Портфель защитных акций. Серия: Глобальный рост


Текст: Иван Манаенко


Еще год управления портфелем «Защитные акции» позади, и традиционное подведение итогов. Можно долго спорить, насколько 2013 год был благоприятным для инвестиций в акции, вспоминать старые прогнозы и ключевые события по-своему насыщенного года, однако цифры говорят сами за себя. С апреля 2013 по апрель 2014 г. (а именно по итогам первого квартала мы глобально пересматриваем состав портфеля, что связано с публикацией компаниями их годовой финансовой отчетности) полная доходность (с учетом дивидендных выплат и их реинвестирования) индекса S&P Global составила 19,0%. При среднегодовом значении данного показателя за последние 10 лет в 7,8% — результат более чем впечатляющий.


2014_portfel_1.jpg


При этом максимальная просадка индекса относительно апрельского уровня составила всего 1,4% и пришлась на момент начала спекуляций о сворачивании программы QE3, в итоге ставших ключевым фактором, определявшим динамику фондовых индексов в 2013 году. Логично, что при таком комфортном поведении глобального рынка акций интерес к защитным бумагам был несколько ниже, чем годом ранее. В результате полная доходность портфеля «Защитные акции» тоже оказалась несколько ниже индекса S&P Global за тот же период и составила 14,0%, что, впрочем, принимая во внимание наш весьма консервативный подход к отбору акций, является скорее нормой.

2014_portfel_3.jpg



При этом за два года благодаря более волатильной динамике индекса S&P Global и в целом более нервной обстановке на фондовых площадках в 2012 г. отставание портфеля от своего бенчмарка уже гораздо менее очевидно: 32,9% против 33,8%. Если же вспомнить главную цель создания портфеля «Защитные акции» —  стабильный доход на протяжении длительного периода времени с минимальными потерями в периоды обвалов рынка — текущие цифры не могут не радовать.




2014_portfel_2.jpg

Предлагаю более подробно взглянуть на произошедшие изменения в составе портфеля, а тем, кто только подключился к истории о защитных акциях, — ознакомиться с базовыми принципами отбора бумаг.

2014_portfel_4.jpg

Если отвлечься от первоначального довольно обширного списка эмитентов, технической составляющей, анализа исторического поведения портфеля и всей той внушительной работы, предшествовавшей воплощению идеи защитных акций, в ее основе лежит всего лишь несколько ключевых моментов: принадлежность компании-эмитента к нециклическим отраслям экономики, низкое долговое обременение, прибыльность и щедрая дивидендная политика, всеобщее признание,  выражающееся в высоких международных корпоративных рейтингах и положительных рекомендациях ведущих инвестиционных банков, а также низкая зависимость динамики отбираемых акций от общерыночных рисков (ограничен коэффициент ?). Добавим к этому высокие требования к капитализации компании, ликвидности ее акций и наличию листинга на фондовом рынке США, и список из нескольких тысяч эмитентов сокращается до 10—15 компаний, полностью соответствующих всем вышеперечисленным параметрам на четко определенном временном промежутке.


Так, по итогам финансовых отчетов за 2012 год в наше поле зрения вновь попали следующие компании: Palmolive Co., Johnson&Johnson, McDonald's Corp., Nestle SA, Novartis AG, Novo Nordisk A/S, Pfizer Inc., Unilever PLC. При этом появились и новички: британские Bristol-Myers Squibb Co., British Sky Broadcasting Group, Centrica PLC, а также китайский телекоммуникационный холдинг China Mobile Ltd. и Colgate. В свою очередь они заменили сошедших с дистанции Coca-Cola Co., Glaxo Smith Kline PLC, Philip Morris International Inc. и Abbott Laboratories вместе с выделившимся из него AbbVie Inc.


Как результат, портфель стал более дифференцированным в плане представленных в нем отраслей и стран. Впрочем, принимая во внимание уровень глобализации крупнейших компаний, страновая принадлежность имеет значение лишь в отношении валюты, в которой торгуются акции на основной для каждой из компаний площадке. Хотя сам портфель для удобства и снижения комиссионных расходов формируется исключительно из бумаг, представленных в той или иной форме на американских биржах и потому торгуемых в долларах США. Благодаря межбиржевому валютному арбитражу включение в состав портфеля не американских компаний в конечном счете ведет к диверсификации валютных рисков.


Наибольший вклад в прирост портфеля к апрелю 2014 г. внесли акции фармацевтических компаний: датской Novo Nordisk A/S (+43,2%) и британской Bristol-Myers Squibb Co. (+29,5%). При этом телекоммуникационные компании показали разнонаправленную динамику. Так, британская British Sky Broadcasting Group с учетом дивидендов приросла на 17,7%, тогда как китайский гигант China Mobile Ltd. упал на 10,4% на фоне общей слабости китайского рынка акций, а также неожиданных изменений в налоговом законодательстве. Впрочем, благодаря высокой диверсификации портфеля, достигаемой включением бумаг равными долями, сильное падение China Mobile Ltd. отняло от общей доходности не более 0,86%. При этом, забегая вперед, отметим, что в 2014 году эти акции, отставшие в портфеле, в силу своих сильных фундаментальных характеристик восстанавливаются опережающими темпами. Да и по дивидендным выплатам они наряду с британским телекомом и энергетической компанией Centrica PLC были наиболее доходными.


В этом году состав портфеля обновился почти наполовину. Вместо 11 эмитентов средства были распределены между 12. Чуть снизилась доля фармацевтических компаний, хорошо выстреливших на фоне бума IPO биогенных компаний в первом квартале 2014 года. Были усилены позиции телекоммуникационного сектора, представленного теперь помимо вышеупомянутой China Mobile Ltd. крупными представителями этого бизнеса из Турции и Сингапура. Вновь заметно выросла доля потребсектора, к которому помимо хорошо показавшего себя Johnson&Johnson относится не менее известный и крупный L'Oreal, а также сравнительно небольшой американский производитель соды Church&Dwight Co. Inc. и британский конгломерат Reckitt Benckiser Group — мировой лидер в производстве товаров для дома и средств личной гигиены. Таким образом, в настоящее время в портфель защитных бумаг входят акции компаний из США, Великобритании, Франции, Швейцарии, Дании, Китая, Турции и Сингапура.


Первые два месяца управления — с апреля 2014 г. — дали хороший результат: портфель «Защитные акции» смог обогнать индекс S&P Global почти на 2,5%, однако до конца очередного отчетного периода рынкам еще предстоит пережить выход из программы количественного смягчения в США и начало роста процентных ставок. Не может не настораживать и практически беспрерывный рост американских фондовых индексов на протяжении последних пяти с лишним лет. Вместе с тем ЕЦБ в ближайшее время вероятнее всего продолжит смягчать свою денежно-кредитную политику. В этом контексте низкая долговая нагрузка отобранных эмитентов, страновая и валютная диверсификация вкупе с классическими свойствами защитных акций и постоянный контроль за соблюдением критериев отбора позволяют нам с уверенностью смотреть в будущее.


2014_portfel_5.jpg

Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных