АЛРОСА: Финансовые результаты (2П23 МСФО)
АЛРОСА представила нейтральные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Несмотря на двухмесячную приостановку продаж алмазного сырья в Индию, компания продемонстрировала достойную динамику ключевых показателей, исключением из которой стал низкий показатель свободного денежного потока. Мы ожидаем, что избыточные запасы готовой продукции в размере 25-30 млрд руб. будут реализованы в 2024 г., что окажет положительный эффект на оборотный капитал и свободный денежный поток. Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумаги АЛРОСА с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 101 руб.
Финансовые показатели. Во 2-м полугодии 2023 г. выручка АЛРОСА выросла на 23,2% г/г, до 138,4 млрд руб., EBITDA – на 73,0%, до 46,7 млрд руб., с рентабельностью 33,8% против 24,0% годом ранее. Сильные темпы прироста связана с ослаблением валютного курса, а также низкой базой 2022 г. По итогам всего 2023 г. выручка увеличилась на 8,8%, до 326,5 млрд руб., EBITDA – на 1,8%, до 132,5 млрд руб., с рентабельностью 40,6% против 43,4% в 2022 г. На фоне двухмесячной паузы в закупках Индией алмазного сырья и роста CAPEX в 1,6 раз свободный денежный поток АЛРОСА по итогам 2023 г. составил лишь 2,2 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 г. Согласно нашей оценке, во 2-м полугодии 2023 г. компания сформировала избыточные запасы в размере 25-30 млрд руб., которые будут реализованы в 2024 г. благодаря устойчивому спросу на алмазы.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. чистый долг АЛРОСА перешел в положительную зону и составил 36,1 млрд руб. с низким значением чистый долг/EBITDA 0,3х.
Дивиденды. Мы ожидаем, что АЛРОСА даст рекомендацию по финальным дивидендам за 2023 г. в апреле 2024 г. Так как свободный денежный поток по итогам 2023 г. практически обнулился, дивидендной базой станет чистая прибыль по МСФО (не менее 50%). Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд АЛРОСА за 2023 г. составит 2,0 руб. на акцию с доходностью 2,8% к текущим котировкам (в дополнение к выплате за 1-е полугодие 2023 г. в размере 3,8 руб. на акцию).
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
29 февраля 2024Распадская: Прогноз результатов (2П23 МСФО)
1 марта Распадская представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2023 г. выручка компании сократится на 17,5% г/г, до 950 млн долл., на фоне более низких цен на коксующийся уголь.
-
28 февраля 2024Полюс: Прогноз результатов (2П23 МСФО)
29 февраля Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. вырастет на 23,8% г/г, до 2 976 млн долларов.
