Тренд на разорение небольших компаний пошёл на пользу крупному бизнесу

Тренд на разорение небольших компаний пошёл на пользу крупному бизнесу

3 Июля 2020

Источник: Деловой Петербург


Котировки петербургских компаний вблизи рекордно высоких уровней. Индекс "ДП" начал лето на отметке 1021 пункт, к середине месяца прорвался к уровню 1037 пунктов, а закончил июнь со значением 1034 (данные на 29 июня).

Рассчитывать свой индекс "Деловой Петербург" начал в сентябре. За точку отсчета — условные 1000 единиц — были взяты цены акций на 1 августа. Локальный минимум за всю историю наблюдений был зафиксирован в середине марта (916 пунктов). Локальный максимум — в конце февраля (1039 пунктов).

К сожалению, 30 июня стало известно, что после реорганизации из списка ценных бумаг, допущенных к торгам в ПАО "Московская биржа", исключены акции Северо–Западного пароходства. Для индекса это означает небольшое снижение охвата городской экономики, поскольку теперь в нем нет ни одной компании из сферы морских перевозок (согласно методологии, мы оценивали ее долю в 1% ВРП).

Выторговали долю рынка

Июнь ознаменовался резким ростом акций ретейлеров. Котировки X5 Retail Group, которая в этот кризис чувствует себя лучше за счет магазинов формата у дома, поднялись аж на 21%. Но и "Лента", больше ориентированная на гипермаркеты, подорожала на 10%. Обе компании торгуют товарами первой необходимости, поэтому меньше страдают от падения доходов населения, при этом конкуренция уменьшается, так как небольшие магазины сейчас разоряются.

"Стратегия развития крупных продуктовых ретейлеров во время кризиса и в период снятия ограничений была достаточно скоординированной и вполне удовлетворяла запросы инвесторов. Так, Х5 Retail Group и “Лента” сумели запустить онлайн–доставку своих товаров, а учитывая, что траты населения на продукты не сильно снизились, а часть малых и несетевых компаний испытывала сложности с логистикой, крупные сети во многом потеснили конкурентов", — констатирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК "ФИНАМ".

"Самоизоляция и закрытие точек общественного питания позволили крупным продуктовым сетям увеличить рыночную долю и нарастить обороты, — соглашается Артем Михайлин, аналитик ИК “ВЕЛЕС Капитал”. — Мы полагаем, что как минимум сети с уклоном на магазины формата у дома по итогам года покажут позитивные результаты (в первую очередь “Магнит” и X5). Падение доходов потребителей, на наш взгляд, влияет на показатели сетей скорее при долгосрочном неизменном тренде. Многие сети компенсируют негативные макроэкономические тенденции за счет увеличения доли рынка, поглощения традиционной торговли и более эффективного управления". 

Сыграли свою роль и ожидания дивидендов. Менеджмент X5 Retail Group пообещал повысить выплаты акционерам в 1,5 раза. "Наша выручка сейчас выше ожиданий, финансовый результат тоже, при этом мы экономим на капитальных затратах, достаточно консервативно подходим к инвестициям. Вот эти три фактора дают нам дополнительный денежный поток, который оказался тоже выше наших прогнозов", — заявляет финдиректор компании Светлана Демяшкевич.

"Лента" дивиденды не платит, но бумаге оказывают дополнительную поддержку относительно сильный рубль и снижение ставки ЦБ, указывает Константин Карпов, эксперт по фондовому рынку "БКС Брокер".

Правда, дальнейшее ралли по ретейлу эксперты называют маловероятным. "Увеличить долю на рынках и для Х5 Retail Group, и для “Ленты” будет достаточно сложно, чистая рентабельность у сетей ниже 5%, и, если не случится второй волны, компании могут незначительно потерять в капитализации", — полагает Ярослав Кабаков.

Ипотечный толчок

Еще одна сфера, неожиданно озолотившая инвесторов в июне, — это стройка. Бумаги "Группы ЛСР" выросли сразу на 22%, капитализация Etalon Group поднялась на 10%. Инвесторы отыгрывали меры поддержки, которые предложил президент. В частности, льготу по ипотеке хотят продлить и распространить на новое жилье стоимостью до 6 млн рублей. Для крупных агломераций верхний порог увеличат до 12 млн рублей.
"Это означает, что крупнейшие города, Москва и Петербург, становятся крупнейшими получателями господдержки, а ЛСР и Etalon Group, которые работают на этих рынках, являются чуть ли не единственными бенефициарами, — говорит Дмитрий Кумановский, начальник аналитического отдела ИК ЛМС. — Многие компании, которые были их конкурентами на этих рынках, либо ушли, либо заканчивают свои последние единичные проекты".

"Крупные участники отрасли, учитывая их объемы строительства и стратегическую значимость для государства, помимо поддержки в виде снижения процентных ставок и удешевления ипотеки будут обеспечены проектами, — согласен Ярослав Кабаков. — Отрасль сужается, часть игроков все же покинет рынок: по оценкам аналитиков, доля компаний в предбанкротном состоянии составляет порядка 19%. И ЛСР, и Etalon Group от такого “очищения” только выиграют".

Правда, спешить с покупкой акций эксперт также не рекомендует: 2020 год явно будет не лучшим для отрасли, и рост цен на недвижимость будет иметь ограниченный характер.

Энергетическая стабильность

Добывающий сектор, имеющий большое влияние на значения индекса "ДП", остается относительно стабильным. Бумаги компании "Полиметалл" восстанавливаются, но все еще теряют 3% по итогам месяца (золото за месяц подорожало на 1,7%, но серебро подешевело на 2,6%). "Газпром" в июне подешевел на 1%, "Газпром нефть" — на 1% подорожала. Динамика на рынке энергоносителей сейчас неплохая (Brent подорожал за июнь с $37 до $41), хотя фактором риска остается возможность второй волны коронавируса. Также цены держат надежды на хорошие дивиденды.
"Бумаги “Газпром нефти”, скорее всего, продолжат восстанавливаться на фоне стабилизации цен на нефть, — считает Константин Карпов. — Дивидендная политика также будет драйвером роста. Это в определенной степени касается и “Газпрома”. Компания не стала менять дивидендную политику даже в условиях непростой конъюнктуры на рынке. Поддержку оказывает постепенный выход сланцевых производителей из рынка. С другой стороны, давление могут оказывать сообщения о высокой степени заполненности ПХГ в Европе. Если это произойдет раньше начала активного отбора газа, то есть раньше осени, цены на газ на спотовом рынке могут пойти еще ниже, соответственно, какое–то давление на выручку получит и “Газпром”".

Дивиденды остаются драйвером и для сектора энергетики. Компании, которые пересмотрели выплаты в сторону понижения, теряют в цене.
Так, МРСК Северо–Запада подешевела на 5%, "Ленэнерго" — на 2%. Бумаги ТГК–1 замерли на месте и торгуются с небольшим плюсом.
"Сейчас идет дивидендная неделя, у энергетиков проходят годовые собрания, где определяются размеры выплат. Дивиденды оказались не очень высокие, поэтому бумаги подешевели к тем уровням, на которых доходность акций будет привлекательной для инвесторов при текущем уровне учетных ставок", — констатирует Дмитрий Кумановский.


Автор: Георгий Вермишев

© 2020 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Консервативный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.