VK продала одно из самых доходных подразделений: как это отразится на ее бизнесе

Источник: Forbes

У игрового подразделения My.Games холдинга VK сменился акционер. Им стал основатель и управляющий партнер венчурного фонда Leta Capital Александр Чачава, который купил компанию за $642 млн. Еще год назад My.Games оценивалась в $3-5 млрд. Игры приносили треть выручки VK, но продажа этого направления была неизбежна, полагают опрошенные Forbes аналитики. 

Вечером во вторник, 27 сентября, холдинг VK объявил о продаже 100% своего игрового подразделения My.Games за $642 млн. Ранее в этот день стало известно, что Apple удалила из магазина App Store приложения группы VK: "ВКонтакте", "Музыку", "Почту", "Новости", "Марусю" и другие.

Новым акционером My.Games стал управляющий партнер венчурного фонда Leta Capital Александр Чачава, сообщила компания. Подразделение My.Games работало в основном на зарубежных рынках, разрабатывало и издавало игры для персональных компьютеров, консолей и мобильных устройств. В него также входит более десятка игровых студий разработки.

Среди наиболее известных проектов My.Games такие игры, как World War 3, Skyforge, Perfect World и "Аллоды Онлайн". Всего у компании 160 проектов, 25 млн активных пользователей и 12 офисов по всему миру, где работают 2000 сотрудников.

Без My.Games компания VK продолжит развивать игровые проекты под брендом VK Play (включает магазин игр, облачный гейминг и др.), его руководителем станет Василий Магурян, который до этого был гендиректором My.Games.

Почему VK продал игры

Основная причина продажи My.Games заключается в реальной возможности потерять этот бизнес на фоне санкций и прочих ограничений, считает аналитик ИК "Велес Капитал" Артем Михайлин. По его словам, более 70% выручки игровое подразделение VK зарабатывает за рубежом и около 70% – с мобильных игр. В случае если игры компании удаляют из магазинов приложений Apple и Google, то по сути VK теряет большую часть бизнеса, считает он.

Игры были одним из топовых направлений для VK, вторым по выручке после соцсетей и рекламы, подтверждает управляющий директор департамента по работе с акциями УК "Система Капитал" Константин Асатуров. За первое полугодие 2022 года выручка VK составила 63,4 млрд рублей, а выручка игрового направления чуть больше трети от этой сумму – 21,47 млрд рублей.

Продажа подразделения была единственно верным решением, так как приложения и различные сервисы VK, во-первых, уже блокируют в различных магазинах, во-вторых, в случае усиления санкций целевая аудитория может еще больше поскуднеть, а в-третьих, текущие операционные сложности очень сильно затрудняют продажи на иностранных платформах, что критически важно для амбициозной гейминговой компании, считает он.

My.Games давно искала возможности стать более самостоятельной, в том числе через отдельный от VK бренд, рассказал Forbes управляющий партнер венчурного фонда The Games Fund Илья Еремеев. После февраля компаниям с российскими корнями сильно затруднили как распространение игр, так и маркетинг – начались блокировки аккаунтов, запрет на использование сервисов Meta (признана экстремистской и запрещена в России), поэтому продажа актива была вопросом времени, отметил он.

При этом My.Games – не первая компания с госучастием, которая отказывается от игрового подразделения. В июне 2022 года "Сбер" объявил о закрытии своего игрового направления SberGames, но там по сути успели только укомплектовать команду, отметил Асатуров. А у VK игры являются многолетним бизнесом, который активно развивался, добавил он. "Несколько недель назад появились неоднозначно воспринятые инвесторами новости о том, что VK разрабатывает свой аналог Steam, но, видимо, компания пришла к выводу, что это направление надо развивать отдельно от основной группы", – полагает управляющий директор департамента по работе с акциями УК "Система Капитал". По его мнению, разумное решение приняла студия разработки игр Nexters, разделив бизнес: сейчас у нее есть юрлицо в России и на Кипре, что позволяет без больших рисков работать на разные аудитории. My.Games может быть необходимо создать юрлицо за рубежом для издательства игр, рассуждает Асатуров. Даже если с компанией откажутся сотрудничать игроки из недружественных стран, у нее будет возможность работать с пользователями из Китая, Бразилии и других дружественных государств, что более чем оправдано, учитывая сильно развитую культуру гейминга и киберспорта в этих регионах, пояснил собеседник Forbes.

Как VK искала покупателя

Покупателя для My.Games холдинг VK начал искать в марте 2022 года, сообщало издание "Коммерсантъ". "Проблема в том, что My.Games – основной источник валютной выручки, а санкции, наложенные на гендиректора компании Владимира Кириенко, грозят вопросами со стороны зарубежных партнеров", – отмечал источник издания.

Руководство VK встречалось с крупнейшей китайской игровой студией Tencent Games и могло обсуждать вопрос продажи My.Games. В таком случае VK мог бы сохранить валютную выручку, создав "прокси-юрлицо": партнер будет владеть лицензиями на продажу игр, а сама разработка продолжится в России, писал "Коммерсантъ".

Всего на My.Games претендовало шесть покупателей, в том числе крупные арабские и азиатские фонды. VK обсуждал возможность передачи контроля над My.Games одному из китайских фондов в обмен на комиссию за реализацию их игр, рассказал Forbes источник, знакомый с деталями обсуждения.

Источник, близкий к сторонам сделки, рассказал, что Чачава приобрел компанию с дисконтом: еще в марте она оценивалась примерно в $1 млрд. При этом Чачава, возможно, использовал для сделки заемные средства и для развития актива может в дальнейшем привлекать сторонних инвесторов, считает он.

VK оставил себе ту часть игрового направления, которая не связана напрямую с разработкой собственных игр, а занимается дистрибуцией и сервисами, говорит собеседник Forbes. "Заниматься разработкой игр в России сейчас непросто и развивать игровой бизнес такого рода интереснее на международном рынке. Распространять игру отечественного производства за рубежом будет затруднительно", – рассказал источник, близкий к сторонам сделки.

Александр Чачава – не самый очевидный покупатель этого актива, считают опрошенные Forbes эксперты. Конечно, игровое подразделение VK могла бы приобрести китайская компания, например Tencent, но M&A сейчас может быть неуместен в силу высокой неопределенности, считает Асатуров из "Системы Капитал". Кроме того, в том же Китае для гейминговых студий хватает своих проблем: сейчас ужесточается законодательство в части игр, что сильно бьет по локальному рынку, добавил он. "Мы также не исключаем, что одним из условий сделки с VK был пункт о том, чтобы оставить ключевую разработку My.Games в России, что может быть очень важно для внутреннего рынка игр и как минимум для тех сотрудников, которые не готовы релоцироваться", – считает Асатуров. Кроме того, продолжает он, возможно, предложений от потенциальных покупателей банально было не так много.

В фонде Чачавы не было достаточно денег для покупки My.Games, соответственно, сейчас он может управлять дружественными активами, чтобы вывести их из-под санкционных рисков, считает источник Forbes в венчурной компании. Михайлин из ИК "Велес Капитал" согласен, что сделка могла быть "специально сконструирована для вывода актива из-под санкций".

Объем первого фонда Leta Capital составлял $15 млн, второго – $50 млн, третьего – $100 млн, следует из информации на сайте компании. Среди портфельных проектов фонда такие стартапы, как InDriver, Affise, Novakid, Qmarket и другие. В игры до этого момента Leta Capital не инвестировала. Чачава и представитель My.Games отказались от комментариев.

Справедлива ли стоимость My.Games

Цена сделки оправдана в текущих реалиях, хотя еще в 2020-2021 годах игровое подразделение VK оценивалось рынком чуть ли не в $3-5 млрд, считает Асатуров из "Системы Капитал". Когда продают компанию, доход которой под угрозой, оценка, что естественно, сильно страдает, объясняет он стоимость актива.

"Объявленная цена, на наш взгляд, низкая и составляет не более одной годовой выручки", – говорит аналитик ИК "Велес Капитал" Артем Михайлин. По его словам, при деконсолидации игр группа VK потеряет около 30% своей выручки и 20% EBITDA.

По данным "Коммерсанта", еще недавно My.Games планировали продать с дисконтом в 40%, однако после удаления некоторых игр VK из App Store переговоры ускорились, и дисконт вырос до 60%.

Сумма $642 млн – это очень низкая цена за такой большой холдинг, считает Еремеев из The Games Fund. Год назад за сопоставимую сумму $600 млн издатель мобильных игр Playtika купил финскую компанию Reworks: это стартап с одной мобильной игрой, отметил он. "Огромные дисконты – очень мрачный сигнал для российских компаний", – заключил эксперт.

• 30 сентября 2022
  Positive Technologies не выполнила план по SPO

  Positive Technologies не выполнила план по SPO. Источник: Ведомости

• 28 сентября 2022
  «ВЕЛЕС Капитал» и Алексей Гнедовский награждены за поддержку людей с синдромом Дауна и вклад в развитие благотворительности в России

  «ВЕЛЕС Капитал» и Алексей Гнедовский награждены за поддержку людей с синдромом Дауна и вклад в развитие благотворительности в России