Украина: грани привлекательности


Украина - один из наиболее перспективных рынков на постсоветском пространстве. На сегодняшний день в стране остается еще много недооцененных предприятий и возможностей для реализации проектов в области корпоративных финансов, прямых инвестиций и работы на рынке ценных бумаг. Представляем обзор отраслей экономики страны, на которые следует обратить внимание инвестору.


Текст: Александр Буковецкий, Лина Ольмезова, Дарья Терещук



Switch on Ukraine


Именно с таким слоганом Украина ведет подготовку к европейскому празднику футбола, который она впервые примет в 2012 году. Любители футбола, которые посетят страну, станут маленькими инвесторами и откроют для себя построенные стадионы, гостиницы, аэропорты, модернизированные дороги. Ведь уже сейчас крупный инвестор вкладывает в страну капитал, веря в ее будущее. Многие мировые корпорации присутствуют в стране и успешно ведут свою деятельность.


Благодаря политической стабильности и возможности прогнозировать экономические показатели бизнес может планировать и строить стратегии развития на длительный период. В феврале 2011 года правительство утвердило Программу развития инвестиционно-инновационной деятельности до 2015 года, реализация которой пройдет в два этапа. Первый - выход из инвестиционного кризиса – будет длиться в течение 2011-2012 гг. и включать улучшение условий для инвесторов, поддержку отраслей, которые работают на внутренний и внешний спрос, накопление инвестиционных ресурсов. Он коснется аграрного, военно-промышленного, горно-металлургического комплекса, машиностроения и легкой промышленности. На втором этапе (2013-2015 гг.) сконцентрируются на тех секторах, которые, как ожидается, лягут в основу «экономики будущего» и будут требовать значительно больше средств (аэрокосмическая сфера, информационно-коммуникационные технологии, био- и нанотехнологии, фармацевтика и медицинское оборудование).


Украина буквально «болеет» недоинвестированием. Если в России на одного человека в год приходится свыше $ 2 000 прямых иностранных инвестиций, то в Украине эта цифра едва дотягивает до $ 1 000. Случившиеся финансовый и мировой продовольственный кризисы могут переломить эту тенденцию. Благодаря плодородным черноземам страна издавна считается житницей Европы. И агропромышленный сектор имеет все шансы стать тем двигателем, благодаря которому экономика получит новый толчок в развитии.

 

Агропромышленный сектор


На сегодняшний день крупные украинские агрохолдинги уже котируются на Лондонской фондовой бирже. Один из них - «Кернел» - крупнейшая в Украине вертикально интегрированная агропромышленная компания, лидер по экспорту масла в Украине и один из крупнейших украинских экспортеров зерновых культур. Второй известной компанией агросектора является «Мироновский хлебопродукт». Это вертикально интегрированная компания, основной деятельностью которой является разведение птицы, а также производство и продажа продуктов из мяса курицы. Компания осуществляет полный производственный цикл - от цыпленка до готовой продукции, дистрибуцию, а также развивает сеть фирменных франчайзинговых магазинов, через которую реализует половину продукции.

 

Финансовый сектор


Макроэкономическая ситуация в Украине является благоприятной для дальнейшего развития банковского сектора. По прогнозам, рост ВВП Украины в 2011 году останется на относительно высоком уровне + 4,5 % г/г, превосходя фактически все развивающиеся страны региона, в том числе Россию. Также могут ускориться темпы роста кредитования до 15 % с 3 % в прошлом году. Увеличение объемов кредитования произойдет в основном за счет юридических лиц – корпоративное кредитование вырастет на 22 %, что в два раза больше по сравнению с темпами прошлого года. Розничное кредитование должно увеличиться лишь на 4 %, однако это значительно улучшит ситуацию после его сокращения на 12 % в 2010 году.


Восстановлению кредитования будут способствовать рост доходов населения и улучшение прибыльности компаний, благодаря чему банки смогут смягчить стандарты оценки рисков и будут более охотно снижать процентные ставки, а также улучшать другие условия предоставления кредитов. Огромный запас ликвидности, накопленный основными игроками отрасли, наряду с улучшением доступа на рынки иностранного капитала обеспечивают более чем достаточный источник финансирования роста кредитования. Принятие новых законопроектов об улучшении защиты прав кредиторов, активно лоббируемое банками, поможет ускорить этот процесс.

 

ГМК


Перспективы горно-металлургического сектора в Украине весьма радужные. Промышленное производство восстанавливается хорошими темпами - в июне 2011 года его объем вырос на 8,9 % к июню 2010 года. При этом рост добывающей промышленности в январе - июне 2011 года составил 5,7% к аналогичному периоду 2010 года. Перерабатывающая промышленность Украины в январе - июне 2011 года показала рост к аналогичному периоду 2010 года на 9,9 %. Крупнейшие металлургические предприятия Украины увеличили совокупный выпуск основных видов продукции в январе - июле 2011 года на 4-11 % по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. При этом производство готового проката в январе - июле возросло на 11 % - до 17,805 млн тонн, стали - на 7 %, до 20,163 млн тонн, чугуна - на 4 %, до 16,570 млн тонн.


Возможный рост цен на металлопродукцию, а также увеличение добычи железной руды и дефицита угля будут благоприятно влиять на стоимость акций сектора.


Острый дефицит коксующегося угля, являющийся одной из масштабных проблем страны, обеспечивает хорошие показатели коксохимических предприятий. Если принять во внимание, что акции ключевых производителей кокса - «Авдеевского коксохима» и «Ясиновского коксохима» - были и по сей день остаются одними из самых недооцененных среди аналогов, то их можно отнести к списку самых перспективных предприятий Украины, особенно учитывая, что загрузка этих заводов постоянно возрастает. Ожидается, что за 2011 год произойдет рост производства валового кокса примерно на 30 %.


У железорудных предприятий также наблюдается увеличение капитализации в условиях благоприятной конъюнктуры мирового рынка. Согласно сообщений Госкомстата, при росте цены на продукцию добывающей промышленности на 21,1 % в за 6 месяцев 2011 года (в июне - на 0,8 %) железная руда за аналогичный период подорожала в среднем на 22 %. Этот факт, без сомнения, делает привлекательными бумаги горнорудных компаний. В частности можно отметить потенциал Северного и Полтавского ГОКов, которые являются крупнейшими экспортерами железной руды в Украине. Благодаря вливанию капитальных инвестиций и модернизации предприятия готовы оперативно реагировать на рост спроса со стороны металлургический предприятий. В то время как увеличение производства последних планируется в связи с негативными последствиями землетрясения в Японии и необходимыми восстановительными работами, что в свою очередь выльется в повышение котировок соответствующий акций в рамках крупномасштабного строительного бума. Отношение инвесторов к акциям сектора ГМК определяется также политическими событиями в странах Северной Африки и Ближнего востока. Масштабы и характер разрушений таковы, что они могут негативно сказаться на работе местных металлургических предприятий и в то же время значительно увеличить внутренний спрос на металлопродукцию, связанный с необходимостью восстановления разрушенного.

 

Локомотивы экономики


Номинальный ВВП в Украине, по предварительной оценке Госкомстата, в 2010 г. достиг отметки в $136,6 млрд., а реальный – вырос на 4,2%. Ключевым фактором роста в 2010 году стало увеличение спроса на продукцию промышленности, в особенности отраслей, ориентированных на экспорт. Основной движущей силой восстановления стали металлургия, машиностроение и химическая отрасль. Несмотря на характерное для начала года сокращение деловой активности в отдельных секторах экономики, динамика развития реального сектора в январе-июне 2011 года была положительной: индекс производства базовых отраслей составил за анализируемый период 108,7% к соответствующему периоду прошлого года. Замедление динамики развития реального сектора экономики по сравнению с началом года обусловлено общемировым снижением деловой активности из-за различных макроэкономических проблем. При этом рост ВВП Украины во 2-м квартале 2011 года составил 3,8% против показателя 2-го квартала 2010 года (в постоянных ценах 2007 года), замедлившись по сравнению с 1-м кварталом 2011 года, когда рост ВВП составил 5,3%. Впрочем, как и в 1-м квартале, основной вклад в увеличение объемов производства продукции внесли в январе машиностроение, металлургия и химическая промышленность.

 

Машиностроение


Машиностроение по итогам 2010г. стало самым динамичным сектором экономики, прибавив 36% г/г, в то время как промышленное производство в целом по стране увеличилось на 11%. В данном секторе мы выделяем транспортное машиностроения – автопром и строительство подвижного железнодорожного состава. Это обусловлено несколькими факторами:


Недооцененность по сравнению с аналогами. По текущим мультипликаторам EV/S, EV/EBITDA и P/E автопром все еще находится на справедливых уровнях, однако уже по итогам 2011 года ожидается значительный рост продаж и других финансовых показателей, что увеличит оценку компаний сектора. Вагоностроительные компании и сейчас торгуются с дисконтом к мировым аналогам, а в будущем обещают наращивать производство и рентабельность.


Перспективы роста продаж. Рост производства ж/д состава был вызван увеличением спроса со стороны российских перевозчиков. В 2010 году производство вагонов в Украине достигло 39,5 тыс. ед., что является рекордным показателем за все время работы отрасли. Автопром поддержат как объемный внутренний рынок, который имеет низкую степень проникновения по сравнению с соседними странами, так и подготовка к Евро-2012, которая потребует большого объема коммерческого транспорта и автобусов.


Возможность увеличения рентабельности. За 2010 г. цены на грузовые вагоны выросли в среднем на 65%. Положительная конъюнктура для отечественных вагоностроителей сохраняется и в 2011 г. Так, цена вагонов украинского производства увеличилась с $65 тыс. за штуку в начале года до $70 тыс. в середине года. Самый дешевый грузовой полувагон российского производства стоит около $72 тыс. («Уралвагонзавод»), в то время как средняя цена российского вагона на рынке — $75 тыс. Относительно автопроизводителей, рост рентабельности возможен за счет оптимизации затрат, в частности по обслуживанию долгов. Среди вагоностроителей мы рекомендуем рассматривать бумаги Стахановского и Крюковского вагоностроительных заводов, а в секторе автопроизводства – Укравто, Корпорации "Богдан" и АвтоКРАЗа.

 

Электроэнергетика


Среди энергогенерирующих компаний стоит отметить "Центрэнерго" и "Донбассэнерго". Драйверами роста их котировок станут реформирование энергетического рынка Украины, а так же грядущая приватизация сектора. Национальная комиссия регулирования электроэнергетики Украины (НКРЭ) 13 января 2011 года пересмотрела тарифы на электроэнергию для населения. Цены на электроэнергию c февраля 2011г. повышены на 30% для населения, потребляющего в месяц более 150 кВт•ч (для имеющих электроплиты – более 250 кВт). Несмотря на то, что среднее домохозяйство потребляет до 100 кВт•ч, и по статистике всего 15% потребителей подпали под действие новых тарифов, этот шаг мы расцениваем как сигнал к дальнейшему повышению стоимости электроэнергии для населения, которое сейчас платит всего 24,4% от фактической стоимости.


Дальнейшая либерализация энергорынка, в частности введение практики двухсторонних договоров, позволит компаниям сектора повысить отпускные цены на электроэнергию до экономически обоснованного уровня. По предварительным расчетам, реформа увеличит капитализацию компаний на 50-70% пропорционально повышению уровня доходов, как это произошло в России.


Ожидание продажи государством пакетов энергокомпаний, и прихода на предприятия стратегического инвестора будет и далее оказывать поддержу их акциям, однако стоимость продажи и перспективы развития зависят от реформирования украинского энергетического сектора. Александр Рябченко, председатель Фонда государственного имущества, обещает большую распродажу в 2011 году. Также Кабинет министров Украины планирует продолжить приватизацию отечественной энергетики для покрытия дефицита бюджета. Приватизацию энергогенерирующих и энергопоставляющих компаний предполагается проводить на протяжении двух лет. 10 декабря 2010 года президент Виктор Янукович подписал указ о введении в действие решений Совета нацбезопасности и обороны "О ситуации в сфере приватизации государственного имущества". Таким образом, он отменил запрет на приватизацию крупнейших государственных активов, в том числе четырех энергогенерирующих компаний.


Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных