Денежный рынок: профицит ликвидности не помогает снижению ставок

Денежный рынок и ликвидность банковского сектора: профицит не помогает снижению ставок. Медианное значение профицита ликвидности в банковском секторе с начала апреля сохраняется вблизи максимального уровня за последний год. Так, по итогам первой недели апреля показатель составил 1,27 трлн руб. Большее значение (1,31 трлн руб.) в последний раз наблюдалось лишь в марте 2024 г.

                            Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

При этом ситуация со ставками денежного рынка не меняется и остается напряженной, несмотря на солидный профицит ликвидности в системе. Спред межбанковских ставок к ключевой ставке ЦБ сохраняется положительным и на прошедшей неделе составлял в среднем 0,5 пп (Ruonia к КС ЦБ). Сохранение положительных спредов в ставках мы по-прежнему объясняем фактором неравномерного распределения ликвидности и ее концентрацией у крупнейших игроков. Отметим, что в день уплаты мартовских налоговых выплат (28 марта) спред Ruonia к КС ЦБ резко сузился до 6 бп, несмотря на проведение платежей в бюджет. В этот день Федеральное казначейство разместило на депозиты в банки через аукционы около 2,3 трлн руб., что компенсировало существенную часть оттока ликвидности на налоговые платежи и позволило снизить стоимость фондирования. В начале апреля бюджет через исполнение расходов начал возвращать ликвидность в систему, а банки — возвращать депозиты Федеральному казначейству. В результате спред ставок МБК к КС ЦБ вновь расширился, так как ликвидность вернулась от банков в Федеральное казначейство, а «свежие» средства от исполнения бюджетных расходов дошли только до определенного круга участников рынка.  

                                     Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Отметим, что сегодня дополнительному расширению спреда ставок МБК к КС ЦБ может способствовать завершение очередного периода усреднения обязательных резервов банков.