Норникель представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2020 г.
20 декабря 2020 18:58
11 августа 2020 г. Норникель представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2020 г.
Мы полагаем, что выручка компании в 1-м полугодии 2020 г. продемонстрирует рост на 7% г/г до 6,8 млрд долл. благодаря ценовому ралли на ключевых рынках сбыта в начале 2020 г. EBITDA может снизиться на 52% г/г до 1,8 млрд долл. в том случае, если резерв по штрафу будет включен в прочие операционные расходы. Без учета штрафа EBITDA Норникеля составит 3,8 млрд долл., чистая прибыль – 1,8 млрд долл. Несмотря на увеличение капитальных затрат почти в 2 раза по сравнению с 1-м полугодием 2019 г. и ростом оборотного капитала, свободный денежный поток вырастет на 8% г/г до 2,4 млрд долл. вследствие высоких цен реализации. Пандемия COVID-19 оказала ограниченное влияние на операционную деятельность Норникеля. Согласно нашим ожиданиям продажи ключевых металлов в 1-м полугодии 2020 г окажутся на 5% ниже уровня производства, что компенсируется благоприятной ценовой конъюнктурой. Неопределённость складывается вокруг размера резерва по штрафу и его отражения в дивидендной базе. Норникель распределяет на дивиденды 60% EBITDA при соотношении чистый долг/EBITDA ниже 1,8х. Формально падение EBITDA должно привести к уменьшению дивидендных выплат, однако Русал (второй по значимости акционер Норникеля) заинтересован в сохранении дивидендного потока на высоком уровне.
Комментарий: Василий Сучков
Мы полагаем, что выручка компании в 1-м полугодии 2020 г. продемонстрирует рост на 7% г/г до 6,8 млрд долл. благодаря ценовому ралли на ключевых рынках сбыта в начале 2020 г. EBITDA может снизиться на 52% г/г до 1,8 млрд долл. в том случае, если резерв по штрафу будет включен в прочие операционные расходы. Без учета штрафа EBITDA Норникеля составит 3,8 млрд долл., чистая прибыль – 1,8 млрд долл. Несмотря на увеличение капитальных затрат почти в 2 раза по сравнению с 1-м полугодием 2019 г. и ростом оборотного капитала, свободный денежный поток вырастет на 8% г/г до 2,4 млрд долл. вследствие высоких цен реализации. Пандемия COVID-19 оказала ограниченное влияние на операционную деятельность Норникеля. Согласно нашим ожиданиям продажи ключевых металлов в 1-м полугодии 2020 г окажутся на 5% ниже уровня производства, что компенсируется благоприятной ценовой конъюнктурой. Неопределённость складывается вокруг размера резерва по штрафу и его отражения в дивидендной базе. Норникель распределяет на дивиденды 60% EBITDA при соотношении чистый долг/EBITDA ниже 1,8х. Формально падение EBITDA должно привести к уменьшению дивидендных выплат, однако Русал (второй по значимости акционер Норникеля) заинтересован в сохранении дивидендного потока на высоком уровне.
Комментарий: Василий Сучков
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
