Денежный рынок: банки ждут повышения ставки и пополняют корсчета

Денежный рынок: в ожидании повышения ставки банки складывают ликвидность на корсчетах. С начала июля структурный профицит ликвидности в банковском секторе заметно сократился. Значение опустилось ниже уровня в 700 млрд руб. против почти 1 трлн руб. на начало месяца. Медианное значение профицита с начала июля пока остается чуть выше 800 млрд руб., однако стало минимальным с начала 2024 г.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

В июле банки активно привлекают ликвидность через операции с ЦБ и размещают средства на корсчетах. Так, за последнюю неделю объем требований ЦБ к банкам по стандартным и прочим инструментам возрос на 1,6 трлн руб. (преимущественно за счет кредитов, обеспеченных нерыночными активами). Еще около 1,9 трлн руб. банки забрали с депозитов в ЦБ. Большая часть средств была направлена на корсчета. Их объем за неделю увеличился на 3,4 трлн руб.

Отметим, что на корсчета пришло чуть меньше средств, чем в совокупности банки привлекли через операции с ЦБ, так как часть ликвидности ушла в наличные. Так, с начала июля в системе наблюдается чистый отток наличных (-175 млрд руб.), что в целом можно связать с сезонным фактором отпусков и туристических поездок. Также каналом чистого оттока ликвидности выступают бюджет и операции ЦБ с валютой по поручению Минфина. В совокупности нетто-отток по этим каналам с начала июля составил еще примерно столько же, сколько ушло в наличные. В результате можно наблюдать соответствующее сокращение величины профицита ликвидности.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

На утро сегодняшнего операционного дня остатки на корсчетах составляли 7,3 трлн руб. — это максимум с 7 июня, когда кредитные организации также «складывали» ликвидность на корсчетах. Как и в начале июня, сегодняшняя ситуация происходит на ожиданиях повышения ключевой ставки. Очередной период усреднения обязательных резервов (ОР) в ЦБ начался 10 июля, и сейчас банки стараются с запасом пополнить корсчета, чтобы выполнить усреднение с опережением и уже не привлекать средства после повышения ключевой ставки в конце месяца.

Ставки денежного рынка реагируют на привлечение банками ликвидности и «переусреднение» ОР соответствующим ростом. С середины прошлой недели спред Ruonia к КС ЦБ обосновался в положительной области. Положительный спред поднимался до 46 бп, обновив таким образом максимум с начала текущего года.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Кривая процентных ставок денежного рынка Rusfar также оказалась выше ключевой ставки ЦБ на всех участках срочности.

Источник: Мосбиржа; оценка: Велес Капитал

Таким образом мы полагаем, что июльский рост ставок денежного рынка является временным событием, и ожидаем, что еще до заседания ЦБ в конце месяца спред ставок к ключевой ставке успеет вернуться в отрицательную область.