Денежный рынок: профицит ликвидности не для всех

Денежный рынок и ликвидность банковского сектора. В банковском секторе сохраняется структурный профицит ликвидности, сформированный в начале года преимущественно за счет притока средств из бюджета. За период с начала февраля медианное значение профицита ликвидности превышает отметку в 1 трлн руб. и находится на максимуме с мая 2024 г.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Необходимо отметить, что с начала февраля банки погасили внушительный объем задолженности по депозитам и операциям РЕПО Федерального казначейства (нетто-погашение на 3,8 трлн руб.). Однако чистый отток ликвидности по бюджетному каналу с начала февраля совсем незначительный (-92 млрд руб.), что свидетельствует о встречном поступлении средств из бюджета одновременно с погашениями перед ФК.

Тем не менее крупное сокращение задолженности перед ФК в сочетании с фактором неравномерного распределения бюджетной ликвидности в банковском секторе нашли отражение в заметном роста коротких ставок денежного рынка. Так, спред межбанковской ставки Ruonia к концу прошедшей недели вышел в положительную область, хотя еще в начале месяца достигал рекордных отрицательных отметок.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Аналогичная ситуация наблюдается в ставках денежного рынка Rusfar, где стоимость коротких денег превысила уровень ключевой ставки ЦБ.

Источник: Мосбиржа, ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Ожидаем, что к концу текущей недели положительные спреды ставок к КС ЦБ обновят многомесячные максимумы и останутся вблизи этих уровней до возвращения бюджетом средств в начале марта.