Coursera выходит на IPO: насколько выгодна эта инвестиция
Образовательная технологическая компания Coursera подала заявку на IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и планирует провести листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Стоит ли участвовать и на чем смогут заработать будущие владельцы акций компании?
Американская компания Coursera из калифорнийского Маунтин-Вью с 77 млн зарегистрированными пользователями по всему мира предлагает людям доступ к онлайн-курсам и возможность дистанционно получить степени ведущих университетов. 5 марта она уведомила Американскую комиссию по ценным бумагам и биржам о планах пойти на IPO. Сроки выхода и объем размещения компания не раскрыла.
Главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов сказал, что ВТБ планирует предоставить прямой доступ к акциям Coursera на IPO через приложение. Какой будет минимальный лот для желающих купить бумаги на IPO через ВТБ, станет известно, когда объявят условия размещения.
УК «Альфа-Капитал» предлагает своим клиентам инвестиции в акции Coursera на pre-IPO. Чтобы купить акции в рамках стратегии, необходимо быть квалифицированным инвестором, порог входа $50 000. По словам ведущего аналитика УК «Альфа-Капитал» Дарьи Желанновой идея пользовалась высоким спросом среди квалифицированных инвесторов. «У нас были клиенты, которые участвовали на pre-IPO. Скорее всего, они дождутся выхода на IPO и, если у них нет локапа по договорам (запрета на продажу бумаг в течение определенного времени — Forbes), то они будут реализовывать акции», — сказал директор департамента активных операций «Велес Капитал» Евгений Шиленков. По его словам, на самом IPO российским клиентам, которые покупают бумаги через российских брокеров, локация приближается к нулю. «Американские компании заинтересованы в своих инвесторах, а не в российских. Поэтому покупать акции на стадии pre-IPO сейчас более выгодная тактика для российских инвесторов — они получат реальный объем публичных акций и могут рассчитывать на рост цены после IPO», — сказал Шиленков.
«БКС Мир инвестиций» будут предлагать своим клиентам доступ к акциям Coursera через торги на вторичном рынке, то есть акции можно будет купить после того, как компания выйдет на IPO.
В июле прошлого года Coursera привлекла от инвесторов $130 млн, в том числе от New Enterprise Associates, Kleiner Perkins, SuRo Capital and G Squared, писал PitchBook. В ходе этого раунда инвесторы оценили компанию в $2,5 млрд. «Единорогом» Coursera стала в апреле 2019 года, когда привлекла от инвесторов $103 млн при оценке в $1,6 млрд. Учитывая высокий спрос на IPO, компания может получить достаточно оптимистичную оценку в размере 17х выручек 2020 года или более, считает ведущий аналитик по международным рынкам «Открытие Брокер» Алексей Корнилов. То есть инвесторы могут оценить ее почти в $5 млрд. Такие мультипликаторы используются для компаний, предлагающих масштабируемые интернет-платформы. По его словам, недавно вышедшие на биржу Airbnb или Roblox начали торговаться с аналогичными мультипликаторами.
Управляющий активами по фондовому рынку США АО УК «Ингосстрах – Инвестиции» Владислав Метнев указывает, что, к примеру, рыночная капитализация другой компании из сектора EdTech — PluralSight, которая вышла на IPO на NASDAQ в 2018 году, составляет $3,3 млрд.
Зачем Coursera идет на биржу?
В проспекте Coursera к IPO говорится, что ей нужны средства для оборотного капитала, а также на расходы на маркетинг и исследования. В IV квартале 2020 года у Coursera было почти 12 000 студентов-дипломников и 387 платных корпоративных клиентов, а более 4000 колледжей и университетов запустили бесплатные программы онлайн-обучения через эту платформу.
По итогам года выручка компании составила $293,5 млн, увеличившись за год на 59%. Но при этом чистый убыток компании составил $66,8 млн, увеличившись за год на 43%. Количество штатных сотрудников увеличилось с 512 человек в 2019 году до 779 человек на конец 2020 года. Операционные расходы компании за 2020 год составили $221,2 млн. Из них на исследования и разработки ушли $76,7 млн, на продажи и маркетинг — $107,2 млн, а на «администрирование и общие расходы» — $37,2 млн.
Нет. Об этом она сообщила в проспекте к IPO. Кроме того, в разделе «риски» предупредила инвесторов, что не гарантирует, что станет прибыльной.
Для быстрорастущих компаний нормально вкладывать все свободные денежные средства в развитие бизнеса и не выплачивать дивиденды, считает аналитик «БКС Мир инвестиций» Денис Буйволов. Дивиденды — это история более зрелых компаний, у которых по мнению менеджмента нет интересных проектов для инвестирования, отмечает он.
В проспекте сказано, что Coursera из-за своего общественно-полезного статуса может быть менее привлекательной в качестве объекта поглощения, чем традиционная компания, и, следовательно, инвесторы могут выиграть только от прямого увеличения стоимости акций.
«Растущие компании типа Coursera интересны именно потенциалом роста стоимости акций», — считает Дарья Желаннова. «Некоторые наши клиенты два года назад на pre-IPO вкладывались в эту компанию по $12 за акцию, другие уже по $22 во время пандемии, а теперь она стоит около $30, — добавляет заместитель директора инвестиционного департамента UFG Wealth Management Евгений Пундровский.
Рынок массовых онлайн-курсов будет расти темпами в среднем 40% в год, считает Желаннова. А такие технологические компании, как Coursera, показывают опережающие темпы роста за счет высокого роста спроса на свои услуги, растущей клиентской базы и роста выручки. Специалист по инвестиционному анализу УК «Система Капитал» Алиса Мавлатова считает, что к 2025 году рынок онлайн-образования достигнет $320 млрд, со среднегодовым темпом роста ростом примерно 10%.
В проспекте Coursera пишет, что успех онлайн-платформ в будущем будет зависеть во многом от того, будет ли у компаний и правительств желание перейти на онлайн-образование, когда инфраструктура для очного обучения и социальные процессы будут налажены. Сейчас основной доход компания получает от корпоративных подписок на курсы. Компания предупреждает: нет гарантий такого же быстрого роста в будущем. Кроме того, она ожидает значительных убытков в будущем.
Большие затраты пойдут на расширение базы курсов, привлечение новых учащихся и исследовательскую деятельность. Согласно проспекту, разработка и запуск курса может занять от 500 часов до года, но ничто не гарантирует его успех.
«После пандемии мы перестали получать запросы от клиентов по поводу Coursera, а инвесторы, не успевшие войти в Coursera при низкой стоимости, смотрят на платформу Udemy или более мелких конкурентов», — сказал Forbes Евгений Пундровский. По его мнению, помимо Coursera и Udemy инвесторы также проявляют интерес к BYJU — индийскому образовательному проекту с 70 млн пользователей и оценкой $10 млрд.
-
19 марта 2021Технологические IPO: тренды и перспективы 2021 года — «ВЕЛЕС Капитал» провел закрытую встречу с инвесторами
«ВЕЛЕС Капитал» провел закрытую встречу с инвесторами, посвященную IPO и preIPO американских технологических компаний
-
14 марта 2021«ВЕЛЕС Капитал» предоставил клиентам доступ к торгам золотом и серебром на Московской бирже
«ВЕЛЕС Капитал» предоставил клиентам доступ к торгам золотом и серебром на Московской бирже
