоимость которых варьировалась от 675 до 4 500 млн руб., в то время как условия 99 соглашений не были раскрыты. Число крупных сделок стоимостью более 22,5 млрд руб. в 2010 г. приблизилось к аналогичному показателю 2007 г. (26 против 30). Число нераскрытых сделок значительно выше чем на западноевропейских рынках, российские операторы рынка слияний и поглощений в целом закрыты. Если смотреть на отраслевой разрез сделок, можно заметить, что преобладали сделки преимущественно, в энергетике и добывающей отрасли, а также в химической промышленности,телекоммуникационном и потребительском секторах.


Постепенно набирает обороты активность на рынке слияний и поглощений тех компаний, у которых в избытке ликвидность. Однако большинство российских игроков распоряжаются ею иначе, чем на Западе. Среди основных причин - структура собственности российских компаний и политический аспект. Крупные корпорации в России не являются в полной мере публичными, они принадлежат либо нескольким собственникам, либо государству, тогда как выплата дивидендов — инструмент, применяемый преимущественно в публичных компаниях. Кроме того, вопрос о слияниях и поглощениях для крупнейших компаний прежде всего политический, он требует согласования на высшем уровне, что снижает M&A-активность в реальном секторе.

 

 

Рынок слияний и поглощений в 2011 году


В марте специалисты экспертно-аналитической группы M&A Intelligence отметили заметный скачок стоимостной характеристики российского рынка слияний и поглощений, который продемонстрировал прирост на 95,0% относительно предыдущего месяца и на 93,1% относительно марта 2010 года – до 110 млрд руб. Первый месяц весны показал и количественный прирост – до 24 сделок. Таким образом, заметно возросла и средняя стоимость сделок по итогам третьего месяца года – до 5 млрд руб.

2011_ma_4.jpg

Результат марта не мог не оказать заметного влияния на квартальный итог: 232 млрд руб. по сумме 60 транзакций, что соответствует средней стоимости сделки в I квартале в размере 4 млрд руб. Это вполне сопоставимо и с показателем аналогичного периода предыдущего года и даже превосходит его. Так, за январь-март 2010 года рынок показал 200 млрд руб. по итогам 54 сделок, средняя стоимость сделки составила 4 млрд рублей.


Полученные результаты приводят к выводу, что на российском рынке слияния и поглощений наблюдается относительный рост активности. Однако данный процесс развивается медленными темпами, и предполагать резкий рост рынка в ближайшие месяцы на основании существующих тенденций преждевременно.


Крупнейшей сделкой марта, по данным экспертов группы M&A Intelligence, стала покупка урановым холдингом «Атомредметзолото» (АРМЗ) австралийской Mantra Resources, цену за выкуп которой покупатель смог снизить на 14,1%, до 6,87 австралийского доллара за акцию. За 100% акций Mantra российская компания готова заплатить 923,8 млн. австралийских долларов (28 млрд руб.). Еще по 0,15 австралийского доллара за акцию в виде денежных дивидендов своим акционерам заплатит сама Mantra. В целом за бумагу будет выплачено 7,02 австралийского доллара, на 12,3% меньше, чем предполагалось.


Вторую позицию в M&A-рейтинге заняло приобретение группы «Макромир» компанией Fort Group. Сумму сделки стороны не раскрывают, однако, по оценкам специалистов, она составляет около 14 млрд руб. «Макромир» специализируется на развитии торгово-развлекательных центров, которые после запуска остаются в собственности компании и эксплуатируются самостоятельно. Все торговые объекты компании расположены в Санкт-Петербурге.


На наш взгляд, российский рынок продолжит консолидацию в секторах энергетики и добывающей отрасли, а также в телекоммуникационном секторе, возможны интересные сделки в секторе финансовых услуг и потребительском секторе, а также в фармацевтике и сельском хозяйстве. Готовятся интересные сделки и в нефтесервисной отрасли: как ожидается, в 2011 году крупные нефтяные компании, в частности, "Газпром нефть" и "Башнефть" продолжат распродажу своих сервисных активов. Иностранные игроки не остановятся в экспансии на рынок за счет приобретения российских активов. 



ТОП-10 СДЕЛОК 2010-2011

 

$11,8 млрд


Покупка 100% акций ОАО "Сильвинит"
Продавец – ОАО "Сильвинит"
Покупатель - ОАО "Уралкалий"
Дата сделки – декабрь 2010 - май 2011


20 декабря 2010 г. советы директоров «Уралкалия» и «Сильвинита» объявили о предполагаемом слиянии. 4 февраля 2011 г. сделку одобрили акционеры компаний. Первый этап компании завершили 28 февраля 2011 г., «Уралкалий» приобрел 19,99% акций «Сильвинита» за 1,4 млрд долл. На втором этапе будет осуществлено присоединение «Сильвинита» к «Уралкалию» путем выпуска новых обыкновенных акций «Уралкалия» для целей конвертации в них обыкновенных и привилегированных акций «Сильвинита». В результате сделки «Сильвинит» прекратит свое существование, акционеры компании, за исключением «Уралкалия», получат по 133,4 обыкновенной акции «Уралкалия» за каждую 1 обыкновенную акцию «Сильвинита» и по 51,8 обыкновенной акции «Уралкалия» за каждую 1 привилегированную акцию «Сильвинита». Сделка одобрена советами директоров и акционерами обеих компаний.



$7,42 млрд


Покупка 66% акций ОАО "Вимм-Билль-Данн"
Продавец – Гавриил Юшваев, Давид Якобашвили, Михаил Дубинин, Сергей Пластинин, Александр Орлов
Покупатель – PepsiCo
Дата сделки – декабрь 2010


В декабре 2010 г. американский производитель безалкогольных напитков PepsiCo договорился с российским «Вимм-Билль-Данном» о покупке 66% акций ВБД у его основателей (Гавриил Юшваев – 19,6%, Давид Якобашвили – 10,5%, Михаил Дубинин – 4,7%, Сергей Пластинин – 3,9%, Александр Орлов – 3,1%), а также о приобретении казначейского пакета компании из расчета 33 долл. за одну депозитарную расписку или 132 долл. за акцию. По словам президента PepsiCo в Восточной Европе Рамона Лагуарта, PepsiCo будет развивать на базе ВБД молочный бизнес в Европе и продолжать стратегию «Вимм-Биль-Данна» по поглощениям крупных молочных производителей в России и СНГ.



$5,5 млрд


Покупка 100% акций МРК ОАО "Связьинвест" и ОАО "Дагсвязьинформ"
Продавец – Связьинвест
Покупатель – Ростелеком
Дата сделки – май 2010


1 апреля 2011 г. межрегиональные компании связи (МРК) госхолдинга ОАО «Связьинвест» - ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Сибирьтелеком», ОАО «Дальсвязь», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «СЗТ» и ОАО «ЮТК», а также ОАО «Дагсвязьинформ» - были исключены из Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ) в связи с присоединением к «Ростелекому», который стал правопреемником по всем правам и обязательствам этих компаний. Таким образом, с юридической точки зрения, процесс создания на базе «Ростелекома» объединенной компании завершен.



$4,6 млрд


Покупка 50,1% акций ОАО "Новороссийский морской торговый порт" и 100% акций ООО "Приморский торговый порт"
1 этап. Продавец – Александр Пономаренко, Александр Скоробогатько, Аркадий Ротенберг
Покупатель – ОАО "Транснефть", Зиявудин Магомедов
2 этап. Продавец – ОАО "Транснефть", Зиявудин Магомедов
Покупатель – Новороссийский морской торговый порт
Дата сделки – сентябрь 2010


В сентябре 2010 г. владельцы ОАО «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) Александр Скоробогатько, Александр Пономаренко и Аркадий Ротенберг заключили соглашение о продаже 50,1% порта «Транснефти» и группе «Сумма Капитал» Зиявудина Магомедова (в НМТП также 20% принадлежит Росимуществу, 29,9% – в свободном обращении). Предприниматели получили за свой пакет, по информации "Ведомостей", 2,5 млрд долл., поделив вырученные средства пропорционально своим долям в НМТП: около $2 млрд получили Пономаренко и Скоробогатько, Ротенберг – $500 млн. На момент заключения сделки (21 января 2011 года) 50,1% НМТП на LSE стоили $1,38 млрд, таким образом, премия при продаже порта составила более 80 %. Кроме того, в рамках сделки НМТП выкупил у «Транснефти» и «Суммы капитал» 100% акций «Приморского торгового порта». НМТП заплатил $2,153 млрд, взяв кредит у Сбербанка в размере $1,95 млрд сроком на 7 лет.



$3,7 млрд


Покупка 50% акций ЗАО "Сибур Холдинг"
Продавец – ОАО "Газпромбанк"
Покупатель – Леонид Михельсон
Дата сделки – декабрь 2010


Глава крупнейшего в России частного производителя газа "НОВАТЭК" Леонид Михельсон приобрел права на 50% акций лидера по производству нефтехимической продукции в РФ – ЗАО «Сибур Холдинг». Покупателем выступила подконтрольная Михельсону компания «Миракл», продавцом – «Газпромбанк». Сумма сделки не раскрывается, но сообщается, что весь «Сибур Холдинг» оценен в 225 млрд руб. без учета долга. 25% компании были приобретены 100-процентной дочерней компанией «Миракла» 23 декабря 2010 г., а оставшиеся 25% будут перерегистрированы на покупателя позже, после получения разрешения ФАС. Михельсон может довести долю в Сибype дo 100%.



$1,8 млрд


Покупка 51% акций ООО "СеверЭнергия"
Продавец – ОАО "Газпром"
Покупатель – ООО "Ямал развитие"
Дата сделки – ноябрь 2010


Совместное предприятие «НОВАТЭКа» и «Газпром нефти» - ООО «Ямал развитие» - в ноябре 2010 г. закрыло сделку по приобретению 51% уставного капитала ООО «СеверЭнергия». Владельцем оставшихся 49% «СеверЭнергии» является Arctic Russia B.V. - совместное предприятие итальянских Eni (60%) и Enel (40%). Общая сумма сделки, включая стоимость доли и стоимость приобретаемых прав требований к «СеверЭнергии» по договору акционерного займа с «Газпромом», составила 56,3 млрд руб. «СеверЭнергии» принадлежит 100% ОАО «Арктикгаз», ЗАО «Уренгойл Инк.», ОАО «Нефтегазтехнология». Компании владеют лицензиями на осуществление разработки и добычи на нефтегазоконденсатных месторождениях в ЯНАО: Самбургском, Ево-Яхинском, Яро-Яхинском и Северо-Часельском участках.



$1,6 млрд


Покупка 100% акций торговой сети "Копейка"
Продавец – Николай Цветков
Покупатель – Х5 Retail Group
Дата сделки – декабрь 2010


3 декабря 2010 г. в Лондоне было подписано соглашение о приобретении X5 Retail Group торговой сети «Копейка». Сумма сделки составила более $1,64 млрд. Сделка была оплачена денежными средствами – кредит на приобретение сети X5 взяла у Сбербанка. «Копейкой» интересовался также Wal-Mart, однако, по словам источников, участвующих в переговорах, американский ритейлер проявил медлительность и осторожность и не смог оперативно принять решение. В течение двух лет X5 проведет ребрендинг «Копейки» в «Пятерочку».



$1,6 млрд


Покупка 50% акций RUHR Oel
Продавец – PDVSA
Покупатель – ОАО "Роснефть"
Дата сделки – октябрь 2010


15 октября 2010 г. «Роснефть» подписала соглашение о покупке у венесуэльской компании PDVSA 50% в Ruhr Oel (совместном перерабатывающем и сбытовом предприятии PDVSA и британской ВР в Германии). В ноябре 2010 г. «Роснефть» предоставила PDVSA гарантии возмещения убытков на сумму в $200 млн в случае отказа от покупки.



$1,25 млрд


Покупка 100% акций Афипского нефтеперерабатывающего завода
Продавец – Олег Дерипаска
Покупатель – ООО "Нефтегазиндустрия"
Дата сделки – июль 2010


Компания En+ Group, входящая в «Базовый элемент» Олега Дерипаски, в июле 2010 г. продала 100% акций Афипского нефтеперерабатывающего завода (Краснодарский край) башкирской ООО «Нефтегазиндустрия». Сумма сделки не раскрывается, однако, по словам аналитиков, с учетом существующих мощностей и уровня переработки стоимость Афипского НПЗ могла составить $1–1,5 млрд En+ объяснила решение о продаже НПЗ отказом от развития нефтегазового направления в рамках группы и сосредоточением на проектах «в области металлургии, энергетики, горнорудной промышленности». Новые владельцы планируют вложить в развитие предприятия как минимум $2–2,5 млрд.



$1,04 млрд


Покупка 100% акций Mantra Resources Limited
Продавец – Highland Park, Haywood Securities и другие акционеры Mantra Resources Limited
Покупатель – ОАО "Атомредметзолото"
Дата сделки – декабрь 2010 – март 2011


В декабре 2010 г. дочерняя компания госкорпорации «Росатом» – ОАО «Атомредметзолото» (АРМЗ) – заключила с австралийской Mantra Resources Limited, обладающей лицензиями на освоение месторождений в Мозамбике и Танзании, соглашение о дружественном приобретении 100% акций за 1,197 млрд. долл. Крупнейшие акционеры Mantra Resources уже одобрили сделку, однако в 17 марта 2011 АРМЗ направило Mantra уведомление о том, что, по мнению АРМЗ, ряд серьезных происшествий на японской АЭС в Фукусиме «вероятно, окажет существенное негативное влияние на бизнес, результаты деятельности, активы или обязательства, финансовое положение или перспективы Mantra». В результате соглашение было пересмотрено, и вместо прежних 8 австралийских долларов за акцию АРМЗ заплатит 7,02 доллара, что в сумме составит 1,053 млрд австралийских долларов.


Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных