Денежный рынок: ЦБ переходит к изъятию ликвидности

Профицит ликвидности восстанавливается. После перечисления майских налоговых платежей величина профицита ликвидности в банковском секторе опускалась до 368 млрд руб., что стало минимальным значением с начала текущего года. К сегодняшнему дню показатель структурного профицита ликвидности вернулся на уровень выше 1 трлн руб. (1,2 трлн руб.) — впервые за две недели. В частности, сначала банки увеличили объем размещения на аукционных депозитах в ЦБ, а затем погасили существенную часть обеспеченных кредитов ЦБ, величина которых к концу мая поднималась почти до 0,6 трлн руб., что стало пиком с конца марта текущего года.

Бюджет успел вернуть часть средств до конца мая. Нарастить объем размещения в ЦБ и сократить задолженность по обеспеченным кредитам банкам позволил приток ликвидности из бюджета, который возобновился сразу после уплаты налоговых платежей в мае. В частности, за последние три дня в банковский сектор поступило уже более 1 трлн руб. ликвидности по бюджетному каналу. Из этих средств лишь около половины обеспечило привлечение у Федерального казначейства, а остальная ликвидность, вероятно, пришла в рамках исполнения расходов бюджета.

В результате нетто-приток ликвидности из бюджета в мае даже с учетом налоговых платежей составил 1,4 трлн руб., что компенсировало существенную часть оттока в бюджет с начала текущего года. Отток ликвидности в бюджет в последние месяцы компенсировал ЦБ, преимущественно сокращая объемы абсорбирования средств у банков на депозитных аукционах, в результате чего можно было наблюдать постепенное сокращение величины структурного профицита.

Операции ЦБ: планомерное ужесточение с февраля. В мае на фоне нетто-притока по бюджетному каналу сальдо операций с ЦБ стало для банков отрицательным впервые с января. В целом за период с февраля по май операции ЦБ по абсорбированию/предоставлению ликвидности уже отражают постепенное ужесточение политики регулятора: с февраля по апрель чистый приток ликвидности от ЦБ постепенно сократился более чем вдвое, а в мае соответственно регулятор забрал ликвидности больше, чем вернул. Добавим, что майское положительное сальдо по бюджетному каналу вероятно позволит отразить положительный темп прироста средств юридических лиц в банковском секторе после того, как в марте и апреле средства «юриков» заметно теряли в объеме. Мощный приток средств из бюджета в мае может стать дополнительным фактором в пользу сценария повышения ключевой ставки на ближайшем заседании в июне.

Ruonia ниже ключевой, отток наличных может вновь усилиться. Оперативное возвращение ликвидности из бюджета сразу после окончания налогового периода позволило сдержать рост ставок МБК. К концу мая значение Ruonia составило 7,37% годовых, при том, что в конце апреля ставка поднималась выше ключевой ставки ЦБ.

В мае существенно замедлился отток ликвидности по каналу наличных денег и оказался минимальным за четыре последних месяца. Тем не менее, в конце месяца и начале июня клиенты продолжили забирать наличные из российских банков. Не исключено, что сокращение оттока наличных в мае стало результатом того, что перед длинными майскими выходными клиенты активно снимали средства в конце апреля, поэтому майский отток оказался меньше. Однако в целом тенденция на уход в cash пока сохраняется и может быть усилена под влиянием событий геополитического характера.