Защитные акции ver 6.0


Текст: Иван Манаенко


Подводя по традиции итоги очередного года воплощения стратегии «Защитные акции», хочется начать с того, что впервые за шесть лет пришлось столкнуться с нехваткой эмитентов, чьи характеристики отвечали бы всем критериям жесткого отбора. Как и прежде, выбор делался из более чем 2 700 компаний, подобранных исходя из отраслевой принадлежности к нецикличным отраслям экономики. Помимо отраслевой специфики важнейшим в данной стратегии качеством эмитента является его финансовая устойчивость. Достаточно благоприятная ситуация с ростом мировой экономики на протяжении трех предшествующих лет позволила многим компаниям демонстрировать стабильный рост основных финансовых показателей и рентабельности бизнеса, а низкие процентные ставки в США и Европе вкупе с прогнозом скорой нормализации денежно-кредитной политики стали стимулом роста из-за долговой нагрузки. В результате значительное число потенциальных кандидатов было отсеяно по причине превышения показателя чистый долг/EBIDA даже с учетом послабления его максимального значения до уровня 1,6х. Сказался также ощутимый рост мировых индексов с начала года, в результате которого Beta многих акций превысила единицу, что также не сочеталось с нашим осторожным подходом. Несколько интересных неамериканских компаний не вошли в портфель по причине невысокой ликвидности их депозитарных расписок, кроме того, их покупка была затруднена из-за того, что базовой валютой портфеля является доллар США. В итоге впервые с начала реальных инвестиций в рамках стратегии «Защитные акции» итоговый список был представлен всего восемью эмитентами, половина из которых перекочевала из портфеля 2016–2017. Региональное распределение портфеля также мало изменилось — львиная доля компаний осталась американской. При этом, как и ранее, в плане отраслевого распределения большая часть инвестиций относилась к сегменту компаний потребительского рынка, в свою очередь представленных фармацевтикой, продовольствием, ритейлом, косметикой и товарами для дома.



Практически сразу после старта нового портфеля произошел мощный взлет котировок представленных в нем компаний Wallmart и Nestle, на фоне чего наиболее консервативным инвесторам, рассматривавшим присоединение к данной стратегии в начале лета 2017, мы рекомендовали дождаться осени или ждать более-менее внушительной коррекции на рынке. Однако прошлый год, пожалуй, тем и запомнится, что американский рынок рос практически безостановочно, а имевшиеся время от времени просадки не превышали 2–3%, продолжаясь при этом буквально несколько дней. В результате рост индекса S&P Global c апреля по конец декабря 2017 г. превысил 16,6%* (*здесь и далее подразумевается полная доходность, включающая дивиденды), а портфель прирос в цене на 12,6%, что, учитывая его состав, было отличным результатом. Последовавший за этим неожиданно взрывной январь вынудил нас насторожиться и даже рекомендовать тем клиентам, что присоединились к стратегии еще в апреле 2017, — досрочно сокращать позиции. Вместе с тем явных угроз росту мировой экономики и США в частности в тот момент не наблюдалось. Напротив, набирал силу эффект от налоговой реформы, индексы потребительской уверенности били новые рекорды. И все же коррекция не заставила себя ждать — в феврале индексы растеряли не только весь свой январский рост, но и частично успехи 2017 г.



Досталось и бумагам из защитного портфеля. Впрочем, куда большей проблемой для него стала не коррекция на фондовых площадках, а резко возросшая инфляция. На графике отчетливо прослеживается связь динамики индекса потребительского сектора S&P и индекса потребительской инфляции, очищенного от колебаний цен на топливо и продовольствие. Несколько иной принцип ценообразования в США при растущей инфляции сильно влияет на рентабельность компаний потребительского сектора, не имеющих возможности оперативно поднимать цены. На этом фоне начался пересмотр годовых прогнозов финансовых показателей сектора как аналитиками, так и менеджментом. В итоге возобновившийся рост фондовых индексов, ведомый компаниями технологического сектора, фактически не затронул потребительский сектор, традиционно наиболее широко представленный в портфеле «Защитные акции». В итоге к апрелю — моменту очередного пересмотра портфеля — от январского пика в 16,24% доходность стратегии снизилась до 5,07%, существенно отстав от показателя S&P Global, выросшего с апреля 2017 по апрель 2018 на 15,1%. На этом фоне среднегодовой рост портфеля (GAGR) за последние шесть лет снизился до 11,43%, хотя и остался выше показателя S&P Global — 10,7%.



Исходя из долгосрочного периода инвестирования и других принципов, заложенных в стратегию, отставание портфеля от индекса не стало поводом для пересмотра подхода. В то же время, принимая во внимание, что среди бумаг, отобранных на 2018–2019 гг., значительное количество было вновь представлено потребительским сектором, и после изучения положения в отрасли мы дали клиентам рекомендацию сокращать текущий портфель по тем позициям, что не попали в новый отбор, и не покупать новые бумаги как минимум до публикации полугодовой отчетности и появления дополнительных сигналов перелома в отрасли. Подобная практика оказалась успешной: вновь сформированный портфель на протяжении второго квартала показал отрицательную динамику, тогда как начиная со второго полугодия, по мере выхода позитивных отчетов и улучшения прогнозов менеджмента, начался процесс восстановления акций, и динамика портфеля оказалась уже сопоставима с рынком в целом.



С учетом внушительного и затянувшегося роста фондовых индексов (прежде всего американских) портфель «Защитные акции» по-прежнему остается актуальной идеей для долгосрочного инвестирования сбережений. Вместе с тем основной костяк данного портфеля — акции компаний потребительского сегмента — несмотря на признаки восстановления отрасли и некоторую недооцененность — на наш взгляд, продолжат показывать менее яркую динамику в сравнении с рынком в целом. Ответом может послужить сочетание данной стратегии с более активными инвестициями, в частности: покупка платежных систем, банков малой капитализации, оборонных предприятий. При этом уже первые признаки надвигающейся рецессии сведут отставание защитных акций на нет, поскольку низкий финансовый долг, стабильность финансового результата, щедрые дивиденды — классические признаки инвестиций, наиболее подходящих для периода турбулентности.

Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных