Акрон: Финансовые результаты (4К24 МСФО)

Финансовые показатели. По итогам 4-го квартала 2024 г. Акрон нарастил выручку на 12,8% г/г, до 55,2 млрд руб., благодаря росту продаж товарной продукции на 5,3% г/г, до 2 075 тыс. т, и более высоким ценам реализации. В то же время EBITDA снизилась на 6,5% г/г, до 15,9 млрд руб., с рентабельностью 28,7% против 34,7% годом ранее. В 4-м квартале 2024 г. свободный денежный поток Акрона достиг 1,2 млрд руб., однако по итогам года ушел в отрицательную зону и составил -22,4 млрд руб. на фоне оттока средств в оборотный капитал, рекордного CAPEX и падения операционной рентабельности. По итогам всего 2024 г. компания увеличила выручку на 10,4%, до 198,2 млрд руб., и снизила EBITDA на 11,7%, до 60,7 млрд руб., с рентабельностью 30,6% против 38,3% годом ранее

Талицкий ГОК. В первой половине 2024 г. Акрон выкупил 40% в Талицком ГОКе за 34,7 млрд руб., доведя свою долю в проекте до 90% плюс 1 акция. Запуск Талицкого ГОКа запланирован на вторую половину 2026 г. После выхода на полную мощность (ориентировочно в 2029 г.) ГОК обеспечит прирост производства сложных удобрений компании на 1,4-1,5 млн т при ожидаемом в 2025 г. выпуске товарной продукции на уровне 9,0 млн т.

Долговая нагрузка. Отрицательный FCF и наращивание доли в Талицком ГОКе привели к росту чистого долга Акрона на конец 2024 г. в 4,1 раз г/г, до 103,3 млрд руб., с долговой нагрузкой на умеренном уровне 1,7х. Также мы отмечаем, что проценты уплаченные по итогам 2024 г. увеличились в 2,2 раза и составили 13,7 млрд руб.

Дивиденды. Согласно дивидендной политике Акрон распределяет на дивиденды не менее 30% чистой прибыли по МСФО, однако на практике коэффициент выплат может доходить до 60%. За 2023 г. компания распределила 44% чистой прибыли, и при аналогичном коэффициенте дивиденд за 2024 г. составит 378 руб. на акцию с доходностью 2,2% к текущим котировкам. Однако мы допускаем, что руководство примет решение осуществить выплаты по нижней границе в 30% чистой прибыли, принимая во внимание значительный рост чистого долга и усилившейся в 2024 г. байбэк.

Байбэк. В 2024 г. Акрон активизировал байбэк, потратив на выкуп акций 5,7 млрд руб. (против 1,3 млрд руб. в 2023 г). В результате free-float компании снизился до 3,9%, а казначейский пакет вырос до 1,2% от общего количества акций.