Денежный рынок и рублевая ликвидность

Денежный рынок и рублевая ликвидность. Пик налогового периода прошел на денежном рынке спокойно. Величина структурного профицита ликвидности в банковском секторе несколько снизилась, но осталась вблизи своего медианного значения за последние месяцы — 1 трлн руб.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Фактический отток ликвидности по бюджетному каналу в конце июня был минимальным, так как налоговые платежи сопровождались встречным привлечением ликвидности банками у Федерального казначейства. Основным каналом нетто-оттока ликвидности в июне стали депозитные операции Банка России.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Отрицательный спред межбанковской ставки Ruonia к ключевой ставке ЦБ сократился в пик платежей совсем незначительно и остался в отрицательной области.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Необходимо отметить, что несмотря на общую комфортную ситуацию с ликвидностью, в системе сохраняется проблема неравномерного распределения средств. Отдельные банки поддерживают задолженность по одному из наиболее дорогих инструментов рефинансирования ЦБ — кредитам под залог нерыночных активов. В июне медианное значение задолженности по этому инструменту возросло до 1,8 трлн руб. против 1,2 трлн руб. в мае. В том числе банки вынуждены рефинансироваться в ЦБ после отмены послаблений по нормативу краткосрочной ликвидности (НКЛ). При этом с июля для банков был повышен порог по выполнению НКЛ собственными силами — с 40% до 50% (оставшуюся величину банки могут поддерживать за счет безотзывной кредитной линии (БКЛ) у ЦБ). Повышение порога с июля могло стать дополнительным фактором активного привлечения банками депозитов физлиц за последние месяцы.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

В ближайшую неделю можно ожидать стабильной ситуации на денежном рынке и сохранения спредов основных ставок к ключевой в отрицательной области. Локальный рост ставок будет возможен в первой половине следующей недели — в момент окончания очередного периода усреднения банковских резервов в ЦБ. Так, в мае и июне ставка Ruonia поднималась в эти дни до уровня и даже выше ключевой ставки, однако уже через пару дней ситуация стабилизировалась и ставки корректировались до комфортных уровней.