Куда вложить: private equity и другие инструменты для российского инвестора













Дмитрий Шицле

управляющий партнер VIY Management



Несмотря на непростую геополитическую ситуацию в мире, включая новые разногласия в сложившихся альянсах и тенденции к децентрализации в политике, в экономике курс на глобализацию, напротив, не менялся. Современный инвестиционный рынок — максимально мобильный и открытый. Инвестор практически в любой точке мира может выбрать инвестиционную стратегию и географию из весьма широкого спектра предложений. Вопрос лишь в доходности и уровне риска, а также в компетенции, позволяющей инвестору оценить и сопоставить эти два параметра.


Большинство инвесторов стремится разместить основную часть своего капитала в надежные низкорисковые активы, в качестве которых чаще всего выбирается недвижимость. Причем современный российский инвестор проявляет большую активность не только на российском рынке недвижимости, но и на европейском и, хоть и в меньшей степени, на американском, покупая дома, апартаменты, гостиницы и офисные центры. В конце 2017 и в начале 2018 г. мы наблюдали рост темпа продаж построенных нами апартаментов в Вене и Давосе во многом благодаря покупателям именно из России.


Хотя европейская недвижимость и является одним из самых стабильных долгосрочных активов, однако текущие капрейты в Европе находятся на исторических минимумах. Например, по контрактам на управление отелями они варьируются от 5% в Мюнхене до 8% в Стамбуле и Афинах. Такая ситуация создает существенный риск повышения их нижней границы в среднесрочной перспективе, и это дает инвестору доходность 6–10% годовых с учетом стандартного кредитного плеча. Эту доходность можно увеличить до 11–15%, если использовать value add стратегии, подбирая активы, имеющие потенциал роста за счет реновации, репозиционирования, ребрендинга или перестройки, что уже довольно сложно для исполнения частными инвесторами.


А что выбрать инвестору для той части капитала, которую он хочет разместить в активы с доходностью более 15%? При всем многообразии выбора я полагаю, что российскому инвестору целесообразнее ориентироваться на российский же рынок. Во-первых, он ближе, понятнее и доступнее с точки зрения контроля, что очень важно для правильной оценки рисков, без которых невозможны высокодоходные инвестиции. Во-вторых, российский рынок существенно недооценен даже с учетом сегодняшней геополитической и экономической ситуации. Так, доходность российских суверенных бондов составляет 4,8%, в то время как спред с бумагами США — около 2%. При этом спред между бумагами, например, Греции и Германии — 2,5%. Таким образом, по премии за риск Россия не сильно выпадает из общеевропейской картины. При этом индексная доходность российского рынка акций составила 12% годовых за последний год при очень разнородной ситуации в Европе: от +6% в Италии до –9% в Испании.


Еще больше возможностей предоставляется, если работать на рынке прямых инвестиций, или private equity. Здесь все игроки, заключившие сделки в 2017–2018 гг., ожидают доходность 20–30%, рассчитывая на наметившийся в прошлом году макроэкономический рост и низкую текущую стоимость активов. Если говорить о недвижимости в России, капрейты в среднем выше, чем в Афинах и Стамбуле, на 1–2%. Спред по мультипликаторам к EBITDA по сделкам с компаниями в сравнении как с Европой, так и с развивающимися рынками, доходит до 50%.


Хорошо подобранный портфель прямых инвестиций растет не только вместе с экономикой страны. Рост по всем нашим портфельным компаниям во все кризисные годы был двузначным, доходя до 30–40% по некоторым активам. Даже в 2017 г., который, несмотря на положительную динамику ВВП, был самым сложным с точки зрения потребительского спроса, все наши компании выросли как минимум на процент, превышающий инфляцию.


В 2018 г. ситуация улучшилась и с точки зрения потребительского спроса. В первом квартале мы видели рост на 15–25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Растет и качество компаний, которые ищут инвестиции через этот инструмент. Если в 2015–2016 гг. мы наблюдали уменьшение количества проектов, то в 2017 г. на рынке появилось много сильных и интересных компаний в таких отраслях, как производство продуктов питания, онлайн-образование, водоочистка и водоподготовка, каршеринг, медицина и т. п. Причем рынок в 2017 г. активизировался не только с точки зрения входа фондов прямых инвестиций в новые проекты, но и с точки зрения выхода из существующих проектов: «Детский мир» разместил свои акции на Московской Бирже, обеспечив выход из инвестиций для РКИФа; Mail.ru выкупила Ticketland.ru и Ponominalu.ru у инвестировавших в эти проекты фондов.


Но у прямых инвестиций есть и свои минусы. Отбор проектов, их проверка, структурирование входа, контроль и содействие их развитию в инвестиционной фазе, выход — все это требует специальных компетенций и опыта, чаще всего доступного только большим family-офисам. В большинстве случаев частные инвесторы доверяют деньги фондам прямых инвестиций, которые являются профессиональными игроками на рынке и всегда нацелены на максимальную доходность.

Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
  • Кейс

    Еще один отчетный год портфеля защитных акций

  • Отрасли

    Несмотря на относительно слабую динамику, российский фармацевтический рынок остается растущим и входит в ТОП-5 рынков по привлекательности наряду с рынками США, Германии, Китая и Великобритании, согласно недавнему опросу PwC высшего руководства глобальных фармацевтических компаний.

Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Консервативный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных