Ушли по-американски: зачем Evraz продает активы в США и Канаде
11 августа 2022
Источник: ForbesОдна из крупнейших металлургических и горнодобывающих компаний Evraz решила избавиться от своих активов в США и Канаде. Forbes разбирался, чем вызвана необходимость продажи.
В среду, 10 августа, компания Evraz, основной пакет акций которой принадлежит миллиардерам Роману Абрамовичу, Александру Абрамову и Александру Фролову, объявила о запуске процесса сбора заявок на продажу активов североамериканского дивизиона Evraz North America (ENA), в который входят предприятия в США и Канаде. "Реализация этих активов позволит раскрыть стоимость североамериканского дивизиона в качестве независимой компании", – говорится в сообщении металлургического холдинга. В компании отказались от дополнительных комментариев.
Поскольку основное юрлицо компании Evraz Plc зарегистрировано в Великобритании, процесс сбора заявок ведется в соответствии с генеральной лицензией, выданной управлением по осуществлению финансовых санкций Великобритании (OFSI). Лицензия разрешает сделки с североамериканскими активами Evraz до 2 сентября 2020 года.
Evraz находится под санкциями Великобритании с мая. Под ними, а также санкциями ЕС и Канады находится и крупнейший акционер компании Абрамович. Ему принадлежит 28,64% акций. Компания Абрамова Abiglaze владеет 19,32% акций, компания Фролова Crosland Global – 9,65%. Абрамов и Фролов не под санкциями ЕС, Великобритании и Канады, в отношении Абрамова также ввела санкции Австралия. За введением британских санкций последовала приостановка листинга акций Evraz на Лондонской фондовой бирже.
В Evraz North America работает более 1400 человек в США и 1800 человек в Канаде. Совокупные мощности предприятий дивизиона по выплавке стали составляют 2,3 млн т, мощности по выпуску готовой продукции – 3,5 млн т. Дивизион включает в свой состав два электросталеплавильных производства, четыре предприятия по выпуску стального проката и восемь трубных заводов, а также ломозаготовительную сеть из 17 предприятий. В дивизионе идет строительство нового рельсового производства, которое заменит действующее и будет выпускать 100-метровые рельсы к 2023 году.
С учетом сильных финансовых результатов (в 2021 года выручка ENA составила $2,4 млрд, скорректированный показатель EBITDA – $320 млн) cевероамериканский дивизион может обеспечить инвесторам стабильный доход и денежный поток, говорится в объявлении Evraz.
Evraz могла подтолкнуть к продаже металлургических заводов в США и Канаде ситуация на рынках этих стран, полагает независимый эксперт Леонид Хазанов: "С одной стороны, увеличился импорт стальной продукции на фоне отсутствия сильного роста его производства, с другой – проседают цены: например, горячекатаный рулон, стоивший в США в первой декаде июля $910-915 за тонну, сейчас предлагается за $817-820. Цены на остальные виды стального проката тоже следуют подобной тенденции".
Одновременно, напоминает Хазанов, цены на энергоресурсы в Северной Америке находятся на максимально высоких уровнях за последние годы, негативно влияя на рентабельность металлургических заводов. Поэтому в США отгрузки стального проката в июне 2022-го составили 7,6 млн т, сократившись на 5,3% к июню 2021 года и на 3,8% – к маю 2022 года.
"В сложившихся условиях Роман Абрамович и партнеры могли решить выставить североамериканский дивизион Evraz на торги, рассчитывая получить хоть какие-то деньги, – говорит Хазанов. – При благоприятной конъюнктуре его стоимость можно было бы оценить в $7-10 млрд, теперь же доход от продажи дивизиона может составить $1-2 млрд".
Время для продажи дивизиона оказалось не столь удачным, так как цены на сталь во втором полугодии будут значительно ниже уровней первого полугодия, считает аналитик "Велес Капитала" Василий Данилов. В условиях высоких цен, отмечает он, североамериканские активы сгенерировали EBITDA за второе полугодие 2021 года и первое полугодие 2022-го в размере $564 млн, однако по причине ценовой коррекции на мировом рынке стали EBITDA за 2022 год может упасть до $300-400 млн. По его мнению, если дивизион будет оценен в 3-4 годовых EBITDA, стоимость ENA может составить около $1 млрд. На конец июня общий долг Evraz составлял $4 млрд, поэтому продажа североамериканских активов приведет к значительному падению долговой нагрузки. "Это, на наш взгляд, ключевое преимущество сделки, которое компенсирует потерю важного бизнес-направления", – говорит Данилов.
При этом итоговую цену продажи сложно спрогнозировать, особенно в условиях сильного санкционного давления. "Вполне вероятно, что сумма сделки окажется заниженной и будет рассчитана на нерыночных условиях, – рассуждает Данилов. – Североамериканский дивизион Evraz обеспечивает 14% выплавки стали, 19% выручки и 10% EBITDA, поэтому его продажа станет ощутимой, но некритичной потерей с точки зрения финансовых результатов".
Но если рассуждать не с точки зрения финансовых результатов и долговой нагрузки, то стратегической целью сделки может быть подготовка к перерегистрации Evraz в российской юрисдикции, полагает аналитик: "Движение денежных потоков между Россией и Северной Америкой явно будет затруднено, поэтому с этой позиции продажа кажется вполне логичным шагом".
Свою лепту в решение избавиться от активов мог внести риск принятия санкций против акционеров Evraz, прежде всего Романа Абрамовича, со стороны правительства США в дополнение к уже принятым в Евросоюзе и Великобритании, добавляет Леонид Хазанов. Кроме того, ФБР проводит расследование в отношении компании Concord Management, обслуживающей операции Романа Абрамовича в США, и его итоги могут быть самые негативные, считает эксперт. В марте WSJ сообщала о заморозке активов Абрамовича в хедж-фондах США.
На фоне санкций Evraz испытывает трудности с продажей стальной продукции, напоминает аналитик BCS Global Markets Ахмед Алиев: "Более того, сталевар может столкнуться с некоторыми сложностями ведения бизнеса в Северной Америке в условиях санкций. Поскольку сейчас деньги от бизнеса в Северной Америке не перетекают в российские активы, средства от возможной продажи могут поддержать текущую деятельность Evraz".
Потенциальными покупателями североамериканского дивизиона могут выступить ArcelorMittal, индийская Tata Steel, China Baowu Steel Group или еще кто-то из китайских игроков, полагает Хазанов. "Однако в случае претендента из КНР власти США могут не разрешить сделку, исходя из интересов национальной безопасности, поскольку они и раньше не давали им [китайским компаниям] строить металлургические предприятия в Штатах – что уж тогда говорить о целой сети заводов Evraz", – говорит он.
В случае распродажи дивизиона по частям прокатные предприятия "Евраза" могут купить американские U.S. Steel, Steel Dynamics или Nucor, трубные – люксембургская Tenaris либо французская Vallourec, считает Хазанов. Покупателями активов могут стать крупные американские металлургические компании US Steel или Nucor, полагает Гришунин из НРА.
-
12 августа 2022«Дружественные» нерезиденты вернутся на российский долговой рынок: что это значит
«Дружественные» нерезиденты вернутся на российский долговой рынок: что это значит. Источник: Forbes
-
11 августа 2022Что привело доллар и рубль к равновесию и сколько оно продлится
Что привело доллар и рубль к равновесию и сколько оно продлится. Источник: Forbes
