Алюминий тянет на Восток

«На наш взгляд, рост поставок российского алюминия в Китай связан отчасти с добровольной, отчасти с вынужденной переориентацией «Русала» на Азию. И хотя Евросоюз пока не ввел ограничения на импорт алюминия из России, США с марта 2023 г. де-факто наложили такой запрет посредством 200%-х ввозных пошлин. Также очевидно, что рано или поздно недружественные западные страны инициируют санкции на продукцию «Русала», что уже активно обсуждается в рамках 12-го пакета европейских санкций. Еще одним немаловажным фактором является поиск «Русалом» альтернативных источников глинозема после потери доступа к украинским и австралийским активам. Так, недавно стало известно, что «Русал» договорился о приобретении 30% китайского производителя глинозема HWNM. Данная покупка является первым шагом для «Русала» и громким сигналом для азиатских партнеров о том, что «Русал» намерен плотно и долгосрочно сотрудничать с данным регионом как через закупки глиноземного сырья, так и через поставки уже готовой алюминиевой продукции.

В текущих условиях «Русал» балансирует на грани рентабельности по причине сохраняющихся низких цен на алюминий. Так, по итогам 1-го полугодия 2023 г. себестоимость алюминия компании составила 2 297 долл. на т при текущей стоимости металла на Лондонской бирже на уровне 2 250 долл. за т. Конечно, благодаря ослаблению рубля себестоимость «Русала» во 2-м полугодии текущего года окажется несколько ниже, а с учетом 150-200 долл. премии к цене LME в ценах реализации «Русал» сейчас работает с положительной рентабельностью EBITDA, однако она исчисляется несколькими процентами. В таких условиях мы не видим оснований для массовой остановки алюминиевых заводов Русала, особенно с учетом того, что данный процесс сопряжен с высокими финансовыми издержками и большими технологическими трудностями. Но и регулярные инициативы властей по увеличению налогового давления на металлургов-экспортеров не добавляют устойчивости «Русалу», поэтому заявления компании о закрытии части производства (и как следствие, сокращении рабочих мест), на наш взгляд, можно рассматривать как социальный аргумент в диалоге с властями».