Защитные акции: обогнать S&P Global и подвести итог


Все хорошее когда-то заканчивается, и, несмотря на высокий результат последнего отчетного года — 14,7%, рынок вынуждает пересмотреть стратегию защитных акций. Каким был последний год консервативного портфеля, сформированного в 2012 году, и что сегодня может прийти ему на смену?

 

Текст: Иван Манаенко

 

За год с момента последнего пересмотра состава портфеля в апреле 2018 года стратегия «Защитные акции» принесла порядка 14,7% совокупного дохода без учета транзакционных комиссий и вознаграждения за управление.

Это почти в три раза сильнее динамики традиционного для стратегии эталона — индекса S&P Global 1200 (+5,22%) и почти на четыре процентных пункта лучше результата индекса глобальных нециклических акций от агентства Bloomberg (+10,4%) — наиболее похожего по составу бумаг индекса. Основной прирост портфеля пришелся на два периода: c августа по декабрь 2018 года и с февраля по апрель 2019 года. При этом с момента формирования и по июль 2018 года включительно портфель показывал отстающую динамику на фоне слабости производителей потребительских товаров, испытывавших давление со стороны растущей инфляции. Справедливости ради стоит отметить, что подобное развитие событий было отчасти ожидаемым, поэтому те клиенты, которые уже следовали стратегии, получили рекомендацию подождать с покупкой новых бумаг, а новые — присоединиться во второй половине года после сезона полугодовой отчетности. Но даже без попытки перехитрить собственную проверенную временем стратегию итоговый отрыв от ключевых индексов получился довольно внушительным. Произошло это благодаря двум основным моментам: повышенной волатильности фондовых индексов после ралли первой половины 2018 года и появлению призрака глобальной рецессии.

Против роста волатильности проявили себя именно защитные свойства портфеля, то есть низкая чувствительность акций в его составе к общерыночным колебаниям, или, другими словами, невысокий уровень beta-коэффициента. За истекший год жизни портфеля произошло два мощных провала фондовых индексов: в октябре и декабре 2018 года. В обоих случаях отрицательная динамика защитного портфеля была ощутимо меньше рынка. Так, например, в период стремительной декабрьской распродажи, когда индекс S&P 500 потерял порядка 17%, стоимость портфеля защитных акций снизалась менее чем на 9%, причем общий прирост портфеля с момента формирования остался положительным — в отличие от рынка. Да, в момент восстановительной коррекции рынок опередил портфель защитных бумаг, однако старт с низких величин в итоге вылился в более слабый результат по итогам 12 месяцев. Нечто подобное мы наблюдали и ранее в периоды распродаж, в частности в 2015 году.
 
Угроза рецессии, о которой впервые заговорили в конце 2018 года лишь на основании признаков надвигающейся инверсии кривой доходности US Treasuries, стала вторым мощным толчком для портфеля, основу которого составляют компании нециклических отраслей, капитализация которых наименее подвержена влиянию экономических циклов. В совокупности с тем, что угроза рецессии к началу 2019 года лишь обозначилась как возможная на горизонте 12–24 месяцев, тогда как реальные экономические показатели по-прежнему свидетельствовали о росте американской экономики, мы могли наблюдать ощутимый приток средств в сегменты потребительских товаров и розничной торговли, традиционно представленные в портфеле, что проиллюстрировано в таблице притока средств в соответствующие отраслевые ETF.

Не случайно лидерами роста в портфеле оказались бумаги The Procter & Gamble Company (+34,4%), Nestle S. A. (+21,77%) и Clorox (+21,99%). Открытием года стала швейцарская компания Sonova Holdings, специализирующаяся на производстве медицинского оборудования 
для слабослышащих.

И все же, как часто водится, в каждой бочке меда можно найти свою ложку дегтя. И в момент переформирования портфеля мы столкнулись с тем, что, несмотря на внушительный изначальный список кандидатов, те компании, что прошли формальный отбор по довольно жестким критериям, на начало апреля обладали весьма скромным потенциалом роста к своим фундаментальным оценкам. С учетом же крайне высоких мультипликаторов практически по всему спектру защитных акций, достигнутых благодаря обозначенному выше бегству от рисков в защитные сегменты, вероятность дальнейшего повышения таргетов оценивалась нами как довольно низкая. На этом фоне мы приняли решение взять паузу и отложить инвестирование в рамках данной стратегии до момента нормализации рыночных коэффициентов или, другими словами, масштабной коррекции фондовых индексов, и сосредоточиться на новой стратегии — «Глобальные инвестиции», весомую часть в которой занимают акции, отобранные в рамках экономических супертрендов. Портфели на основе таких долгих идей хоть и подвержены краткосрочным рыночным колебаниям, но в среднесрочной перспективе имеют большие преимущества.

 

 

Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных