Fix Price: Финансовые результаты (4К23 МСФО)

Выручка компании по итогам отчетного периода увеличилась на 7,8% г/г против 6,3% г/г зафиксированных в 3К. Динамика продаж улучшилась во многом благодаря более низкой базе сравнения. Импульсный спрос оставался слабым в силу высокой неопределенности и макроэкономической нестабильности. Темпы роста продаж оказались несколько выше консенсуса, но были ниже наших ожиданий. Сопоставимые продажи снизились на 0,9% против падения на 2,8% в 3К. Трафик в структуре сопоставимых продаж ожидаемо остался отрицательным, в то время как средний чек продемонстрировал рост. Темпы роста сопоставимого среднего чека ускорились относительно предыдущего квартала, что может быть связано как с эффектом базы, так и динамикой инфляции. Магазины в России показали снижение LFL-продаж на 2,8%, а динамика в Казахстане и Беларуси способствовала улучшению групповых показателей. Совокупная торговая площадь выросла на 13,5% г/г. Данные по объему чистых открытий за год компания опубликовала заранее, о чем мы подробнее писали в нашем прогнозе. Ни доля франчайзинговых магазинов, ни доля зарубежных магазинов в портфеле существенно не изменились по итогам года.

В 4К 2023 г. доля непродовольственных товаров в продажах подскочила до 50,2% с 44,5% в 3К, что связано с высокими объемами реализации новогоднего ассортимента. Относительно сопоставимого периода прошлого года доля непродовольственных товаров в структуре продаж выросла почти на 2 п.п. Ввиду сезонности доля импорта была на высоком уровне в 27,1%, в то время как показатель по году составил 23,2%. Доля товаров стоимостью выше 100 руб. в продажах за год выросла почти на 15 п.п. и достигла отметки в 54%. Доля товаров стоимостью выше 200 руб. практически не изменилась по сравнению с 4К 2022 г. и составила 15,2%. Компания отмечает, что в декабре начала тестировать новую ценовую категорию 399 руб., товары из которой пока вызывают положительный отклик у покупателей.

Валовая маржа по итогам периода увеличилась на 1,3 п.п. г/г и достигла 35,3%. Столь значительный рост валовой маржи в компании объясняют разовым эффектом от восстановления резерва по недостачам и потерям, а также эффективной работой с поставщиками. Валовая маржа оказалась значительно выше нашего прогноза и была наиболее высокой за последние несколько лет. Величина восстановления резерва по недостачам и потерям составила 0,2% от выручки по сравнению со списанием запасов в размере 0,9% от выручки в 4К 2022 г. Динамика валовой маржи позволила частично компенсировать негативный эффект от роста SG&A, которые увеличились в процентах от выручки на 2,1 п.п. г/г. Во многом увеличение затрат связано с ростом расходов на персонал после индексации зарплат и начала выплат по долгосрочной программе мотивации. Дефицит кадров обостряет конкуренцию за них на рынке, что оказывает давление на рентабельность розничных сетей. Рентабельность EBITDA с учетом перечисленных выше эффектов снизилась на 0,8 п.п. г/г и составила 19,1%.

Низкая долговая нагрузка позволила компании получить чистый процентный доход. Также была зафиксирована прибыль от курсовых разниц на фоне благоприятного изменения валютного курса. Группа сообщила, что выплатила 1 млрд руб. дополнительных налогов (windfall tax), согласно указу Правительства. Все эти факторы в совокупности с падением рентабельности отразились на чистой прибыли, которая снизилась на 7,6% г/г.