Денежный рынок: казначейство помогло в налоговый период

Денежный рынок и ликвидность банковского сектора. В банковском секторе ситуация с ликвидностью существенным образом не меняется. На рынке сохраняется структурный профицит ликвидности, сформированный с начала года преимущественно за счет притока средств из бюджета. В феврале медианное значение профицита ликвидности составило 1,1 трлн руб. против 0,8 трлн руб. в январе. Следует отметить, что на последней неделе февраля сальдо ликвидности бюджетного канала ушло лишь в незначительный минус, несмотря на проведение крупных налоговых платежей. Ликвидную позицию банков поддержало Федеральное казначейство, разместившее крупные объемы средств на депозиты в банках.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Одновременно спред ставок денежного рынка к ключевой ставке ЦБ остается в положительной области. Так, на последней неделе февраля спред Ruonia к КС ЦБ составил в среднем 15 бп. Аналогичная ситуация наблюдается и в ставках денежного рынка Rusfar, которые на всех участках срочности сейчас превышают КС ЦБ.

Источник: Мосбиржа, ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

В феврале за счет притока ликвидности по бюджетному каналу банки погасили существенный объем задолженности перед Федеральным казначейством (еще до налоговых платежей). Однако крупное сокращение задолженности перед ФК в сочетании с фактором неравномерного распределения бюджетной ликвидности в банковском секторе нашли отражение в заметном росте коротких ставок денежного рынка.

В начале марта бюджет начнет возвращать средства в систему, однако с учетом необходимости возврата депозитов ФК, привлеченных банками в пик налогового периода, ставки денежного рынка могут пока остаться выше или на уровне КС ЦБ.