Акрон: Операционные результаты (3К25)

Акрон представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2025 г. Компания продолжает наращивать выпуск товарной продукции в рамках производственного плана на 2025 г. В то же время мы отмечаем, что с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2025П 8,0х Акрон остается одной из самых дорогих российских компаний сектора металлов, добычи и химической промышленности. Наша рекомендация для бумаг Акрона – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Производство. В 3-м квартале 2025 г. выпуск товарной продукции Акрона увеличился на 5,6% г/г, до 2 240 тыс. т, благодаря успешному завершению реконструкции агрегата Аммиак-3 в Великом Новгороде и рекордным показателям по апатитовому концентрату на ГОК «Олений Ручей». Производство минеральных удобрений выросло на 3,2% г/г, до 1 728 тыс. т., промышленной продукции – на 20,2% г/г, до 405 тыс. т. В 2025 г. Акрон рассчитывает нарастить выпуск на 9,5%, до рекордных 9,2 млн т. Согласно нашим расчетам, по итогам 9 месяцев производственный план оказался выполнен на 74,5%.