Денежный рынок: профицит сохраняется, Ruonia вблизи ключевой

Денежный рынок и ликвидность банковского сектора. В банковском секторе к началу текущей недели величина профицита ликвидности несколько снизилась. Так, показатель оказался ниже 1,1 трлн руб., а в начале месяца достигал 1,3 трлн руб. С начала мая банки активно погашали задолженность перед Федеральным казначейством (преимущественно по депозитам, привлеченным в пик налоговых платежей), с чем связано небольшое сокращение профицита ликвидности. При этом задолженность перед ФК сократилась с начала мая более чем на 2 трлн руб., а в целом чистый отток по бюджетному каналу за этот период едва превысил 200 млрд руб. Вместе с погашением депозитов ФК в банковскую систему возвращалась ликвидность за счет исполнения бюджетных расходов. Поэтому профицит ликвидности сократился не столь заметно и существенно.

                                                                                                                                       Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Тем не менее, заметно сузился отрицательный спред межбанковской ставки Ruonia к ключевой ставке ЦБ. Если в начале мая отрицательный спред превышал -0,4 пп, то к окончанию прошедшей недели он сократился до -0,08 пп. Подобная ситуация в очередной раз демонстрирует проблему неравномерного распределения ликвидности по системе: банковский сектор возвращает ликвидность Федеральному казначейству, а «новые» бюджетные средства от исполнения расходов доходят не до всех участников рынка, что толкает межбанковские ставки к уровню КС ЦБ. При этом на прошедшей неделе ЦБ несколько расширил лимит на недельном аукционе РЕПО — с 0,9 до 1,04 трлн руб. Вероятно, это сдержало рост ставок, а без ликвидности от ЦБ спред ушел бы в положительную область.

                                                                                                                               Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Сегодня регулятор вновь предложил банкам на аукционе РЕПО чуть менее 1 трлн руб. (940 млрд руб.). Банки привлекли все средства в рамках лимита, спрос остался на уровне прежней недели, превысив 2 трлн руб.

                                                                                                                        Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

В ближайшую неделю не ожидается существенных изменений сальдо ликвидности по бюджетному каналу. В этих условиях предоставленной Банком России ликвидности должно хватить для сохранения ставки Ruonia незначительно ниже ключевой ставки ЦБ. Ожидаем движение спреда Ruonia к КС ЦБ до конца недели в среднем на уровне «минус» 0,02-0,04 бп, однако уже с началом следующей недели не исключаем выхода спреда в положительную область из-за подготовки участников рынка к налоговым платежам.