Знал бы джокер

Александр Чулок
директор Центра научно-технического прогнозирования ИСИЭЗ НИУ ВШЭ

Получать лучшие инвестиционные идеи своевременно



Десятилетие, начавшееся в 2020 году с серьезного падения цен на нефть и пандемии коронавируса, открыло для нас новую страницу в истории стратегического планирования и прогнозирования — эпоху джокеров, событий с низкой вероятностью наступления, но c масштабными эффектами.

Для того чтобы лучше понять, к каким еще джокерам нужно готовиться и все ли они будут нести угрозы, необходимо очертить границы, или, как говорят экономисты, базовые предпосылки тех экономических, общественных, технологических трендов, с которыми мы столкнемся на горизонте до 2030 года, а может быть, и далее.

На начало 2020 года традиционная экономическая система была подвержена ряду фундаментальных трансформаций, приведших к появлению «новых экономик». Одной из наиболее заметных является экономика совместного потребления, которая связывает производителя и потребителей напрямую с помощью программного обеспечения и бросает вызов традиционным бизнес-моделям, которые были основаны на большом количестве посредников. По самым скромным оценкам, к 2025 году ее объем может составить $335 млрд. В России, которая отстает от мира, оборот экономики шеринга составляет более 1 трлн рублей. Сможет ли она пережить пандемию и ее последствия — остается вопросом: с одной стороны, близкие контакты между людьми, которые были неотъемлемой частью этого типа экономики, не скоро выйдут на прежний уровень. Более того, в мире специалисты уже говорят о появлении экономики низкой интенсивности контактов (low contact economy). С другой стороны, забота о природе, падение покупательной способности спроса и развитие программных платформ могут сделать шеринг популярным в b2b-секторах, например, АПК или авиации.

Второй тип — экономика впечатлений. По прогнозам, ее объем к 2025 году составит порядка $1 трлн. Быстрые темпы роста связаны с увеличением доли поколения снежинок (snowflake generation), представители которого готовы тратить на впечатления значительную долю своего бюджета. Экономика впечатлений тесно связана с новыми креативными индустриями, в частности киберспортом, но не отстают и рестораторы, и даже строители, пытаясь сделать свои объекты более дружественными для потребителя. В эпоху локдаунов и ограничений по передвижению впечатления, передаваемые дополненной или виртуальной реальностью, повысились в цене, чему способствовали многие регионы и даже страны, где туризм и развлечения были основной статьей бюджета. Смогут ли они полностью уйти в интернет — будет ясно уже в ближайшие годы.

Третий тип экономики — серебряная, или экономика пожилых. И хотя мы видим, как технологии превентивной медицины и редактирования генома увеличивают средний возраст человека на планете, старение населения остается неизбежным трендом. Во многих странах с высоким уровнем жизни — Японии, Финляндии и других — сегмент товаров для пожилых активно развивается уже сейчас. По данным ООН, к 2050 году доля пожилых в возрасте свыше 80 лет увеличится в три раза до 426 млн людей, однако буквально несколько месяцев назад прогноз был пересмотрен в сторону уменьшения. Эффекты от пандемии уже трансформировали потребности человека — будь то пожилого или молодого; в центре внимания оказались забота о здоровье, укрепление иммунного статуса, регулярная физическая и умственная активность. Все это задает колоссальные бизнес возможности и открывает новые рыночные ниши.

Четвертый тип экономики — циркулярная, или экономика замкнутого цикла. Несколько лет назад в топ тем вышли вопросы переработки и заботы об экологии. Экономика замкнутого цикла подпитывается этими трендами и представляет собой экономическую технологическую систему, в которой уровень отходов снижается за счет переработки и использования биоразлагаемых материалов. По существующим оценкам, объем биоэкономики в скором времени может составить до $8 трлн. Уже сейчас мы видим, как «зеленая» тема подобно вирусу проникает практически во все сферы: от политики (Евросоюз объявил ее приоритетом первого уровня в интересах восстановления экономики) до финансовой сферы (ESG-стандарты, «зеленые» финансовые инструменты). Кроме больших рыночных ниш и возможности получить рыночную маржу за «зеленость», развитие этого тренда может обернуться для наших компаний и большой угрозой — через углеродные налоги или сертификацию экспортируемой продукции.

Основой для будущего развития всех типов экономики является экономика доверия, которая подразумевает повышение доверия как благодаря современным технологиям, таким как блокчейн или распределенный реестр, в котором обман технически сведен к минимуму, так и человеческому поведению. Социально ответственное поведение стало одним из сильных трендов сегодняшнего дня и, скорее всего, сохранится и далее. 

На эти уже сильные по своим трансформационным эффектам тренды накладываются джокеры — события, которые могут радикальным образом поменять правила игры на рынке, скорректировать природные условия ведения нефтяного или аграрного бизнеса, бросить вызов политическим и финансовым институтам.

События с низкой вероятностью, но масштабными эффектами

Посмотрим на все глазами циничного экономиста. И скажем, что в реальности названные типы экономических систем сильно переплетены и являются гранями той динамической системы, с которой мы будем сталкиваться в ближайшее десятилетие. Сами по себе они уже являются достаточно активными джокерами для традиционных игроков, подрывая цепочки создания добавленной стоимости, связанные с перераспределением маржи, организацией производственных процессов, которые складывались в течение всего прошлого века. Например, продажи компьютерных игрушек давно превысили обороты реальных. Киберспорт собирает стадионы. Airbnb заменяет отельные сети. Но вторым слоем на них накладываются и дополнительные джокеры. И первый такой джокер связан с новой технологической революцией. Появление 3D-принтеров и возможность печатать на них практически все — от человеческих органов до самолетов — сильно трансформирует производственные цепочки во многих секторах. И если лет 5–7 назад это звучало как пророчество, то теперь компании своими глазами наблюдают, как основная маржа уходит в компьютерное моделирование, архитектуру, дизайн. Существовавшая раньше экономия на масштабе — чем больше производство, тем ниже цена — нивелируется.

Второй джокер связан с биотехнологиями. Распространение новых вирусов может воздействовать на человека, а может и на сельское хозяйство — животных (вспомним африканскую чуму свиней) и растения (в XIX веке филлоксера, которую случайно завезли в Европу из Америки, выкосила там все виноградники, в первую очередь во Франции, хотя до некоторых стран не добралась). Но для кого-то это будет крахом, а для кого-то — волной, которая вынесет на вершину мира. Что мы и наблюдаем сегодня на примере производителей масок и антисептиков. 

Помимо природного характера возникновения новых вирусов нужно учитывать и техногенный. Самое страшное, что сейчас может сделать школьник, — смастерить какое-нибудь взрывное устройство. А если у него в руках будет технология, которая позволяет делать оружие массового поражения?
Технология редактирования генома в какой-то момент войдет в обиход, и ее можно будет использовать в школьных лабораториях. А не использовать нельзя, потому что она будет основой для конкурентоспособности страны и детям нужно давать компетенции по новым технологиям.

Третий джокер связан с ценой на энергоресурсы. Резкое падение цен на углеводороды, которое наблюдалось весной 2020, часть экспертов связала с пандемией, но подобное падение многие закладывали в силу перехода к новым технологиям и альтернативной энергетике. Несмотря на то, что при доскональном подсчете всего углеродного следа на первый взгляд безопасные источники энергии оказываются не такими уж дружественными к природе, ряд стран готовится к 2025 году ограничить присутствие автомобилей с двигателем внутреннего сгорания на своей территории, а автомобильные компании переводят производство на электродвигатели. Например, в Нидерландах из солнечных батарей делают велосипедные дорожки. Как только цены на энергоресурсы снизятся, эффектом домино будет перераспределение добавленной стоимости по всем участникам. Здесь надо напомнить, что мировая экономика, с одной стороны, выжимала себя с точки зрения маржинальности, а с другой — развивала глобальные связи. С 80-х годов мы все пытались стать единой мировой экономикой и в том или ином виде стали ей. Но теперь достаточно перекрыть сосуд в одном органе, чтобы через некоторое время получить ощущения в другом. Подписаться на аналитические обзоры и комментарии по рынку акций от экспертов инвестиционной компании "ВЕЛЕС Капитал">>

Запас прочности у многих игроков невелик. Это обратная сторона эффективности. В Японии распространена система Just in time — «точно вовремя», она, в частности, позволяет экономить на транспортных расходах. Но как эта система поведет себя и как повлияет на экономику, если пережать одну артерию, а две? Даже при небольшом выходящем за стандарт отклонении запаса прочности может не хватить.

От снижения цен на нефть выигрывают те, кто в основных бизнесах связан с нефтепереработкой, для кого углеводороды являются расходной частью и кому выгодно дешевое топливо.

Некоторые нефтеперерабатывающие компании могут получить преимущество. Другое дело, что многие из них в рамках вертикально интегрированных холдингов принадлежат нефтедобывающим компаниям. Таким образом, в одном кармане уменьшится, в другом прибавится. Но как мы знаем, падение цен на энергоресурсы приводит к достаточно большим мировым потрясениям. Достаточно вспомнить историю с ОПЕК в марте 2020 года, когда мы получили наложение джокеров: бескомпромиссной позиции Саудовской Аравии и начала пандемии, — которое сильно встряхнуло мировую экономику. Названные в начале типы экономики могут выступить катализатором таких процессов. Мы видели, как во многих странах люди поддавались панике и начинали проверять на стрессоустойчивость экономические системы, которые к этому не особенно готовы, потому что были заточены на экономический рост и на неизменные правила игры. Пришло время, когда джокеры становятся не маловероятными, а наиболее вероятными событиями. И тогда, может быть, стратегии, которые пишут компании, нужно начинать строить не по трендам, а по джокерам? Возможно, стратегия, выстроенная на базе джокеров, окажется более эффективной, чем традиционная? Компания Shell в 70-х годах разрабатывала возможный сценарий изменения цен на нефть. Это не помогло ей остановить этот джокер, но помогло быть к нему готовой.

Применительно к энергоресурсам можно добавить и про изменение климата. По некоторым прогнозам, через 10 лет температура Земли может увеличиться на 1–2 градуса. В то время как потепление даже на полградуса приведет к затоплению большей части нефтяных скважин. Что произойдет с нефтяными компаниями, которые, по самым скромным оценкам, обеспечивают 2/3 российского бюджета, если их скважины будут затоплены? Это джокер. Но нужно учесть и возможное снижение темпов изменения климата в силу остановки или перевода на другой режим многих заводов.

Следующий джокер, который нужно упомянуть, связан с мобильностью. С одной стороны, современные технологии позволяют резко повышать территориальную связанность, мы получаем своего рода сжатие пространства, когда за один час удается преодолеть не 20–30 км, а 500–700. Представьте, что время в пути на «Сапсане» сократится с 4,5 часа до одного, — если брать опыт Японии и Китая, это технически достижимо. С другой стороны, как это повлияет на рынок труда? Нельзя обойти и то, что происходило в течение года в связи с пандемией, а именно массовый переход на удаленный режим работы. Когда включалась упомянутая выше экономика доверия — доверия сотрудникам и тому, что они будут в полной мере выполнять свои обязанности и останутся лояльными компании.

Ну, и последний тип джокеров, который надо учесть, — это джокеры, связанные с кибербезопасностью. Удаленная работа резко повышает риски, связанные с нарушением контуров защиты. Многие компании и информационные системы к возникшей нагрузке не готовы. Мы долгое время старались повысить эффективность благодаря большим данным, облачным вычислениям, а сейчас это может сыграть злую шутку. Но и не использовать их мы тоже не можем, потому что это движение вперед.

Система координат в эру джокеров

Типы экономики, которые мы обсуждали в самом начале, очень важны в роли системы координат. Вступая в эру джокеров, главное — расставить координаты правильно. Изучать тренды и заниматься предиктивной аналитикой, чтобы структурировать неопределенность.

В ближайшие 10 лет мы станем свидетелями реализации многих джокеров. Весьма возможно, что текущие события нам покажутся еще достаточно позитивными. Причиной тому — накопившаяся критическая масса технологий. Те инновации, которые были промышленными и лабораторными образцами в конце прошлого и начале этого века, сейчас активно внедряются. Квантовые компьютеры, если они получат распространение, станут угрозой для классических. Неизбежны вопросы, связанные с технологией ГМО, которая, с одной стороны, существенно снижает себестоимость и повышает производительность — растения становятся природонезависимыми и можно программировать нужные свойства, а с другой стороны — несет риск появления джокеров. Так, в Канаде массово умирали пчелы, которые не признавали генномодифицированную кукурузу в качестве растения. Гибель пчел — в свою очередь драматический джокер для всего человечества.

Для бизнесменов, инвесторов, рядовых граждан наступает эпоха домино, когда один джокер может привести, и очень быстро, к коллапсу, казалось бы, в совершенно не связанном с ним секторе. Джокерами можно управлять, но до конца никто не сможет взять под контроль их появление и развитие. Именно поэтому так важна единая система ценностей. Это время испытаний для каждого человека, для каждой компании. В своей нобелевской речи Джозеф Стиглиц — лауреат по экономике — высказался о том, что погоня за ростом прибыли и эффективностью может оказаться не главным критерием успешности компаний. В подтверждение этого в 2019 году около 200 американских компаний заявили, что главной целью для них является не получение прибыли, а социальная ориентация. Станет ли это трендом — будем смотреть. 





Экспертная оценка фондового рынка и возможность получать своевременные советы по инвестициям:

• Индивидуальные инвестиционные рекомендации и прогнозы

• Аналитика фондового рынка и информационное сопровождение на всех этапах инвестирования (при том, что управление портфелем осуществляется Вами самостоятельно)

• Помощь в рискованных инвестициях (например, венчурных)

Подробнее об услуге